明星公私募及分析师展望今年股市行情

　　2014年，沪指全年上涨1118.7点，涨幅52.87%，称霸全球。有投资者赶上了年底这波蓝筹行情，赚得盆满钵满，也有不少投资者在满仓踏空或满仓套牢中收获诸多遗憾。2015年股市有哪些投资机会？本报记者近日采访梳理了部分明星公私募观点，并邀请分析师对部分主题投资板块进行了深入解读，希望给投资者以参考或借鉴。

　　□公募观点

　　股基冠军

　　看好金融改革等主题

　　2014年，工银瑞信金融地产以102.49%的净值增长，在年尾实现逆袭，稳坐股票型基金业绩冠军宝座。工银瑞信认为，2015年，宏观经济外需持续改善，地产市场均值回归叠加基建刺激，国内的投资将好转，预计经济会有一定改善。货币宽松带动地产销售向好，叠加基建投资的集中释放，外需和国内投资的向好将会带来经济改善。考虑到2015年货币宽松可能偏保守，房地产将温和回升，预计全年销售面积增长5%左右。

　　对于市场的整体判断，工银瑞信认为，目前来看，权益投资策略制度红利、系统性风险预期减弱以及无风险利率水平的下行，有助于提升投资者的风险偏好，吸引增量资金持续流入股市推动股市估值的回升。

　　工银瑞信认为，2015年在改革政策方向如金融改革、要素资源改革、国防建设、稳增长、西部开发等政策中能够获益的板块和主题，此外符合增量资金投资风格的低估值且基本面良好的蓝筹股等具有较好的投资价值。

　　混基冠军

　　蓝筹和中小盘将共舞

　　2014年混合股基冠军、宝盈核心优势基金经理张小仁表示，经济层面，2015年依然难有超预期的表现，但影响市场的主要因素已不再是经济增速，而是经济质量和流动性趋势。经济质量方面，各项改革和调结构，让我们看到了未来的希望；流动性趋势方面，通过各种新创设的工具如利率走廊等，资金成本也处于有效的回落趋势中。

　　张小仁称，总体上来看，中期仍看好2015年A股市场的表现。主要原因有几点，包括增量资金入市，再加上政策方面的呵护等因素。但在短期内A股市场已经快速上涨一段时间，市场积累的风险有所加大，需要时间盘整来换取更大的空间，因此，调整行情也会随时出现。

　　对于2015年投资机会，张小仁表示，低市盈率和市净率等个股仍将是市场的短期热点。整体来看，蓝筹和中小市值公司都将有机会，但可能都是结构性的，目前板块配置主要是主板市场的个股配置为主。在行业的整体机会方面，看好传统行业中的电力、券商、汽车等板块。

　　主题投资将贯穿全年

　　2014年混合股基季军华泰柏瑞认为，2015年主题投资可能贯穿全年，市场关注点应该落在中大市值公司上。例如市值区间在50亿至400亿之间。基本面迷茫，流动性充裕，市场风险偏好高涨一般是主题投资的热土，类似于2009年中期至2010年中期，2015年又是“十二五”的最后一年，各地政府应该会有相关动作。

　　具体到行业配置思路，2015年继续关注各地方国企改革。区域和产业振兴规划行业配置思路新兴行业中，最看好传统领域与科技趋势实现共振的领域，包括互联网+医疗/能源/农业/金融、高端装备等领域。

　　华泰柏瑞

　　大金融面临估值修复

　　2014年混合股基第六、汇丰晋信动态策略基金经理王春认为，展望2015年，看好两大主线的投资机会：首先，金融、地产等大金融板块及交运、机械、钢铁、建材等中游周期行业中低估值蓝筹股的周期回升机会；其次，比较看好节能环保、移动互联网、医药服务等新成长板块的投资机会。

　　对于2014年年底爆发的金融板块引导了牛市行情，在2015年，大金融板块将继续面临估值修复机会。首先，从银行的估值水平来看，无论横向市场还是全球比较，均具备相对的吸引力；此外，证券行业有望迎来更大的发展契机；保险公司方面，2014年保险投资收益显著改善，将带动2015年保费超预期增长。

　　汇丰晋信

　　南方基金

　　抓住改革受益股机会

　　对于2015年的投资机会，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，挖掘低估值、业绩增长稳定的白马股，把握政策热点，抓住改革受益个股，对于投资来说是行之有效的投资策略。

　　杨德龙称，事实上，从2013年5月起，小盘成长股大幅上涨，创业板呈现上升的格局，而2014年成长股行情将出现分化，一些受益于经济转型、真正具有成长性的个股依然创新高，多数伪成长股出现调整。2015年，市场风格继续有利于低估值、绩优蓝筹股，特别是二线蓝筹将有更多的投资机会，相比之下，小盘股更多的是个股机会，而不是行业性机会。

　　□私募观点

　　星石投资

　　满仓主抓三条主线

　　根据私募排排网发布的私募2015投资策略，知名私募星石投资认为，本轮牛市不是短暂的疯牛快牛，公司满仓背后的逻辑是为了迎接一个长达5年的长牛行情。这个长牛共分为上下两个半场。上半场主要是资金驱动型牛市，主要原因是全社会的大类资产配置发生了趋势性转移，上涨了多年的楼市和规模庞大的固定收益产品等资产，在无风险利率下降的背景下，向跌了多年、估值在低位的股票资产转移。这样的资金涌入是一个较为长期的、持续的过程，绝不像有些人想象的那么短暂。下半场主要是业绩驱动的牛市。三中全会完成顶层设计、四中全会依法治国为改革提供组织保障，四中全会后改革进入快速推进期。随着时间推移，大家能够看到全面深化改革成果逐渐显现，企业业绩将从底部逐步回升，牛市将逐步由上半场过渡到下半场。

　　星石投资表示，牛市格局已比较明确，究其背后的原因有两点。一是改革预期相对较好，包括改革提速和有力推进，使得市场憧憬未来中国经济还有“黄金十年”。二是资金面宽松，由于央行降息，市场判断未来我国货币政策处于中性偏松状态，中国进入了降准降息通道。另外，中国的资产配置发生了转移，固定收益信托、房地产、固定收益理财等资金纷纷向股市流动，这是成交量屡创新高的原因之一。

　　2015年星石投资主要看三条主线：一是大盘蓝筹股；二是白马成长股，有业绩支撑并且符合经济发展方向的都会不错，比如传媒、TMT等；三是改革受益板块。

　　私募冠军

　　行情会缓慢震荡向上

　　据私募排排网统计数据，截至去年12月26日，私募冠军创世翔已提前实现了两连冠，旗下3只产品收益均超过200%。创势翔研究总监钟志峰公开发文认为，2015年将会是一个缓慢震荡向上的行情。首先，明年将是改革推进的关键年。随着时间的推移，此前中央推出的一系列改革方案将会逐步落地，全面深化改革的成果将逐渐显现。包括国企改革、财税体制改革、户籍制度改革、土地改革、金融改革等将推进或深化，改善收入分配、提升效率和增长质量，增强增长的可持续性。

　　其次，当前我们处在经济转型的艰难时期，增速下降、继续通缩将倒逼出一个较为宽松的货币政策，降准降息可期。此外，居民大类资产配置转换是个长期而持续的过程，只要改革预期在，信心在，资金将会持续不断地流入A股市场。这两点将在资金面上为明年的走势提供宽松环境和增量支持。

　　对于影响股票走势的基本因素，钟志峰表示，影响大股票表现的因素包括：经济基本面恶化超预期、改革实施进程低于预期、政府对资本市场健康度的认可等。影响小股票走势的因素包括：新股发行速度加快、注册制推进提速、严格退市制度的实施、外延式扩张业绩被证伪、监管加强等等。

　　操作策略上，创世翔将采取中庸稳妥方法：1/3仓位追踪大股票，根据改革进度及政策红利释放获取指数级涨幅带来的收益；1/3仓位投资小股票，坚持价值加成长的投资策略；最后1/3仓位机动，可能在某些时候加仓前两类股票，也可能根据市场热点进行一些主题投资。

　　□深度解读

　　五大主题或将贯穿全年

　　综合去年12月召开的中央经济工作会议、各部委今年工作重点以及诸多公私募观点，不难看出，一带一路、国企改革等五大主题有望成为2015年主题投资机会，大同证券分析师张继勇对上述五大主题进行了深度解读。

　　年度主要投资机会

　　一带一路

　　炒作向普惠式发展

　　大同证券分析师张继勇认为，一带一路有望贯穿2015年全年，市场中一带一路概念已经从原有的概念炒作逐步向普惠式机遇发展，相关个股有望出现频繁活跃机会。

　　重点关注三条主线，一是资本输出促进产业升级，推荐基建产业链、高铁和核电，基建产业链特别关注具有海外业务的“中字头”建筑承包商、建材、工程机械等。二是丝绸之路经济带地域首推新疆和陕西，相关领域的建筑建材、钢铁有色、机械等基建产业链受益最大，而作为欧亚大陆桥起点的江苏的港口，因为是多题材共振也值得关注。三是海上丝绸之路地域首推广西，行业推荐交运，所属地港口将直接受益。个股可关注中国交建、连云港、北部湾港等。

　　？国企改革

　　重点关注第三批试点

　　张继勇认为，国企改革仍会成为2015年市场重要的主题投资机会。尽管经历过两轮国有企业改革，但国有资本独大的色彩依然浓厚。国有资本分布于国民经济各个行业，资产规模快速扩张，但国有企业经营效益却未见提高。国企改革在目前政策推动下，2015年有望进一步加速。

　　混合所有制改革将是国企改革中的最大看点，同时原有的管资产模式将逐步向管资本模式转变，另外国有企业联合舰队式的“走出去”也是新一轮国企改革的任务之一。国有企业是中国对外投资新战略的重要依托，未来将在“横向整合、纵向联合”思路的指导下发挥合力，带动上下游企业一同“走出去”，实现产业链整体资本输出。国资改革相关标的众多，在此不一一列举。

　　自贸区

　　政策落地推进阶段

　　关于自贸区板块，张继勇认为，在天津、福建、广东自贸区获批之后，这三地的自贸区建设将进入实际落地推动阶段，相关的推动有望给相关概念个股带来一定机会，但是考虑到2014年市场对于此三地自贸区概念相关个股预期已有多轮炒作，在没有大的事件推动的背景下，相关个股向上的空间比较有限，更多仍需关注事件推动和政策推动带来的机会。

　　另外需要关注的是第三批自贸区试点预期，目前市场普遍预期第三批自贸区很有可能集中在内陆地区，因此2015年随着预期的加深和事件的逐步明确，有望带来相关概念个股的表现机会，如西安、重庆等区域相关个股。

　　京津冀

　　关注事件驱动机会

　　张继勇分析认为，京津冀协同发展已经成为国家战略，2015年将成为年度重点推进任务之一。从政策落实来看，京津冀三地已经开始协同推动一些产业的发展，如三地交通的互联互通、相关产业的重新分配等等，加之天津自贸区对内的辐射和在金融租赁业务方面的创新，我们认为今年京津冀有望形成有效的政策落地推进阶段，相关个股有望出现一定的表现机会。目前依旧以具备较多土地储备的上市公司，如华夏幸福、廊坊发展、宝硕股份等为主要投资标的。

　　 长江经济带

　　张继勇分析表示，长江经济带的相关机会更多来自事件的驱动，发展长江经济带作为国家新战略下的又一次重大区域联动，虽然具备较高的战略高度，但是二级市场相关概念容量有限，想象空间也相对明确，并且这其中涵盖多个省市，中间的协同发展沟通或不会十分通畅。因此整体的机会相对更倾向于事件驱动带来的投资机会。可关注相关港口、运输类个股，如重庆港九、南京港等。记者敖小波郝少颖

　　2014年A股大事记回顾

　　1月8日

　　IPO重启后首批新股发行

　　3月12日

　　沪指盘中最低1974.38点，创下全年最低点

　　5月9日

　　国务院印发“新国九条”

　　7月22日

　　A股上涨行情启动

　　11月11日

　　沪指创出3313亿元历史天量

　　11月17日

　　沪港通启动

　　11月22日

　　央行非对称降息

　　11月24日

　　沪指收盘2532.88点，自2011年11月16日以来首次站上2500点

　　11月26日

　　沪指站上2600点

　　11月28日

　　沪深两市成交量再度刷新，7104.2亿元创世界股市单日成交额之最

　　12月2日

　　沪指站上2700点

　　12月3日

　　沪指两市成交量再创纪录，达到9148.6亿元

　　12月4日

　　沪指站上2800点

　　12月5日

　　沪指站上2900点

　　12月8日

　　沪指站上3000点

　　12月19日

　　沪指站上3100点

　　12月31日

　　沪指收于3200点之上