杠杆基金成牛市掘金“神器”

　　19家基金公司布局分级基金业内人士认为，随着套利资金的涌入，高溢价B类份额面临较大风险，而A类份额价值存在相对明显的低估，出现了较好的介入机会

　　19家基金公司布局分级基金

　　业内人士认为，随着套利资金的涌入，高溢价B类份额面临较大风险，而A类份额价值存在相对明显的低估，出现了较好的介入机会

　　A股风起时，杠杆基金成为了“站在风口上的猪”，基金公司更是抓紧时机，积极布局分级基金产品。

　　《证券日报》基金新闻部（官方微博微信：证券日报微基金）记者发现，年内基金公司共上报32只分级类产品，其中7月以来，就上报了21只。而行业分级指数型基金又成为基金公司力捧的产品，11月份上报的6只分级产品中，4只都是行业分级指数型基金。

　　业内人士表示，在热点轮动的市场行情中，行业分级基金具有更大优势和更多投资机会，而指数基金通常能够很好地分享大盘上涨的行情，故此行业分级指数型基金成为投资者和基金公司力捧的产品。但是分级类基金产品设计复杂，投资者购买时需谨慎。当前，随着套利资金的涌入，高溢价的B类份额面临较大风险，不建议投资者追涨，而A类价值存在相对明显的低估，出现了较好的介入机会，可适当配置。

　　19家公司布局分级基金

　　行业分级指基成香饽饽

　　中国证监会公布最新的基金募集申请情况显示，今年以来，截至12月5日，通过普通程序（按证监会规定，分级基金、创新产品及其他特殊产品适用普通程序）上报的基金共计60只，其中分级类基金共32只，占比过半，涉及19家基金公司。具体看来，自股市行情回升的7月以来，基金公司上报的分级产品共计21只，10月份和11月份分别有6只分级基金上报。但是，截至目前，32只基金中获得证监许可注册募集的基金共11只。按普通程序6个月的审核期限计算，基金公司分级类产品的募集大战将在明年启动。

　　从基金公司的角度看，易方达无疑是布局分级基金最多的基金公司，今年以来，共上报6只分级类产品，7月份上报易方达易富上市型货币市场多空分级发起式基金和易方达聚盈3号分级债券型基金，9月份上报易方达汇盈分级债券型基金和易方达中证500量化增强分级基金，10月9日更是同时上报易方达聚惠理财分级债券型基金和易方达聚利理财分级债券型2只基金。

　　同样积极布局分级基金的还有富国基金，但和易方达基金以分级债基为主的策略不同，富国基金主攻行业分级指数型基金。今年4月份，富国基金上报富国中证移动互联网指数分级基金，该基金已于9月2日成立；7月份又上报富国中证国有企业改革指数分级基金，该基金已于上周四结束募集。10月份和11月份，富国基金又先后上报了富国中证全指证券公司指数分级基金和富国中证新能源汽车指数分级基金。

　　去年成立的次新基金公司前海开源基金年内已成立了6只新基金，11月份该公司上报了前海开源中航军工指数分级基金和前海开源中证健康产业指数分级基金。前海开源基金量化及被动型基金执行投资总监孙亚超表示，前海开源基金对于这两只分级基金酝酿已久，未来分级基金也将作为公司主题特色基金系列中的一员，后续仍将有新的分级基金产品推出。

　　北京一位基金分析师告诉记者:“目前主流的分级基金均为被动型指数产品。指数基金通常能够紧密地跟踪其标的指数，可以很好地分享大盘上涨的行情。在上涨的市场环境中，指数基金比许多主动管理型基金增值能力更强。牛市行情中的分级指数基金可以看作指数型基金的“加强版”。在热点轮动的市场行情中，抓住结构性机会才能带来超额收益，行业主题类基金具有更大优势和更多投资机会。行业指数分级产品自然被认为是资金猎杀牛市行情的利器。”

　　“分级基金目前只能算是‘小众’品种，但在这波行情下，分级基金的投资策略得到了极大的普及。加上基金公司趁势推广和宣传，分级基金可以说是等到了发展的‘风口’。”上述基金分析师补充道。

　　记者进一步统计发现，行业指数分级基金确实是基金公司重点布局的分级类产品，11月份基金公司上报的6只分级产品中，4只都是行业分级指数型基金。此外，国泰基金还将之前的国泰中小板300成长交易型开放式指数基金变更注册为国泰国证新能源汽车指数分级基金。中融基金也透露公司将在2015年将国证国安指数开发成中融国证国家安全指数分级基金。

　　B类份额风险集聚

　　A类份额投资机会凸显

　　“不容忽视的是，随着基金公司一窝蜂地布局分级指数基金，挂钩同一指数的分级基金比比皆是，产品同质化现象也日益严重。受限于产品设计，这些挂钩同一指数的分级基金在投资方向、投资风格等方面相差无几，产品竞争其实已经形成了恶性竞争格局。”另一位不愿具名的业内人士告诉记者，“同时，由于投资标的不同、杠杆不同、对A份额的借贷成本不同以及是否有配对功能、是否可以在二级市场上交易等等，分级基金可以说是目前最为复杂的一种基金，更适合有丰富股票投资经验的投资者，小散户最好不要参与。一定要参与的话，购买前一定要充分了解、适度投资。”

　　此次，分级基金获得市场关注离不开近期B类份额的大涨大跌，而当前投资者最关注的问题无疑是，B类份额还值得参与吗？

　　好买基金研究员白岩表示，之前由于B份额大涨，分级基金目前整体折溢价普遍偏高，出现了明显的套利机会，随着套利资金的进入，其B份额必然面临较大的抛压。随着B份额的规模扩大，由于一致预期更难形成，想维持高溢价也更为困难。这些都使分级基金B份额面临较大风险。他认为，从近期交易价格走低看，只要风险得到一定释放，或投资者确实能承受相应波动，仍是可以配置的。

　　但鹏华非银行金融分级基金经理余斌表示，在可能面临着较高的风险的情况下，对于不了解分级基金的投资者，不建议追涨溢价较高的分级B份额。徳圣基金研究中心首席分析师江赛春也表示：“短期来看，如此快速的上涨，不建议投资者此时去追涨。”

　　也有业内人士建议投资者关注分级基金A类份额的投资价值。齐鲁证券研究所基金评价业务负责人马刚撰写的报告称，较多永续A类品种的隐含收益率攀升至7%以上的水平，价值存在相对明显的低估，出现了较好的介入机会。

　　12月10日，上交所发布实施了《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》，规定上交所分级基金的分拆合并门槛较深交所大幅提高，为50000份。但同时分级基金的买入赎回效率更高，分拆合并的交易效率也更高，可实现变相T+0交易。对此，好买基金研究中心总监曾令华表示，这些新规将有助于避免市场的非理性炒作，利好分级基金A类份额，利空高溢价的B类份额。基金公司上报中的分级基金一览 基金申请事项受理审查

　　管理人

　　申请材料受理决定或者不予受理决定日第一次反馈接收第一次反馈材料日第二次接收第二次反馈材料日

　　接收日意见日反馈意见日

　　交银汇利分级债券型2013-12-242014-1-2（受理）2013-2-192014-11-5

　　施罗德

　　嘉实上证50多空分级发起式货币市场基金2014-3-312014-4-8（受理）

　　西部中证500等权重指数分级基金2014-4-282014-5-6（受理）2014-6-162014-7-82014-10-292014-11-24

　　利得

　　华夏中证500多空分级发起式基金2014-6-172014-6-25（受理）

　　易方达易富上市型货币市场多空分级发起式基金2014-7-172014-7-25（受理）

　　易方达聚盈3号分级债券型2014-7-282014-8-6（受理）2014-9-232014-11-27

　　交银国证新能源指数分级基金2014-8-262014-9-9（受理）2014-11-62014-12-4

　　施罗德

　　易方达汇盈分级债券型2014-9-92014-9-16（受理）2014-11-17

　　易方达聚惠理财分级债券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　易方达中证500量化增强分级基金2014-9-292014-10-29（受理）

　　易方达聚利理财分级债券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　东方嘉利分级债券型2014-10-212014-10-29（受理）

　　基金

　　富国中证全指证券公司指数分级基金2014-10-272014-10-31（受理）

　　华安安盈分级债券型2014-10-312014-11-6（受理）

　　申万申银万国电子行业投资指数分级基金2014-10-312014-11-17（受理）

　　菱信

　　前海中航军工指数分级基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　开源

　　东吴鼎兴分级债券型2014-11-132014-11-19（受理）

　　富国中证新能源汽车指数分级基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　前海中证健康产业指数分级基金2014-11-172014-11-24（受理）

　　开源

　　申万申银万国传媒行业投资指数分级基金2014-11-132014-11-24（受理）

　　菱信

　　方正富利分级债券型2014-11-252014-12-1（受理）

　　富邦