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国泰基金杨飞:震荡市布局中小创需辨清真成长

  • 发布时间:2015-12-07 03:54:48  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  年末,各基金年终业绩冲刺白热化。“大盘股搭台,赚钱效应在中小创”成为普遍共识,而中小创的风险又让部分投资者望而却步。

  国泰估值优势、国泰金龙行业精选、国泰中小盘成长三只基金均为杨飞所管理,三季度均以较高比例持有中小创,且上述3只基金,四季度以来,在同类基金中业绩排名上升明显。

  近日,《证券日报》基金新闻部记者采访了国泰基金基金经理杨飞,听他讲述了在中小创中规避风险,锁定收益的投资心得。

  业绩规避风险

  估值锁定收益

  杨飞认为自己的风格,的确是布局中小盘成长股。而布局中小创,要规避风险锁定收益,最重要的的2个指标是业绩和估值。

  杨飞坦言,他很少投资市值在三百亿元以上的个股。他认为成长股最重要的是空间,而空间会反应在市值上。如果一个行业,有一千亿的市场空间,一家处于这个行业的上市公司市值已经500亿元了,其发展空间就会相对较小。而如果一家公司,面对一千亿的蓝海市场,市值只有50亿元时,其成长性就不言而喻了。

  而面对中小盘成长股的的高风险,他主要以两个指标来规避风险,锁定收益。

  公司业绩是锁定安全边际非常关键的因素。有一定亏损,但声称“我今年业绩不好,明年后年业绩会好”的上市公司,是足不信的。

  但对于上半年业绩不好,三季度利润上涨,出现经营拐点,而又在调研后发现这种增长是可持续的,或是上市公司剥离亏损,轻装上阵的,印证逻辑判。由于股价一定会反应出公司的经营状况,投资于出现拐点的公司,可以享受预期差的过成。

  而除了业绩之外,杨飞认为,他锁定收益,主要依据是合理估值。在今年前5个月,杨飞成功逃顶计算机。杨飞曾重仓计算机类股票。而当股价由业绩驱动型的上涨,逐渐涨至即使流动性非常好,也是有泡沫的估值时,他认为这一估值,已经非常高估了。于是成功逃顶,锁定了非常高的收益。

  调研中做足功夫

  消灭信息不对称

  杨飞强调,调研是精选个股中必不可少的过程,而调研时,他主要关注哪些问题呢?杨飞对记者表示,首先,是了解整个行业的情况。身处其中的上市公司,对行业判断是最清楚的。选择一个好行业中的个股,出错概率比较小,因为好行业出好公司的概率比较大。当然除了当时的情况,还有这一行业未来两三年的情况。

  其次,是该公司的产品状况,比如目前以及未来产品的市场占有率如何,是否拥有较大的技术优势,甚至对同行形成一种技术壁垒。杨飞以他参与调研的清新环境为例,在行业内,该公司的设备成本较低,且有一定的技术壁垒,在市场占有上有较大优势。

  调研中重点关注的,还有公司当时的内在动力。比如如果该公司近日有员工持股计划,或是发生董事长大比例增持,都是公司高管看好未来行业前景的表现,自此管理层的利益与二级市场投资者绑定。

  杨飞调研中重视的,还有管理层的动力和魄力。如果上市公司管理层在被调研时,表现得很有激情,可以从侧面表现出来的确管理层是在做事,有动力,执行力强。而这种激情和动力,不仅可以给投资者很大信心,还会反映到上市公司的股价中。而调研部分传统行业的过程中,其管理层自觉行业不好,在转型过程中遇到困难,在与其交流过程中,亦能感受到无奈,而这也能体现在短期股价中。

  事实上调研是在消灭一种“信息不对称”。而通过这种深至“察言观色”的调研,可以最大限度消灭上市公司与投资者之间的信息不对称。

  12月份,处于业绩冲刺战的白热化阶段,对于后市杨飞认为,12月份与10月、11月的行情将不太一样。10月份、11月份有中小创普涨的情况,而这也是整个板块,风险偏好边际提升的过程。面对四季度的最后一个月,需要精选真成长股,也要规避这轮反弹中,有些无估值业绩,只在风口上的个股。而在个股分化的行情中,选择真成长的基金会有较好的业绩体现。整个市场逻辑判断震荡,指数中性,而中小创个股将出现明显分化。

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