[好买基金数据显示，目前偏股基金仓位总体处于历史中位偏高水平。截至3月4日的一周内，偏股型基金整体仓位上升0.75%达到59.38%，其中股票型基金上升0.75%，标准混合型基金上升0.75%，仓位分别为83.84%和56.57%。]

　　[银河证券数据显示，包括标准股票型、偏股混合型及股债平衡型在内的639只主动型基金中，459只基金与创业板指数发生了明显的背离，占比达到70.89%。]

　　[融资余额自3月4日跌破8500亿元后，最近几日始终维持8500亿元左右的低位水平，4日跌至8412.04亿元，为15个月来新低。]

　　市场热议基金调仓始于3月4日，当天创业板大跌4.98%，也是在那天，创业板指数涨幅落后于上证50指数的表现超过8个百分点，这一罕见现象引发市场猜测：公募基金是否加仓大金融股和大周期股，但整体仓位又不能加得太高，于是被动砍仓创业板。

　　虽然一日之况不足以构成趋势，但公募冷对创业板确是一个不争的事实。《第一财经日报》统计发现，超过七成的主动型偏股基金(附带股债平衡型混合基金)或减仓或低配了创业板股票，其中不乏明星基金对创业板个股大幅砍仓。

　　随后的几个交易日，上证综指六连阳冲高2900点后随即快速回落，其间创业板走势明显强于大市，致使调仓的基金一度踏空。后市行情如何，机会在创业板为主的成长股还是以大盘为主的价值股，市场至今没有定论。

　　明星基金砍仓创业板

　　3月9日，沪指收阴，在此之前，A股实现六连阳，截至3月9日收盘，沪指报2862.56点，本月以来反弹达到6.49%，作为推动股指上涨的一大动力，公募基金仓位正在提高。

　　好买基金数据显示，目前偏股基金仓位总体处于历史中位偏高水平。截至3月4日的一周内，偏股型基金整体仓位上升0.75%达到59.38%，其中股票型基金上升0.75%，标准混合型基金上升0.75%，仓位分别为83.84%和56.57%。

　　基金加仓进行时，它们对创业板股票的配置比重却不增反减，甚至有一些明星基金对创业板股票进行了大幅减仓。银河证券数据显示，包括标准股票型、偏股混合型及股债平衡型在内的639只主动型基金中，459只基金与创业板指数发生了明显的背离，占比达到70.89%。

　　3月4日，创业板大跌4.98%，沪深300指数涨1.16%，上证50涨3.36%;3月7日，A股盘面活跃，其中创业板指数大涨2.43%，但沪深300涨幅仅为0.35%;3月8日创业板指数涨2.5%，沪深300近乎收平，当日涨幅仅为0.09%。

　　三个交易日，行情变化鲜明。但上述多达71%的基金的走势却与创业板指数发生了明显的偏离，尤其是一些以调仓灵活、选股能力突出著称的明星基金。富国低碳环保、华宝兴业、大成中小盘、汇添富民营活力A、富国城镇发展、华安逆向策略、兴全轻资产等多只在2015年大放异彩的明星基金最近几日表现均如此。

　　3月4日、7日、8日，富国低碳环保净值表现分别为-0.207%、0.363%、0.4134%。截至2015年末，该基金股票资产占总资产比例达到90.75%，前十大重仓股中7只为创业板股票，其中前四大重仓股分别为天玑科技、东方通、宜通世纪、同有科技，占基金资产净值比例分别达到6.35%、6.07%、5.92%、5.87%，前四大重仓股占基金资产比重就达到24.21%。

　　上述其他几只基金在2015年末的状况均与富国低碳环保类似，股票高仓位且创业板占比较高。但进入3月，这些基金的走势与创业板指数发生了明显背离，反而更加接近于沪深300指数。

　　“公募减仓创业板很正常。”上海一家知名私募基金经理对《第一财经日报》，新三板分层、战略新兴板及注册制的推出预期是悬在创业板头上的三把剑，都是影响创业板壳价值的负面因素，这些因素过去是不存在的。

　　缘何调仓

　　公募基金调仓并非空穴来风。2016年以来，A股市场继续弱势整理，沪指一度创出2638.3点的调整新低。尽管如此，受益政策支持，以煤炭股为代表的一批供给侧改革类股票却实现了逆势上涨。

　　Wind资讯数据显示，ICE布伦特原油今年自触底27.10美元以来，反弹幅度一度超过50%，国际金价累计涨幅接近20%。国内A股市场方面，尽管9日周期类股出现大跌，但截至目前，有色金属、煤炭股涨幅仍实现6.14%、2.22%。

　　摩根士丹利华鑫基金研究管理部缪东航认为，近期周期板块的基本面确实出现一些变化，主要表现为钢铁和煤炭等大宗商品的价格连续上涨，虽然各项经济指标显示宏观经济仍然处于下行通道，但1月份的天量信贷在一定程度上扭转了实业界对宏观经济的悲观预期，下游企业在节后开工旺季到来之前的补库存，导致大宗商品价格回升。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春本周发表一篇题为《浅尝周期》的文章，文章称，“两会”开始以来，宏观调控方面信息相对利好周期类板块，注册制延后也有利于维持市场风险偏好，板块上，短期内周期类行情延续概率仍然较大。

　　与此同时，一些周期股相关的投资标的同样受到追捧。博时基金的数据显示，截至3月8日，博时黄金ETF最新规模已达20.39亿，对比去年末规模大涨近四成。事实上，季报数据显示，博时黄金ETF在2015年三季末规模尚仅为7亿元左右，可见去年四季度开始已陆续有基金进入。

　　深交所公布的信息显示，2016年3月8日易方达黄金ETF的场内份额相比去年末，增加了1.5倍，为1.23亿份，由于净值(价格)的增长，易方达黄金ETF规模增幅更大，近乎1.8倍。

　　周期股能走多远

　　原油在反弹、黄金在走高、钢铁开始涨价，但对于中国股市而言，存量博弈时代，周期类品种能走多远仍是未知数。

　　3月9日，周期类股全面回调，截至收盘，钢铁、有色、煤炭、贵金属整体跌幅均超5%。

　　九泰基金认为，过去一段时间周期股走强提振了市场情绪，“两会”维稳行情也降低了市场大幅下行的风险，市场预期和情绪的部分修复有望带来一定的反弹和结构性机会，但整体存量博弈格局未变，经济基本面短期内也难以出现亮点，决定后续市场走向的关键因素仍在于政策和流动性预期。

　　从市场自发的行为来看，市场基本面相对趋暖。其中，融资余额自3月4日跌破8500亿元后，最近几日始终维持逾8500亿元的低位水平，4日跌至8412.04亿元，为15个月来新低。

　　随着市场大跌风险释放，多家大券商对两融业务的风险控制有所放宽。国泰君安证券近日针对蓝筹、成长及业绩稳定的股票进行了融资融券折算率上调，现在平均股票折算率约56.2%，其他不少券商也对两融参数进行了不同程度调整。

　　市场环境如此，反弹希望犹在。“从历次情况来看，市场大跌的最后一棒一般是绩优股。”上海一家中型基金公司总经理助理认为，超跌之后，创业板类成长股也有可能是最先企稳反弹的。

　　对于周期股，公募基金人士仍旧情有独钟。缪东航认为，钢铁和煤炭板块的进一步上涨需要更多的实体经济数据来支撑，如果后续信贷继续高速增长，并且节后开工情况良好，那么与投资相关的周期品或将成为未来一段时间投资的主旋律。