“叫好不叫座”的尴尬正在困扰着债券基金。今年2月以来，债券市场出现一波牛市行情，债券基金的业绩也较为突出。但投资者似乎并不买账，债券基金陷入了业绩上涨规模下降的怪圈。

　　海通证券的数据显示，截至7月底，债券型基金的平均净值增长率已达5.76%，远高于同期股票基金和混合基金2.87%、2.57%的增长率，也大幅高出货币基金2.73%的收益率。

　　不过，与良好的业绩形成鲜明对比的是，债券基金规模的不升反降。基金业协会数据显示，债券基金二季度末规模为2591.8亿份，相较2013年年末的3176.76亿份下降18.41%。相比于1.59万亿份额的货币基金规模，债券基金份额只有货基的一个“零头”，仅相当于货基规模的16%。另有数据显示，6月末，开放式债券基金的规模为2706.12亿元，较2013年末下降518.72亿元，降幅为16.09%。其中，6月债基净赎回数量占比较高，达到142亿份。

　　由于近来股市的连续攀升，让债基业绩变现相对暗淡，此前的赎回潮得到延续。数据显示，近一个月以来涨幅最多的为指数基金以及ETF基金，涨幅分别达到9.44%以及9.26%。而债券型、保本型等产品收益率明显落后，目前平均收益率仅为1.03%及1.32%。在此背景下，部分债券型基金仍然处于净赎回状态。有基金公司相关人士透露，一些债券型基金产品，目前虽然仍保持正收益，但近期依然全面出现净赎回，而几只蓝筹基金则出现了大幅净申购。

　　值得一提的是，上半年开放的8只定期债基中，5只都遭遇了投资者的超额赎回。如建信安心回报在受限开放日申赎公告中要求，基金净赎回的总量占前一日基金份额数量的比例上限为5%，但因A和C类份额净赎回均超过5%的比例，不得不按比例确认，最终建信安心的确认比例只有31.07%。此外，富国强回报定期开放债基、泰信鑫益定期开放债基、博时月月薪定期开放债基均出现了在受限开放日超额净赎回的状况。

　　有分析认为，去年下半年以来，余额宝带来的货币基金风潮所掀起的涟漪效应是债券基金“失宠”的一个重要原因。社会上的无风险收益率大幅度攀升使得股市、债市的吸引力都下降了。“债基的竞争对手像银行理财和货币基金都属于基本不会亏本的产品，这一点也使得厌恶风险的债券基金持有人选择了离开。”数米基金分析师王炜表示。

　　与此同时，去年债市风暴所致的债基风险问题，让理财产品分食债基规模。“在去年的债券严打风暴中，相当一部分持有债券基金的投资者被打懵了。”有银行理财师分析表示，许多投资者一直以为债券基金是不会亏钱的，但事实上，去年年底前，有相当一部分债券基金处于亏损状态。这让投资者认识到了债券基金的风险。此外，在债券基金市场萎缩的同时，银行的理财产品却异军突起，分割了此前一半左右的债券基金市场。

　　展望后市，业内对债市行情仍有分歧。有业内专家不看好下半年的债基行情。他们认为，债券上半年快速上涨已透支了下半年的行情，接下去调整压力高过上涨空间。

　　“下半年债市会平淡很多，主要基于以下几个因素：一是多因素叠加导致的资金面趋紧，新股申购导致的资金分流就是重要原因之一；二是宏观经济普遍预期反弹，提升了政策收紧的预期；三是通胀面临一定压力。总体上，基本面明显不如上半年。”有券商分析师认为。

　　但也有业内人士持不同看法。有分析认为，下半年虽然从资金面来看流动性问题短期内可能仍有反复，但趋势已逐步明朗，流动性最紧张的时刻或已逐渐远去。当前债市仍然处于良好的基本面支撑中，下半年债基涨幅可能不及上半年，但延续上涨趋势仍是大概率事件。

　　海通证券认为，经过上半年的债牛行情，交易型机构已经积累了足够的浮盈，短期内存在较高盈利兑现压力。不过再拉长一点来看，现在所有的经济表现均源于政府年度工作目标，如果明年下调增速目标，政策也难言长期持续性，因此债市仍有长期看多的基础。

　　也有基金经理表示，偏弱的宏观经济和整体宽松的资金面，使债市慢牛行情远未结束，不过仍要关注外汇占款回落和微刺激下对于中国经济形势的影响，短期看此类风险并不大。就下半年债券投资而言，业内人士认为票息和杠杆利差对基金净值贡献会加大，久期对基金净值的贡献会较上半年减少。