经历了上周股票市场的剧烈震荡，基金的股票仓位整体呈现上升态势，但防御性品种明显占据股票持仓的主流，钢铁、建材和有色金属等基建相关产业链被公募基金减仓，显示机构的投资结构进一步向防守倾斜。昨日市场缩量调整，仅在尾盘的护盘力量下，蓝筹的跌幅有所收窄，这似乎也证实了当前机构只守不攻的投资心态。

　　●钢铁建材有色被减持

　　根据好买最新仓位测算，截至上周末，偏股型基金仓位上升1.40%，达到71.48%。其中，股票型基金上升4.50%，标准混合型基金下降1.15%，当前仓位分别为87.20%和70.23%，总体处于历史中位水平。

　　目前，基金配置比例位居前三的行业是银行、餐饮旅游和商贸零售，配置仓位分别为5.86%、5.68%和3.66%；基金配置比例居后的三个行业是钢铁、建筑和煤炭，配置仓位分别为0.61%、0.84%和0.85%。

　　上周，基金主要加仓了餐饮旅游、银行和商贸零售三个板块，减仓了钢铁、建材和有色金属三个行业。可以看到，在市场快速下跌的过程中，机构减仓首选基建产业链的品种，从而使股票持仓结构继续向防守型阵容倾斜。

　　●本周市场有望企稳

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春判断，本周市场仍可能反弹或走平。从宏观经济看，美国二季度经济数据超预期，这使得全球大类资产交易的驱动力从“人民币贬值”降低全球风险偏好，转移到了修复过度调整的风险偏好，从而营造出了一个好的国际氛围，降低了国际市场风险传染给国内的概率。同时，国内经济方并不支持市场的继续下滑。高频数据显示经济没有进一步走弱，六大发电集团日均耗煤增速创春节以来新高，房地产销售仍较良好。在政策层面上，高层已经非常重视金融市场波动以及向经济的传导，所以维稳操作短期不会退出。

　　富国基金的策略分析师也认为，前期无风险利率下行以及牛市逻辑在不断被质疑，外围市场也动荡不安。然而，在央行超预期“双降”下，无风险利率有望逐步下行。其次，“双降”有助于改善悲观预期，制造反弹，但市场机会的出现则需要等待对改革的验证。

　　但是富安达基金的分析师则认为，经济数据显示经济增长仍然不能令人乐观，7月工业企业主营收入增速降至0.3%，产销增速双双放缓，反映工业品市场需求整体低迷。从中观行业看，8月经济也乏善可陈，仅电力耗煤增速因低基数效应持续回升。8月工业增速或因低基数反弹，但财新PMI和中观数据已充分说明实体经济仍无实质改善。再一次降息降准后，货币政策进一步宽松的空间也比较有限。8月猪价大涨后企稳，生产资料价格普遍下跌，预示物价分化格局仍将持续，但近期油价大幅反弹，加之贬值提升进口价格，预示着短期通胀仍将继续回升，抑制了货币政策的进一步宽松。美国二季度GDP增速3.7%，较上月底公布的2.3%的初值大幅上修，也高于市场预期，增长势头强劲仍可能允许美国在年内开始加息，从而导致人民币等新兴市场国家货币的汇率承压。

　　●技术上继续呈偏空格局

　　值得注意的是，一些分析人士在接受记者采访时也坦承，经过此前的大幅下挫，技术上市场呈偏弱状态，趋势上短期继续偏空格局并未打破。市场短期不确定性强，仍处于整固中，市场信心的修复也需要一个过程。

　　暴跌后两融余额降至1.1万亿水平，同时市场上30多只分级基金下折，杠杆正依靠自身力量接近出清的尾声。估值水平正在进入合理价值区间，目前上证综指动态PE为13.5倍、创业板60倍、中小板指30倍。

　　海富通基金组合经理肖威兵分析认为，以上证50指数为代表的金融股的估值，已落入历史平均水平。部分银行股的PB在1倍以下，股息率已达到6、7个点。从估值层面来看较两个月前已经有很大改观。从权重行业来看，主要指数稳定下来的概率偏大，但其它一些估值偏高的个股还可能经历一段消化估值的过程。

　　在当前市场持续震荡的时候，绝对低位的估值成为关键因素。在各行业板块的前景尚未清晰的情况下，他建议：“保持相对均衡布局；轻仓，灵活调整以应对市场变化。同时，考虑到纪念抗战胜利70周年阅兵在9月3日举行，或将刺激军工股在阅兵前后反复活跃。”

　　博时魏凤春则表示，配置上看多轻工制造、基础化工、交通运输和计算机行业，主题上推荐国企改革。

　　国投瑞银基金认为，目前经济下行压力依然较大，宏观经济面临持续的低通胀环境，债券市场有望继续保持平稳运行，债券基金仍然具有较高的配置价值。资金从股市回落债市的趋势仍在延续。此次降准降息更促进资金加速流入债市，下行动力到位，债牛提速而来。

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　　基金盈利 大户出炉

　　深圳特区报讯(记者 王欣)截至昨日，100余家基金公司旗下大部分基金半年报已披露完毕。受益于2015上半年的大牛行情，混合型和股票型基金分别取得总利润4817.31亿元和1466.01亿元。盈利居前的大牛基也纷纷亮相。

　　根据好买基金研究中心提供的数据，在股票型基金中，广发聚丰、银华核心价值优选和博时新兴成长利润最高，分别达90.65亿元、51.11亿元和46.56亿元。业绩表现优秀是其获得高额利润的重要保障，其复权单位净值增长率分别达61.80%、64.53%和48.67%。

　　混合型基金中，中邮核心成长、汇添富均衡增长和华夏红利表现居前，利润分别为93.54亿元、82.75亿元和74.16亿元。

　　在债券型基金中，银华信用季季红、工银瑞信双利A和建信双息红利收益利润最高，分别达7.02亿元、6.88亿元和5.41亿元。

　　货币型基金中，天弘增利宝依然是盈利大户，利润达到139亿元，其次为工银瑞信货币和华夏现金增利A。

　　从基金公司的角度来看，华夏、嘉实、汇添富的利润排行居前，分别为605亿元、582亿元和467亿元。数据分析显示，利润较高的基金公司，对管理费的依赖相对较低，其中汇添富管理费占总利润的比例仅为1.71%；利润较低的基金公司，对管理费的依赖性相对较高。

　　同时，基金公司的管理费用的多少与管理规模呈现出密切的关系。获取管理费前三的基金公司为华夏、天弘和嘉实，管理费分别为124516.12万元、109897.66万元和109086.93万元。而管理费较少的三家基金公司：中原英石、华宸未来和华融，管理费分别为13.63万元、19.59万元和63.91万元。