【导读】整体溢价越高，套利资金就会越疯狂进入。套利资金会同时卖掉A份额和B份额，分级基金A份额因此在近期持续大跌，短期跌幅较大，隐含收益率显著上升，不少突破7%。伴随整体溢价率回落和套利资金离场，投资者应该随时准备进场抢购那些高折价、短期跌幅过大、高隐含收益率的分级基金A份额。

　　上周二以来股市出现一波大幅拉升行情，截至今日短短7个交易日上证指数涨幅达15.7%，距5000点大关仅一步之遥。伴随大盘短期暴涨，带有杠杆放大效应的分级基金B份额(杠杆基金)受到资金追捧，交易价格猛涨，特别是本周以来连续出现单日20只以上杠杆基金集体涨停，多数分级基金整体溢价率飙升，远超正常溢价水平，短期风险加大。

　　整体溢价越高，套利资金就会越疯狂进入。套利资金会同时卖掉A份额和B份额，分级基金A份额因此在近期持续大跌，短期跌幅较大，隐含收益率显著上升，不少突破7%。伴随整体溢价率回落和套利资金离场，投资者应该随时准备进场抢购那些高折价、短期跌幅过大、高隐含收益率的分级基金A份额。基金君预计最佳买点应该在本周五或下周一出现。当然，对个别品种明天也可以开始入场了。

　　杠杆基金涨停秀延续 整体溢价居高不下

　　今日，上证指数震荡收高，兵临5000点，盘中震荡明显加大。虽然大盘涨幅只有0.63%，但杠杆基金依然表现亢奋，涨停基金数量多达22只，连续3个交易日有超过20只杠杆基金涨停，多只军工杠杆基金和“一带一路”主题杠杆基金连续3个交易日涨停，规模较小的工银100B、泰信400B同样被连拉3个涨停，资金炒作气氛浓厚。

　　杠杆份额短期交易价格飙升使得分级基金整体溢价率不断被推高，远超正常水平。据集思录网站统计，截至今日，多达24只分级基金整体溢价率超过4%，有8只整体溢价率超过10%，具备了明显的溢价套利机会，其中，受到工银100B连续涨停推动，工银深100分级基金整体溢价率从本周一的8.9%迅速上升到本周二的13.76%，今日更是突破20%大关，达到22.26%，在所有分级基金中整体溢价最高。

　　此外，安信一带一路分级、诺德深300分级和长城久兆分级等分级基金整体溢价率也较高，分别达到12.91%、12.15%和12.1%，前海开源中证健康分级、泰信400分级、中融一带一路分级和金鹰500分级等基金溢价率超过10%。基金报记者发现，部分分级基金如安信一带一路分级、前海开源中证健康分级基金虽然杠杆份额价格大涨，但这些基金上市不久仓位很低，这就导致溢价率短期内快速上升。

溢价率较高的分级基金

规模增幅较大的分级基金

　　由于较高的溢价率往往能吸引资金的套利行动，大量资金短期内申购基础份额拆分成A、B份额抛售，对A、B份额交易价格造成极大抛压，因此，随着套利资金入场，整体溢价过高的分级基金子份额将出现大跌，投资者短期应该注意回避这类高溢价杠杆基金的风险。

　　上折潮和溢价套利打压 分级A份额破位大跌

　　近期股市大涨，分级基金出现上折潮，溢价套利的资金在场内大举抛售A份额兑现套利受益。在这两大因素作用下，分级基金A份额惨遭打压，价格出现大跌，一些品种短期跌幅很大。

　　天相投顾统计显示，本周以来3个交易日，分级基金A份额全线大跌，多达44只基金区间跌幅超过4%，其中，医药800A跌幅最大，三日暴跌8.69%，浙商稳健、国泰医药A、消费收益、新华环保A、银华中证800A等跌幅也都超过7%。对于具有类似固定收益特征的基金而言，短期内如此大的跌幅实属罕见。

　　业内人士认为，上折潮和套利潮是压倒分级基金A份额的两座大山，统计显示，上周以来，多达11只分级基金触发上折，上折后杠杆份额恢复到2倍的初始杠杆水平，再加上股指大涨，使得杠杆份额溢价率较上折前显著上升，分级基金折价率有扩大压力，交易价格下跌。如近期上折的富国创业板分级基金，创业板A上折前折价率为8.12%，上折复牌后交易价格下跌，今日折价率上升到12.29%。

　　近期分级基金整体溢价上升导致套利潮的出现更是加速了A份额的下跌，套利资金的到来使得分级基金A短期内份额激增，套利资金往往不计成本抛售兑现套利收益，从而使得分级基金A份额纷纷破位大跌，如消费收益就明显受到套利资金打压，场内份额从上周五的0.1838亿份猛增到今日的0.6371亿份，交易价格3个交易日大跌7.56%，而如果从上周三开始下跌算起，短短6个交易日跌去9.66%，套利资金是下跌主要推手。

　　不过，专业人士认为，伴随套利过程的逐步结束，被错杀的分级基金A份额将受到低风险资金的关注，有望迎来一波估值修复行情。由于目前正值套利高峰，对于短期整体溢价较高的分级基金A份额还是应该等待入场时机，最佳买点应该会在周五或下周一出现。一旦股市大幅调整会让这一买点提前。

值得重点关注的分级基金A份额