自2015年“8·11汇改”以来，对冲基金和投机者做空人民币的势头空前强劲。但出乎意料的是，最新数据表明，人民币在强势美元周期中依旧保持了相对顽强的走势，空头们并未在人民币上讨得好处。

　　实际上，在岸人民币汇价自“8·11汇改”后跌幅并不是很大。在刚刚过去的两周里，人民币反而大幅升值。

　　《每日经济新闻》记者注意到，部分海外机构近日上调了人民币汇率预期。其中，摩根士丹利将2016年人民币兑美元目标价上调至6.93元人民币，而其此前预期为6.98。

　　空头“压力山大”

　　根据彭博公布的数据，2015年8月以来，至少有5.62亿美元押注人民币兑美元将跌破6.6元人民币(人民币8月份贬值以来最低点)的期权在到期时一文不值。此外，还有8.07亿美元期权将在三个月内失效。

　　此外，衡量期权市场投资者悲观情绪的指标在2016年2月创下了2009年以来的最高水平。从去年8月到今年2月3日，人民币的隐含波动率上升了4倍。

　　据此，彭博社报道指出，做空人民币者正面临艰难的选择：放弃交易，或者进入很可能代价高昂的漫长等待。

　　据了解，今年1月，出台了一系列措施，以维护外汇市场的稳定。实际上，央行的这套组合拳业的确取得了很大成效。

　　3月11日，央行行长周小川在新闻发布会上表示，当前中国国际收支状况良好，国际竞争力仍很强，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，还有所升值，不存在持续贬值的基础。

　　种种迹象表明，央行绝不会让投机力量主导外汇市场的情绪。在受到央行的“痛击”后，这些投机者或许不得不为做空人民币寻找替代品，避免“正面战场”上的交锋。

　　人民币或维持双向波动

　　值得注意的是，部分海外机构已开始上调人民币汇率预期。近日，摩根士丹利在报告中将人民币兑美元目标价由6.98上调至6.93。

　　有市场人士指出，近期日本、欧盟、新西兰等经济体纷纷加码货币宽松的力度；同时，今年上半年，美联储暂缓加息概率较大，为我国央行提供了相对宽松的外围环境，部分减轻了人民币贬值和资本外流的压力。而我国经济企稳预期升温，加之央行预计将继续维稳汇率，人民币兑美元料延续双边小幅波动的格局。

　　“实际上，人民币汇率短期波动非常频繁。”武汉科技大学金融研究所所长董登新向《每日经济新闻》记者表示，目前人民币汇率还将维持双向波动，贬值、升值两种预期是均衡的，单向波动目前还不会出现。

　　交通银行首席经济学家连平表示，从市场来看，外部市场对人民币贬值预期显然有了一些改变，没有之前一段时期的贬值预期大。1月份贬值预期特别大，2月份以后，经过市场的调控，包括在岸和离岸人民币市场的调控，人民币汇率慢慢企稳，资本加速流出的动因不足。

　　有交易员认为，汇价弹性上升但期权波动率却有所下降，表明贬值预期继续淡化，监管层料将继续寻机放宽汇价波动，回归正常化。预计，市场寻找均衡汇价所需要的时间会较长，监管层适度维稳汇率业仍将持续。而若未来市场趋于平静，维稳姿态将逐步退出。