中国外汇储备连续五个月减少，除受汇率市场变动影响外，更多地印证了中国已拓宽外汇储备运用渠道，盘活了长期以来规模庞大的这部分金融资产。

　　美国财政部最新估算结果显示，今年前8个月，中国资本“外流”规模超过5000亿美元。其中，8月份的该数字更是达到了约2000亿美元的峰值。

　　此外，中国央行本月7日的数据显示，截至9月底，中国外汇储备经过连续五个月减少，规模降至35141.20亿美元。

　　外界将中国外汇储备减少视为资本外流的证据，引发市场担忧。但亦有分析人士认为，相比8月份的规模，9月份的外汇储备降幅明显放缓，由于宏观经济在波动中趋于筑底，未来中国的外汇储备可能只会小幅下降。

　　就外汇储备规模变动的原因，中国金融期货交易所研究院首席宏观研究员赵庆明分析总结了四个方面因素，包括：“藏汇于民”、外汇市场操作、美元走强和投资损益。

　　中国近年来正努力推动“藏汇于民”，从主要由央行集中持有官方外汇储备，转而由央行和民间共同持有。企业和居民持汇意愿增强，外汇储备减少部分体现了公共部门与民间部门之间资产负债表的置换，符合“藏汇于民”的改革方向。

　　8月11日，中国宣布完善人民币汇率中间价报价，一次性调整后人民币对美元贬值近2%。中间价报价机制改革后，人民币贬值预期有所升温，购汇量大增。为此，央行在外汇市场进行操作，向市场提供外汇流动性。

　　近一年来，美元汇率在国际市场上走强，外汇储备中的非美元资产折算成美元缩水，造成外汇储备账面价值下降，但这并非真实的损失。

　　外汇储备也会发生投资损益。由于外汇储备中含有债券、股票等资产，每个月的投资损益会引起外汇储备量的变动。

　　除了这些汇率市场层面的原因外，在宏观经济学家眼中，中国外汇储备减少还应从运用渠道的拓宽角度来审视。

　　随着中国企业与资本大量“走出去”，对外援助与直接投资规模快速增加，中国正以多元化方式“盘活”外汇储备。

　　中国国务院总理李克强去年12月24日主持召开国务院常务会议时表示，推进外汇储备多元化运用，发挥政策性银行等金融机构作用，吸收社会资本参与，采取债权、基金等形式，为“走出去”企业提供长期外汇资金支持。

　　“拓宽外汇储备运用渠道”更是写入今年中国政府工作报告中的“加快实施走出去战略”部分。

　　对外经贸大学金融学院教授丁志杰年初即作出判断，未来一段时期，中国外汇储备规模将大体维持稳定甚或有所下降，为了满足外汇储备运用渠道拓宽要求，中国将呈资本净流出态势，以满足扩大的市场需求。

　　这种需求因为“一带一路”建设、亚投行和丝路基金运作而更加迫切和剧增。

　　去年底注册成立的丝路基金，首期100亿美元资本金中有65亿美元系外汇储备通过其投资平台出资，而未来该基金规模还会增加至400亿美元；今年底前将正式成立的亚投行法定股本为1000亿美元，中国认缴股本297.804亿美元。

　　赵庆明说，金砖国家开发银行中国出资的部分、向国内两家政策性银行的注资等也是央行外汇储备资产利用的新途径。

　　中国社科院金融研究所所长助理杨涛表示，为了优化外汇储备管理，需要进一步推动外汇储备投资资产的币种多样化、资产类型多元化、期限结构灵活化等。可以探索运用外汇储备来支持“走出去”战略下的企业国际化、基础设施国际化和金融资本的国际化等。

　　但外汇储备持续减少会否触及风险值，仍是不容忽视的问题。分析人士认为，这同中国整体经济增长前景以及人民币汇率预期紧密相关。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，未来几个月内，经济增长引擎将出现轮换，商品生产活动或将受益于近期政策调整从而自11月起回暖。在此基础上，人民币汇率没有大幅贬值的基础，未来更多可能体现为区间内的双向波动增大。

　　利得财富管理研究院分析师李佳认为，人民币在岸与离岸汇率价差缩小意味着资本“流出”压力减轻，中国外储将被耗尽的观点站不住脚。