跌势中的警醒: 最大回撤率
- 发布时间：2015-07-22 08:31:00 来源：中国证券报 责任编辑：田燕
回顾刚刚过去的A股大波动，上证指数收盘价从今年最高的5166.35点，在3周半的时间内下跌32.11%，至7月8日收于3507.19点。本次暴跌使得许多基金的收益率大幅回撤，以银河证券提供的数据来看，从大跌开始的6月15日到底部成型的7月8日，在435只可统计的标准股票型基金当中，有380只基金的跌幅大于上证指数的32.11%，有49只基金甚至“腰斩”、跌幅超过50%，标准股票型基金平均下跌41.46%，扣除在暴跌时成立的基金，平均下跌42.07%。此次市场调整充分提醒，投资者在选择基金产品中关注最大回撤率这一指标的必要性。最大回撤率是一个重要的风险指标，指的是选定周期内产品净值最低时收益率回撤幅度的最大值，或者说是统计期内买入产品后可能出现的最大亏损值。
分析已成立满一年的标准股票型基金截至6月12日和7月10日的一年期业绩报酬，可以得出个有趣的结果，公募基金的业绩排名座次经过这轮暴跌彻底大洗牌，在成立满一年的361只标准股票型基金当中，有66只基金的一年期回报上升至少100个排名，62只基金的一年期回报下跌至少100个排名。由此可见，不同基金经理人的投资策略在遭遇市场大幅波动时，会使得基金有相当不同的业绩报酬，普遍来说在市场上涨时涨幅较大的基金，在遇到下跌时跌幅也明显较大。在整体业绩排名变动的情况下，仍旧有16只基金一直保持在前四分之一的排名，并且在股市下跌时排名还是逆势上涨，这其中大部分的基金都拥有较灵活的投资策略，保持着较高的换手率。
过去挑选基金主要以追求业绩的相对报酬，以满足市场前二分之一、四分之一为主要考虑，在经历此轮下跌之后，最大回撤率也应该纳入判断的标准。尤其是在此波牛市，高业绩回报的基金往往出现股票抱团的现象，在遇到大盘下跌时就存在流动性不足的隐忧，使得基金遭遇到较深的回撤。值得一提的是，最大回撤率虽然代表风险，但并非回撤率越大未来市场反弹时业绩回报就越好。此轮反弹当中就出现许多优质基金，它们遭受的回撤率较小但反弹的幅度却很大，明显地反映出基金经理人的选股能力和对市场的判断力。
在挑选基金的心态上，应该要追求稳健价值增长，投资策略保持着居安思危、合理判断的态度。在选择的方法上，应该避免落入只着重业绩报酬的迷思，选择相对靠前的业绩报酬，并利用过往的最大回撤率来量化可能面对的风险；也可以参考第三方机构对基金做的评级，借助科学且系统性的机构评估，来达到对基金体质的更清楚认识。
