上周市场延续了新年第一周的下跌之势，尽管中间出现了短期反弹，但从全周来看，主要股指均呈现大幅下跌走势，其中上证综指下跌8.96%，深证成指和创业板指也分别下跌8.18%和6.05%，且两市成交持续缩减。

　　大跌之下，公募基金开始陆续减仓，但减仓幅度并不明显。“就我所了解的，公募还未出现大范围减仓，比较一下指数的跌幅和基金净值的跌幅就能知道。但我知道，部分基金的投资逻辑已经开始悄然转变，从炒‘新小奇’更加集中于新兴产业的龙头企业以及有估值支撑的白马股，并认为会成为2016年的整体的主线。”北京某中型公募基金的基金经理告诉记者。

　　而金牛理财网数据显示，主动管理股票型基金今年以来平均下跌21.84%，混合型基金下跌16.38%。同期，上证指数下跌11.99%，深成指下跌14.00%，创业板指下跌15.19%。

　　公募基金小幅减仓

　　恒天财富研究中心数据显示，上周基金仓位较第一周小幅下降。股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均估算仓位为71.46%，相比前一周小幅下降了0.15个百分点。其中，股票型基金仓位达90.17%，下降0.13个百分点，混合型基金仓位69.6%，下降0.15个百分点，显示基金经理变得比较谨慎。

　　而如果以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为68.06%，相比前一周下降了2.75个百分点，显示出净值规模较小的基金，整体上仓位绝对值大于净值规模较大的基金。而若细分类型看，仅有增强指数型基金和平衡配置型基金仓位出现小幅上升，其余各类型基金仓位均出现小幅下降。

　　值得注意的是，同样是大跌的市场环境，公募基金在新年第一周的剧烈调整中，仓位并未随之下降，反而出现一定幅度的上升。同样以简单平均方法计算，第一周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为71.61%，相比2015年底上升了3.62个百分点。

　　“这一方面可能是，新年首周由于交易制度的原因，市场变化过快，基金经理在新的制度下来不及做出反应；另一方面，可能也对市场报有一定的侥幸心理，认为急跌之下也许会有超跌反弹的机会，但第二周的情况就打碎了这种幻想。”上述北京某公募基金经理称。

　　数据显示，目前整体仓位较高的基金公司为北信瑞丰、东海、圆信永丰、兴业、信达澳银、平安大华；仓位较低的有中欧、长安、前海开源、中原英石、国金、红塔红土。仓位上升较多的为北信瑞丰、西部利得、民生加银、益民、德邦、圆信永丰、万家，仓位出现下降的为财通、信达、澳银、国海富兰克林、安信、中海。

　　“我们仓位一直相对较高，去年8月时也是这样，所以后面反弹也比较快，盈亏同源，我们还是坚持长期的趋势投资，投资基本面好、有业绩支撑的优质企业，不做投机。”名列仓位较高名单中的某公募投资总监告诉记者。

　　投资逻辑悄然生变

　　“12月初，为了最后搏一把基金排名，还顺势买了一些家电、水电等蓝筹股，本来还想等排名结束后，在一月份迅速地再换成小票，现在真是庆幸‘手慢’没换成啊！”北京某2015年排名靠前的股票型基金的基金经理对记者说。

　　他称，按往年经验，每年的春季躁动还能有一波小票行情，而公募基金这几年也喜欢追逐这样的行情，但新年第一周的熔断机制一方面让他来不及调仓换股，另一方面人民币汇率等外围因素的突然变差，让A股也顿时罩上阴霾，“还是等情况更明朗些再说，短期看，前期涨幅较低的蓝筹股，以及有业绩支撑的消费股是资金的避险地。未来来看，A股不破不立，3000点以来还是可以安心买，但过去两三年在公募基金行业内盛行的炒小股票的方式可能会改变，大家还是会回归结构化的选股方式，自下而上是王道。”他说。

　　泰达宏利首席策略师庄腾飞在1月14日表示，2016年一季度配置思路是均衡结构、逆向操作布局个股，来自阿尔法的收益将优于贝塔。他认为，2016年是A股的制度性变化元年，市场整体风险偏好会低于2015年，指数区间波动，投资逻辑和理念可能渐变，从炒新小奇转为配置新兴主导产业的龙头，享有估值溢价。