人民币大幅贬值没有可能性 美元仍将独步武林(3)
- 发布时间：2015-01-12 07:23:39 来源：人民网 责任编辑：张明江
有效汇率望小幅走高
综合以上分析，我们认为2015年人民币对美元可能呈现走低态势，而人民币汇率指数则可能保持小幅走高震荡。
人民币对美元小幅走低，波动将有所扩大。
在美元强劲升值，非美货币大幅贬值，中国经济增速持续放缓的背景下，目前投资者对人民币的信心有所减弱。2015年人民币是否会出现大幅贬值呢？我们认为，2015年人民币出现大幅贬值的可能性是不存在的。
首先，中国的经济增速虽然放缓，但仍然维持在7%左右，并且其回落趋势已经放缓。这对于世界第二大经济体来说，实属不易。它为人民币汇率的稳定提供了坚实的经济基础。
其次，中国国际收支目前仍然是双顺差，而且拥有巨额的外汇储备，它为外汇市场人民币与外汇供求的基本平衡提供了有利的资金保障。
其三，人民币汇率经过近10年的持续升值，升值幅度达到30%多，贸易收支失衡状况已经得到显著改善，并基本实现平衡。人民币汇率既不存在大幅升值的基础，也不存在大幅贬值的基础。
其四，中国目前资本项目尚未全面开放，短期资本的大幅流动受到限制；人民币汇率实行有管理的浮动汇率制度，中间价和市场汇率的波动幅度受到有效的管理。
在美元的继续强势走高，非美货币进一步贬值背景下，人民币仍然盯住美元将导致人民币有效汇率的进一步大幅升值，这必然对我国出口产品的竞争力产生较大的不利影响，同时也会导致人民币有效汇率一定程度的高估，不利于资源的有效配置。因此，2015年人民币对美元汇率可能小幅贬值，预计贬值幅度在1-2%；波动幅度将会有所扩大，预计在4-5%。
人民币有效汇率指数将进一步小幅走高。
虽然人民币可能对美元可能出现小幅贬值，但由于美元对其他货币将继续升值，因而人民币将对其他货币继续呈现升值态势，不过升值幅度将有所减少，从而推动人民币名义有效汇率指数进一步小幅上涨。由于2014年有些非美货币贬值幅度较大，2015年可能出现短期反弹，因此，2015年人民币有效汇率升值幅度虽然缩小，预计为2％-3%，但将维持较大波动幅度，预计为5％-6%。由于2005年中国通货膨胀仍将维持较低水平，相对价格指数可能继续保持稳定的态势，从而实际有效汇率指数的涨幅与名义有效汇率指数相当。
核心汇率指数在振荡中小幅升值。
虽然人民币对美元将出现小幅贬值，但对欧元和日元仍可能出现较大幅度升值，对英镑可能小幅升值，港币则是盯住美元的，因此预计复旦人民币核心汇率指数2015年将继续小幅震荡走高。
（作者单位系复旦大学金融研究院）
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