长期以来在基金业边缘徘徊的QDII产品，在时隔八年之后再次迎来暖春。在经历了A股动荡之后，众多投资者将目光放到了海外市场，尤其是伴随着美联储加息预期升温，QDII基金产品更是成为近期公募行业的一大亮点和热点。南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理蔡青分析认为，投资者对于海外资产配置的需求将持续增长，未来3-5年QDII产品将迎来发展的机遇期。

　　美元加息临近 海外投资热度升温

　　《基金周刊》：国内首批QDII是从2007年开始出海，但多年来发展并不是很热，关注度远远落后于其他公募产品，原因何在？

　　蔡青：QDII基金起步于2007年，问世之初辉煌了大概有半年的时间。此后，从2008年直到去年，行业发展较为迟滞。从业绩来看，与国内同期涌现的各类投资机会相比，多数QDII基金显得黯然失色。最主要的原因是，过去这些年中国处于经济高速增长期，无论是投资实体经济，还是投资股市、债市，抑或购买银行理财产品，都可以获得较好的回报。同时，在经济高速增长的支撑下，人民币汇率升值幅度较大。在这些情况下，资金都更愿意在国内寻找投资机会，而海外投资相对欠缺吸引力。

　　《基金周刊》：那为何现在QDII又火了起来？近期有多家公司陆续发行了相关产品，很受市场追捧。

　　蔡青：主要原因是全球经济形势发生了一定变化。首先，随着中国经济体量增大，经济增速逐渐放缓。未来一段时期，转变经济增长方式、调整经济结构将成为中国经济的“新常态”。受经济增长放缓、央行降息降准的影响，国内传统投资品种的收益也逐渐下降。此外，人民币国际化不断推进，定价机制更加市场化，汇率双向波动加大。同时，美国经济复苏强劲，带动美元逐渐走强。这些使得投资者对海外市场的关注逐渐上升——实际上，在去年年底到今年年初那段时间，我们已经感受到境内客户对于海外投资的需求有较快增长。当然，这个势头被国内A股市场的牛市行情给中断了大约四到五个月的时间。随着国内股市从六七月份开始深度调整，加上近期联储加息预期升温，这一趋势又得以延续。

　　从未来看，海外投资有望迎来发展机遇。

　　《基金周刊》：目前这一领域的发展已经进入了第八年，现在是发展QDII的良机吗？

　　蔡青：自诞生以来，QDII业务先后经历了快速起步和艰难发展的时期。从功能定位来看，相比国内市场传统类型的主要投资品种，如投资于A股的股票型基金，QDII基金主要还是以实现分散单一市场的投资风险和汇率风险为目标的投资工具。从市场需求来看，随着人民币国际化进程的推进，投资者对于海外资产配置的需求将会继续存在。尤其是在当前联储加息预期升温、A股市场震荡的形势下，海外投资有望迎来发展机遇。从行业参与者来看，经过这些年的不断摸索，一些较早开展QDII业务的公募基金公司逐渐培养了一批具备境外投资经验的专业化人才队伍。总的来看，大环境为发展QDII业务提供了客观基础，而作为从业者，我们唯有勤勉尽职、努力提升产品业绩，从而为持有人持续创造回报。

　　中国香港市场投资机会更突出

　　《基金周刊》：作为最早一批开展QDII业务的公募基金公司之一，自2007年9月发行业内首只QDII公募基金——南方全球精选以来，南方基金旗下已有三只QDII公募基金产品，而目前又正在发行第四只QDII公募产品南方香港成长。公司对于未来发展QDII业务有何战略构想和布局计划？

　　蔡青：随着投资者对海外资产配置需求的提升，我们认为QDII基金将会迎来为期3-5年的发展机遇期。具体到发展QDII业务的战略布局，一方面，南方基金将择机丰富不同资产类别的海外产品线——在大力发展QDII公募产品的同时，通过特定客户资产管理计划的方式满足客户愈发多样化的海外投资需求，从而为投资者提供更为便捷、全面的投资工具；另一方面，我们将继续提升投研实力和风险管控能力，力争打造出一支具备国际化视野，可以与国际资产管理公司竞争的投研团队。我们的长期目标是持续地为持有人奉献回报。

　　《基金周刊》：当前人民币汇率走势、美元加息都是投资者关注的焦点，你如何看待？

　　蔡青：人民币汇率方面，随着人民币国际化进程的不断推进以及人民币汇率形成机制日益市场化，汇率的波动和走向将受到更加复杂因素的影响。

　　由于美国经济复苏强劲，市场普遍预期美联储将在年内进行首次加息。考虑到美元进入加息周期是大概率事件，我们建议国内投资者根据自身风险承受能力，逐步开始增加对海外不同类别资产的配置，包括权益类、固定收益类、另类投资等等。通过资产的全球配置，投资者可以分散单一市场的投资风险以及汇率风险。

　　《基金周刊》：展望全球资本市场，未来在投资方面将如何布局？

　　蔡青：我们密切关注全球主要资本市场的变化，美国市场和中国香港市场是我们目前的主要投资范围。现在来看，中国香港市场的投资机会更为突出，主要由于以下几点：一是从估值水平来看，香港恒生指数目前市盈率仅9.5倍，市净率仅1.2倍，接近历史底部，继续下行的空间较为有限，而美国标普500指数市盈率是恒生指数的1.8倍；二是从股息率来看，恒生指数常年维持在接近4%这一较高水平，在主要资本市场中，也仅有欧洲斯托克50指数的股息率较为接近；三是从净资产收益率来看，恒生指数达到14.7%，高于美国标普500指数的13.1%。低估值、高回报为投资香港市场提供了较好的安全边际，且港币汇率挂钩美元，面临的汇率风险较小，因此我们认为中国香港市场长期投资价值凸显。