3月1日，随着降准正式实施，流动性重回宽松，但债券市场无论期现皆平淡以对，当日5年和10年国债期货品种走势有所分化，其中五年期期债主力合约TF1606收涨0.14%，10年期期债主力合约T1606则下跌0.04%。伴随着资金面的回暖，市场交易情绪亦有所回暖，昨日两大期债成交量皆明显回升。市场人士指出，尽管降准有助于对冲外占流出、稳定近期的资金面预期，但货币政策会否进一步宽松仍有待观察，降准对债市的利好有限，且考虑到经济企稳预期升温、汇率风险仍存、市场供给冲击等因素，机构对债市后续表现仍较为谨慎，期债同样上行动力较弱。

　　期债走势分化

　　3月首个交易日，国债期货市场走势分化，短强长弱格局明显。从盘面上看，5年期国债期货主力合约TF1606昨日小幅高开于100.485元，全天波动较小，尾盘收报100.58元，上涨0.14%，持仓增加820手至25641手，成交增加3842手至15561手；10年期国债期货主力合约T1606昨日呈现V型走势，盘中最高触及99.655元，最低触及99.24元，尾盘拉升后最终下跌0.04%，报99.385元，持仓减少274手至33338手，成交增加4682手至27724手。

　　伴随着资金面的回暖，市场交易情绪亦有所回暖，昨日两大期债成交量皆明显回升。成交方面，五年期国债期货、十年期国债期货昨日成交量分别增加3972手和4930手；持仓方面，昨日五年期国债期货增仓810手至28927手，十年期国债期货则减仓412手至38061手。

　　现券方面，昨日上午国开行招标的四期债延续近期一级市场“长冷短热”格局，其中7年期固息债中标利率为3.3871%，甚至高于二级市场利率；二级市场上，剩余期限近10年的国开债150218券最新报价在3.1750%/3.1655%，上日尾盘为3.18%/3.1650%。

　　反弹动力不足

　　市场人士指出，尽管央行保持货币稳健偏宽松的基调不变，但在汇率压力未消以及配合供给侧改革的背景下，冀望其大力放水并不现实，政策面短期内也难为债市提供更多助力，债市弱势震荡的格局料仍将维持。就期债而言，由于上行动能较弱难以形成有效突破，短期维持震荡整理的可能性加大。

　　此次央行降准后，流动性重回宽松格局，昨日短期回购利率小幅下行。央行降准或有效缓解资金紧张局面，但在引导资金利率下行方面，降准的作用有限。

　　申万宏源分析称，相比高频的公开市场操作和MLF等工具，降准有期限长、资金便宜的优点，且降准作为全局的货币政策工具，释放了明确的货币政策维持宽松的信号，不过，一次降准释放的资金规模对于货币市场来说，是杯水车薪，可能有助于稳定资金利率，缓解节后资金偏于紧张的局面，但是在引导资金利率下行方面，降准的作用有限。

　　具体到期债，中信期货指出，受央行降准影响，短期期债市场价格将得到有效支撑。而中长期来看，经济仍未见好转、通胀数据仍处低位，债牛格局仍未改变。短期内需要重点关注市场对于降准的反应。若资金大量回流股市，则对期债市场是一个利空；若投资者避险情绪仍不降温，则对期债市场是利好。短期来说期债市场处于震荡走强区间，建议投资者多单轻仓持有。