摘要：综合各个环节的考核， 中国经济网记者认为，目前在6只不过仅存封基中，最具投资价值的两只是基金通乾和基金久嘉。

　　近期股市的震荡波动让投资者揪心，权益类基金也深受牵连，此时一度早已被人遗忘的老封闭式基金再度被人所提起。

　　来自万德资讯的统计表明，大阅兵后的首个交易日，市场上现存的6只老封基集体上涨，其中涨幅最大的是基金科瑞，其单日涨幅超过了4%，而市场上尚存的其余5只老封基也都有幅度不同地上涨，它们分别是银丰、久嘉、丰和、鸿阳和通乾。

　　在当前股市震荡筑底的过程中，应该选择怎样的封闭式基金来投资呢？ 对此，有基金分析师指出，如果有一只封闭式基金持有的股票组合本身市盈率就较低，有可观的折价，仓位一直较低，并且到期时间较短，则可以考虑配置持有到期。

　　折价成最大卖点？

　　封闭式基金是中国内地基金市场最早诞生的一批产物，统计表明，从1991年到2002年，内地总共发行了54只封闭式基金，它们只能选择在交易所交易或者是持有到期。而随着时间的推移，封闭式基金到期逐渐转为开放式基金。

　　而经历过上一轮的封基集中到期高潮后，目前市面上尚存的老封基仅剩下了6只了，从到期的时间来看，通乾和鸿阳将分别于2016年的8月和12月到期，而剩余的四只封基则将集中于2017年到期。根据稍早前的中报来计算，6只基金中5只的预估折价都超过了20%，其中折价最大的是基金银丰的28.62%，而折价相对幅度最小的是基金通乾的13.89% 。

　　有鉴于当前仅有的几只封闭式基金集体折价的现状，如果足够有耐心的话， 实际上目前存在着一种无风险套利的模式，如果当前以折价的状态买入上述封基中的任一只锁仓操作， 而随着到期日的临近必然将经历到期日效应， 其折价趋于消失，最后交易价格与基金的净值归一，当然这是单变量因素的考量，其只是存在于理论中的理想套利模式，具体实操中能否顺利套到这20%多的利润还有诸多变数，比如要考虑总的折价率和年化折价率、当然也要考虑市场下跌因素的抵消作用等等诸多变量。

　　首先要考虑的是总的折价率和年化折价率之间的关系。对此，华宝证券分析师指出，基金的到期时间都在1-2年之间，也就是说购买这些封闭式基金需要考虑接下来1-2年A股市场的涨跌幅，根据折价和到期时间计算年化折价(折价率/到期时间)13-18%之间，但是该指标不能作为封闭式基金选择的唯一考虑，特别是短期内到期，年化折价高，但是总折价较小的封闭式基金，会面临股市短期内下跌的不利影响。因此总的折价率和年化折价率需要权衡。

　　如果考虑市场下跌的话，则首先要考虑的是封基的仓位水平对下跌的抵御作用。统计表明目前封基的仓位水平在75%一线，而20%左右的折价水平实际上大约可以抵消掉大盘下跌33%的水平。而同时亦有相关测算表明，如果说要确保绝对安全，上证综指应该跌到1851点才行。

　　哪只封基魅力更大？

　　综合记者的采访，实际上多数业内人士认可挑选老封基不仅要看折价率，还要看组合的市盈率水平、持股集中度和到期时间等另外的三大因素。

　　我们还是从中报来看， 首先基金久嘉和基金通乾持有的股票组合市盈率最低，两者实际只有20倍多一点， 而基金丰和则首先可以被排除出挑选名单之列，因为其组合市盈率超过了150倍。

　　接下来则是从持股的集中度来看，中报显示耻股集中度较低的两只基金分别是基金久嘉和基金科瑞， 其中前者的持股集中度还不到20%，是仅存的6只封基中最低的；相反持股集中度最高的则是基金通乾，其持股集中度则是超过了46%。毋庸质疑，持股集中度高则抵御风险的能力差。

　　再下来我们需要看的是基金的仓位，有趣的是， 中报显示现有的6只封基中仓位最低的反而是组合市盈率最大的基金丰和， 而在前两道环节占据上风的基金久嘉则仓位排在倒数第二，而股票仓位最高的则是基金鸿阳。

　　最后我们再来看下到期日， 基金通乾的到期日是在2016年的8月28日，基金久嘉的到期日则是在2017年的7月5日。

　　综合各个环节的考核， 中国经济网记者认为，目前在6只不过仅存封基中，最具投资价值的两只是基金通乾和基金久嘉。