□恒天财富 刘凯

　　上周市场先扬后抑，全周整体呈下跌趋势，沪深300指数下跌0.84%，上证综指下跌0.85%，深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.40%、0.80%和0.45%。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为62.39%，相比前一周小幅下降0.09个百分点。其中股票型基金仓位达87.48%，混合型基金仓位59.20%，相比前一周均有所下降。近几个月，基金仓位持续呈现稳中略降趋势。

　　细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为87.39%，相比前一周下降0.67个百分点，增强指数型基金93.95%，相比前一周下降0.43个百分点。混合型基金中，偏股混合型基金仓位较高，达81.79%，与前一周基本持平，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位则分别为68.13%、44.54%、15.13%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为67.30%，高于简单平均仓位，但与前一周相比，同样小幅下降了0.09个百分点。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比25.3%，仓位在七成到九成的占比32.3%，五成到七成的占比14.4%，仓位在五成以下的占比28.1%。上周加仓超过2个百分点的基金占比10.4%，27.5%的基金仓位变动幅度在加仓2个百分点以内，48.1%的基金仓位变动幅度在减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比14.0%。上周较多的基金继续出现小幅减仓，显示基金经理整体对市场略偏谨慎。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比25.3%，仓位在七成到九成的占比32.3%，五成到七成的占比14.4%，仓位在五成以下的占比28.1%。上周加仓超过2个百分点的基金占比10.4%，27.5%的基金仓位变动幅度在加仓2个百分点以内，48.1%的基金仓位变动幅度在减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比14.0%。上周较多的基金继续出现小幅减仓，显示基金经理整体对市场略偏谨慎。

　　从2015年以来仓位的变动趋势来看（不含每周仅公布一次净值的传统封闭式基金），目前股票型基金仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股灾期间水平。而操作比较灵活的混合型基金产品，仓位近半年呈下降趋势，这一方面是由于在混合型基金中，2015年仓位较低的灵活配置型基金成立较多，对混合型基金整体仓位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整体主动减仓所致。

　　在稳增长政策刺激下，受房地产景气回升及基建投资带动，上市公司业绩改善。对于后市，恒天财富研究中心认为，目前A股整体估值指标接近历史低点，整体市场处于底部区间，具有中长期投资价值。建议重点关注定增和PE类产品的投资机会。投资策略上，中长期内优选高端制造、信息经济、消费服务行业；短期内按照业绩复苏逻辑，建议关注景气度复苏、盈利前景向好的食品饮料、家电、休闲服务、化工等行业。