眼下发起式基金清盘潮已至，继国联安、西部利得旗下发起式产品自动清盘后，日前华宸未来基金公司旗下华宸沪深300指数增强型基金拉响警报，该基金也是第五只被迫退市的发起式基金，时间和实践证明，发起式基金这个曾被公募市场寄予期望、将投资者与基金管理人风险利益捆绑共担的创新型产品，并非最初市场设想的那般美好，那么“发起式”的作用究竟几何？未来投资者又该如何看待和选投发起式基金，成为市场关注的焦点。

　　5只退市

　　4月27日，华宸未来沪深300指数增强型发起式基金发布公告显示，该基金将终止基金合同，究其原因主要在于该基金没能满足继续运作的条件。

　　根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》和基金合同等有关规定，发起式基金成立满三年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止。资料显示，华宸未来沪深300于2013年4月26日起生效，截至今年4月26日届满三年。然而，截止到4月26日，该基金资产规模仅有0.15亿元，早已跌破2亿元的门槛。

　　华宸未来沪深300在公告中指出，自2016年4月27日起，华宸300进入基金财产清算程序，不再办理申购、赎回业务，二级市场交易自4月27日起停牌。

　　事实上，华宸未来沪深300目前已是第五只面临被迫清盘的发起式基金。早在去年12月15日，国联安中债信用债指数增强型发起式基金便因运作周期届满三年不足2亿元而自动清盘，成为公募基金史上首例清盘的发起式基金。资料显示，正式进入清算前该基金规模仅剩0.19亿元。

　　紧接着，去年12月28日，西部利得稳定增利债券发起式基金也触及了合同终止情形自动清盘，清盘前该基金A、C类份额总计也仅剩0.12亿元。

　　而今年3月29日，华夏基金旗下两只发起式基金华夏上证能源交易型开放式指数基金和华夏上证原材料交易型开放式指数基金也一口气同时宣告清盘，资料显示，截至2016年3月28日，上述两只基金的资产净值分别仅有0.31亿元和0.22亿元。

　　曾受热捧

　　纵观发起式基金近四年的发展史，这种创新型产品受到了基金公司和投资者的热捧。同花顺iFinD数据显示，截至目前已有200只发起式基金（A/B/C份额公开计算）批量成立。

　　发起式基金备受市场瞩目的原因，主要在于该类基金带有基金管理人与持有人风险共担、利益共享的机制，发起式基金要求基金公司在募集资金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于三年，而普通基金没有此项要求。从而发起式基金也享受了降低募集门槛的福利，即发起式基金要求募集份额不少于5000万份，募集金额不低于5000万元，基金份额持有人不少于200人。而普通基金要求募集份额不少于2亿份，募集金额不低于2亿元。

　　资料显示，发起式基金始源于2012年6月21日，证监会颁布并实施的《关于增设发起式基金审核通道有关问题的通知》，正式增设发起式基金审核通道，并简化审核程序，优先予以审核。标志着发起式基金正式开闸。

　　2012年发起式基金刚刚推动之初，各大基金公司便开始抢先布局。同花顺iFinD数据显示，当年即有23只发起式基金密集成立。由于2012年是债券牛市，各大基金公司所布局的发起式基金均为债券类，其中不少产品的发行规模爆棚，如天弘债券型发起式发行份额达到33.46亿份，中银理财60天的募集份额也高达31.54亿份，工银14天理财债券发起式首募规模更是达到近90亿份。

　　而随着2013年股市结构性小牛行情的启动，发起式基金也开始由最初的债券型产品为主，开始向偏股型产品延伸，数据显示，目前偏股混合型发起式基金共有59只、普通股票型基金2只、指数增强型基金5只、被动指数型股基56只、封闭式基金8只。

　　值得一提的是，2015年上半年A股市场走牛以及年末基金公司打新热情升温，大批发起式被动指数型股基和打新混基成立，使得去年成立的发起式基金比过去三年的总和还要多，达到109只。

　　四成亏损

　　尽管发起式基金近年来受到市场追捧，但从长期业绩上看，却并未交出令人满意的成绩单，很多基金公司也只是赔本赚吆喝。同花顺iFinD数据显示，截至4月27日，共有79只发起式基金自成立以来至今处于亏损状态，占比近四成。

　　北京商报记者注意到，在发起式基金亏损榜单中，几乎均是2015年后新成立的新基金，亏损的基金类型超九成是偏股型产品，天弘基金旗下天弘中证全指运输、天弘中证移动互联网、天弘中证大宗商品股票、天弘中证医药100、天弘中证证券保险、天弘中证休闲娱乐等被动指数型股基成立以来亏损幅度均在25%以上。此外，中原英石灵活配置、新华稳健回报灵活配置混合、中欧精选定期开放混合A等偏股混合型基金成立以来也亏损了25%以上。

　　随着大批发起式基金收益的剧烈波动，基金的资产规模整体也在缩水，同花顺iFinD数据显示，截至4月27日，基金规模（A/B/C类份额合并计算）低于5000万元的发起式基金达到33只。其中去年12月31日最新成立的创金合信中证500增强和创金合信沪深300增强规模排名垫底，分别仅有864.9万元和904.5万元。

　　而根据规定，发起式基金在成立三年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止。北京商报记者注意到，除了5只已经触及清盘线的发起式基金外，2013年4月27日之后成立的、今年届满三年的发起式基金还有12只，而截止到一季度末，低于2亿元门槛面临清盘危机的有4只，分别是南方中债中期票据指数债券、华宸信用增利、前海开源事件驱动混合和富安达信用纯债债券。

　　资料显示，2013年5月30日成立的南方中债中期票据指数债券截止到一季度末规模仅剩8064万元，华宸信用增利规模也仅有1833万元。而2013年10月25日成立的富安达信用债纯债首募份额时达到2亿份，但如今基金份额也仅有1381万份。相较上述3只规模未过5000万元的发起式基金，前海开源时间驱动混合似乎更有生存的希望，截止到一季度末规模为1.2亿元，若能够在接下来保持规模增长，那么重归2亿元以上指日可待。

　　并非稳赚

　　发起式基金清盘潮的开启，也让市场人士反思，最初被市场看好的、将投资者与基金管理人风险利益捆绑的发起式基金，为何依然会有大批亏损？我们又该如何看待和选投发起式基金呢？

　　在好买基金分析师雷昕看来，发起式基金其实和市场上普通的基金产品并无本质的区别，依然受到市场的牵制，并非仅依靠着基金持有人和管理人利益捆绑的机制就能保证稳赚不赔。

　　“发起式基金是从2012年6月开始推行的，在这三年来，发起式基金经历了2012年的债券牛市、2013年与2014年的创业板牛市和2015年的牛熊转换，市场的剧烈波动也必然会给发起式基金的规模带来很大影响，债券型发起式基金随着债券牛市的结束，规模必将遭遇缩水，而去年股灾期间，大批被动跟踪的股票指数基金面临规模净赎回的尴尬，市场的变化是影响发起式基金规模增减的主要原因之一。”雷昕指出。

　　钱景财富CEO赵荣春表示，对于很多发起式基金管理者来说并不全是正面激励，同时也有负面影响。比如，利益捆绑也许会影响基金经理的投资风格，由风险偏好转为风险厌恶，从而降低基金业绩。去年下半年以来，主动管理型的偏股型基金投资风格整体相对保守，对基金业绩表现影响较大。事实上，如果发起式基金业绩没有亮点，依然会大大降低投资者的兴趣，不少基金公司在发行此类产品时也将其作为销售噱头。

　　市场分析人士指出，从长期来看，发起式基金虽然收益不突出，但是回撤相对较小，因此稳健型的投资者可以将其作为配置。在选择发起式基金时，首先要看基金经理，投研能力强的基金公司可作为重点考虑的对象；其次要划定止损，一旦发现选择产品收益达不到预期，要及时卖出。