三季度以来，A股凌厉的上涨行情令市场喜出望外，在赚钱效应和乐观情绪的作用下，机构投资者的仓位水平也逐渐接近88%的历史高点。尽管还没到“退潮”之时，但已有谨慎的机构开始担忧“88魔咒”会否重现，而外围股市的连续下跌更在时点上达到了某种“巧合”，让人不禁对A股后市感到一丝担忧。

　　 A股“发飙”乐坏众多投资者

　　结束了上半年的大幅震荡行情后，A股在2014年第三季度的表现着实值得令人称赞。7月以来上证指数累计上涨超过15%，诸多热点、主题轮番表现致使个股全面开花，而这其中，机构投资者自然赚的盆满钵满。据中国经济网记者了解，在三季度里基金平均收益普遍达到12%，98只股票型基金收益更是超过20%，近八成此前还处于亏损状态的基金实现业绩逆转。

　　银河证券统计显示，股票型基金中表现最好的是中邮战略新兴产业基金，前三季度收益高达68.75%，基本一骑绝尘，这只基金也是去年业绩冠军。紧随其后的是财通可持续发展主题基金，前三季度收益为51.53%。长信量化先锋、大摩多因子策略和工银瑞信信息产业收益也超过40%。

　　而在混合型基金中，表现最好的是宝盈核心优势A，前三季度收益率达40.58%，该基金去年也是混合型基金的冠军。紧随其后的是华商大盘量化基金，收益率达到39.02%，中欧价值智选、宝盈鸿利收益和中邮中小盘等基金收益也超过33%。

　　除此之外，私募界也是黑马频出，尤其在股市向好的背景下，一批私募产品业绩超过50%，令市场惊叹。

　　根据报道，已经公布了9月30日净值的751只股票型私募产品平均收益为13.92%，有16只产品业绩超过50%。表现最好的为“泽熙3期”，9月30日的单位净值为2.9725元，复权单位净值为6.5725元，前三季度收益达到137.57%。排在第二、三、四位的也是泽熙旗下产品，“泽熙增煦”、“泽熙4期”、“泽熙1期(华润)”前三季度收益为102.53%、81.18%、78.03%。此外，淘利策略指数进取1号、中域增值1期、旗隆双策略1期、西域创新等收益率也超过55%。

　　 机构看多 仓位接近历史高点

　　面对如此久违的上涨行情，多数机构投资者们对于后市也是颇为乐观。私募排排网的统计数据显示，有51.72%的私募依然看多10月行情，这一比例比上个月再度提高了6.01%。看多的理由主要是：10月沪港通即将开启、重要会议即将召开、政策的扶持和市场信心回暖带来的资金持续回流等。还有41.38%的私募认为10月份A股会横盘整理，仅有6.9%的私募看空10月，他们认为在利好兑现后，A股存在下跌风险。

　　展博投资总经理陈锋则认为，“A股将会迎来一波以消费、服务、健康医疗以及互联网化、智能化为代表的新兴产业推动的新牛市。这一轮牛市将会是自1996-1997年和2006-2007年以来的第三轮大牛市，而这一轮大牛市的代表指数将会是创业板指数。”

　　与情绪的乐观相对应，机构的仓位此时也已经处于历史高位。据德圣基金研究中心10月9日仓位测算数据显示，偏股方向基金本周仓位基本平稳。可比主动股票基金加权平均仓位为86.15%，相比前周上升0.15%，接近历史最高时的88%水平；偏股混合型基金加权平均仓位为80.03%，相比前周下降0.03%；配置混合型基金加权平均仓位68.57%，相比前周上升0.14%。

　　而从具体公司仓位操作动向来看，本期多数基金公司选择加仓，但整体变化轻微。大型基金公司中，整体仓位操作方向较为一致，多数小幅加仓；中大型基金公司亦是大多小幅加仓，如景顺、鹏华、华商等微幅加仓；减仓的主要集中在中小型基金公司中，如诺德、天治、泰信、纽银等基金公司小幅减仓。从具体基金来看，加仓幅度较大的多为操作风格较为灵活、偏好主题配置的成长风格基金，减仓幅度较大的大多是操作较为积极的基金。

　　 全球股市齐跌 A股或迎“88魔咒”？

　　值得注意的是，就在机构持仓接近历史高点的同时，“88魔咒”也再次成为悬在人们头上的达摩克利斯之剑。

　　所谓“88魔咒”，是指当股票型基金持股的平均仓位上升至88%时，A股市场往往会出现大跌。而事实上，这个“魔咒”应验度确实不低。海通证券此前研报显示，2000年—2010年，基金仓位8次达到阶段性高点，其中市场短期走势下跌的达到5次，应验率达62.5%，且最近几年次次命中。正是由于基金“88魔咒”的应验度较高，有业内人士对后市行情表示谨慎。

　　博时基金混合组投资副总监王燕强调，预计经济的转型和改革的推进仍存在一定进程上的不确定性，市场的普涨阶段结束，下一阶段将会进入个股分化调整的震荡区间，站在目前时点上看，由于企业基本面偏弱的状况仍未有根本改变，对流动性和政策的乐观预期已经基本反映到位。

　　安信证券也于近日发布四季度A股投资策略，他们认为，四季度行情震荡幅度可能会加大，指数整体上行空间非常有限，但目前的市场风格短期可能仍将延续，低市值、高估值品种仍是短期炒作的热点。

　　中国经济网记者还注意到另一个有意思的现象，此前表现一直强于A股的外围市场最近却接连出现暴跌走势，让人不得不对A股后期的表现捏一把汗。

　　据报道，由于陆续公布的欧洲经济数据惨不忍睹，加之投资者担心美联储结束QE，全球股市最近已跌至6个月新低。德国DAX30指数从9月高位下跌了超过10%，徘徊在近一年来的低位；英国富时100指数自9月初下跌了6%；美国标普500指数也从2000点跌回1920一线，跌幅超4%。

　　伦敦金融圈知名大空头，法兴银行首席经济学家Elbert Edwards警告称：“波动性正在显著回升，市场的紧张程度越来越高。”10月以来，标普500指数连续大幅震荡，多空争夺非常激烈。

　　他表示，“机构投资者的紧张情绪同样在加重，他们担心上涨已经走到头了，全球主要股市正在筑顶。”