□恒天财富研究中心 刘凯

　　上周市场情绪有所回暖，主要指数温和上涨，沪深300指数上涨2.71%，上证综指上涨3.12%，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨3.07%、2.66%和3.58%。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为63.17%，相比前一周小幅下降0.2%。其中股票型基金仓位达87.78%，混合型基金仓位60.02%，相比前一周均有所下降。进入三月以来，基金仓位持续呈现稳中略降趋势。

　　细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为87.68%，相比前一周下降0.24%，增强指数型基金95.00%，与前一周持平。混合型基金中，偏股混合型基金仓位较高，达82.76%，与前一周相比下降0.30%，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位则分别为68.70%、45.17%、16.06%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为64.43%，略高于简单平均仓位，但与前一周相比，同样小幅下降了0.22个百分点。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比27.6%，仓位在七成到九成的占比30.7%，五成到七成的占比13.5%，仓位在五成以下的占比28.2%。上周加仓超过2个百分点的基金占比9.6%，26.0%的基金仓位变动幅度在加仓2个百分点以内，51.5%的基金仓位变动幅度在减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比12.9%。上周较多的基金继续出现小幅减仓，显示基金经理整体对市场略偏谨慎。

　　从2015年以来仓位的变动趋势来看（不含每周仅公布一次净值的传统封闭式基金），目前股票型基金仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股灾期间水平。而操作比较灵活的混合型基金产品，仓位近半年呈下降趋势，这一方面是由于在混合型基金中，2015年仓位较低的灵活配置型基金成立较多，对混合型基金整体仓位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整体主动减仓所致。

　　从经济基本面来看，最新公布的一季度GDP同比增长6.7%符合市场预期，3月新增融资总量2.34万亿环比多1.51万亿，工业增加值增速反弹至6.8%，社会消费品零售总额增速也回升至10.5%，印证当前经济形势短暂好转。市场估值水平方面，截至4月14日，全部A股滚动市盈率20.38倍，市净率2.12倍，而2008年10月28日上证指数创下1664点当天市盈率、市净率分别为13.66倍、2.05倍，市净率角度已接近2008年低点水平。

　　对于后市，恒天财富研究中心认为，A股整体估值指标接近历史低点，整体市场处于底部区间，具有中长期投资价值。在基金品种选择上，根据个人风险偏好，从主动管理能力出发，以适当仓位布局操作灵活、长期业绩稳定的权益类基金是较好的选择。建议投资者以灵活配置为核心，采取优选主题、适度积极的择基策略。