新年首周，A股两次触发7%熔断阈值，沪深300指数的周跌幅达9.9%，创业板指周跌幅更高达17.14%。市场暴跌之下，分级基金损失惨重。以1月7日为例，虽然A股因两度触及熔断阈值，仅交易了不足15分钟便匆忙收市。但在此期间，141只分级B基金大面积跌停，平均跌幅高达8.42%。业内人士表示，分级基金后市仍然岌岌可危，需谨慎投资。

　　分级B成重灾区

　　随着A股重挫，3只分级基金近期下折，带有杠杆属性的分级B再次成为"重灾区"。其中，创业股B在上周一暴跌中触发下折，券商B级和电子B于周四触发下折。值得注意的是，周四仍有部分资金尝试进行抄底，券商B和电子B成交额分别为4420.45万和557.68万元。据大致测算，这些资金将分别产生约40%和35%的亏损。

　　与以往不同的是，熔断机制令分级基金投资者连"出逃"的机会都没有。1月7日，创业股B因下折停牌1小时，正常情况下，其10:30复牌后，重新持有A份额和B份额的投资者可以进行交易。但9:58，A股就因熔断而提前收市，创业股B尚未来得及开盘，就直接"下班"，这让本就存在下折风险的分级基金"雪上加霜"。业内人士指出，上周一直持有创业股B的投资者如果上周五卖出，亏损幅度约达46.3%。而该基金上周五跌停后，仍溢价10%以上，存在补跌需求，持有该基金的投资者预计最终亏损幅度很可能超过50%。国信证券(002736，股吧)表示，溢价套利投资者应警惕套利分拆时间限制的市场波动风险，不宜盲目入场。

　　整体来看，受大盘重挫影响，分级基金出现大面积整体高溢价。集思录数据显示，截至1月8日收盘，母基金整体溢价率超过4.5%的基金达41只，平均整体溢价率约6.34%，其中，浙商进取的整体溢价率居首，高达14.27%。除非近期市场大涨，带动这些母基金净值快速回归，使整体溢价回归到合理位置，否则相关分级B存在较大补跌空间，投资者应注意规避。

　　除上述已触发下折的分级基金外，集思录数据显示，截至1月8日收盘，可转债B、创业B、高铁B端3只分级基金亦拉响下折警报，其母基金再下跌不足10%，就将触发下折阈值。

　　仍有补跌风险

　　昨日，在没有明显利空的情况下，A股大幅低开，早盘一路阴跌，临近收盘时，恐慌抛售盘再现，两市再次千股跌停，在没有熔断的情况下仍然暴跌。

　　对此，业内人士指出，在上周指数下跌过快、跌幅过大的背景下，分级B受涨跌幅限制并未下跌完整，如未来市场情绪没有显著改善，仍有补跌风险。事实上，随着股票分级B净值快速缩水，带动净值杠杆上升，部分临近下折的基金净值杠杆高达4倍以上；但是，尽管受行情影响，分级B溢价率被动推高，整体溢价率仍处于5.17%的较低水平，显示出市场的风险厌恶情绪。

　　基金从业人士也表示，尽管熔断机制已暂停，但是后市快速下跌风险和大幅波动风险仍需警惕，分级B助跌助涨的杠杆放大属性，可能更凸显风险收益的不对称性。短期来看，分级B系统性投资机会相对匮乏，部分行业分级B仍将补跌，建议谨慎投资分级B。

　　展望未来，精选风格、波段把握、警惕流动性风险，被视作今后分级B投资的重点。业内人士指出，后市A股的趋势性投资机会较小，但在估值风险部分释放后，主题性、结构性板块有望迎来政策推动的机会，各种主题行业分级B的差异或将扩大。

　　总体而言，有券商分析师建议，投资者在投资分级基金时，要尽可能全面了解分级基金的风险收益特征和上折、下折等条款，同时关注相关产品的公告，避免错过风险提示。而在市场多空分歧依然较大的当下，风险承受能力一般的投资者，可以选择同时持有分级A和分级B，"进可攻，退可守"；而风险承受能力高、对趋势把握能力较强的基民，则可以选取相应的分级B参与强势板块，博取超额收益。

　　值得一提的是，2016年首个交易日，17只分级A迎来年度定期折算。总体来看，参与定期折算对分级A的影响偏中性。市场人士预计，由于面临年底资金面扰动、大股东减持解禁、股指临近敏感点位等因素，总体上分级A或将出现小幅反弹。

　　方正证券认为，分级A是一个风险相对较低的稳健品种，通过不断筛选投资价值最高的分级A滚动投资，一方面可享受分级A本身的利息累积，另一方面可挖掘市场错误定价带来的红利，最终实现低风险、高回报。具体到如何选择分级A，方正证券表示，可以先剔除流动性较低的产品，那些份额过小、成交量低的分级A成本较高，且价格容易被操纵，尽量避免。