2月最后一天，国债期货市场平淡收场，5年期、10年期国债期货主力合约分别小涨0.11%、0.09%，在持仓整体变化不大的同时，两大主力合约成交皆有所萎缩。市场人士指出，央行降准短期内有助于打消市场对资金面的谨慎情绪，随着流动性短期紧张局面有所缓解，经历前期调整过后的债券市场有望向好，不过考虑到本周超万亿的逆回购到期，降准的实际利好有限，加之汇率波动的风险犹存，对资金面及债市表现不可过于乐观，短期而言，预计期债市场有望震荡偏强。

　　期债表现平淡

　　2月29日，国债期货市场表现平淡。从盘面上看，5年期国债期货主力合约TF1606昨日小幅高开于100.385元，全天维持窄幅震荡，尾盘有所拉升，最终收报100.475元，上涨0.11%，持仓增加47手至24821手，成交减少2825手至11719手；10年期国债期货主力合约T1606昨日盘中震幅相对较大，截至收盘，仅微涨0.09%，报99.46元，持仓增加784手至33612手，成交减少5884手至23042手。

　　此外，国债期货TF1603收盘报101.35元，涨0.045元或0.04%，成交114手；国债期货T1603收盘报100.70元，涨0.105元或0.10%，成交181手。

　　从总体量仓来看，两大期债市场成交热情皆有所降温。成交方面，五年期国债期货、十年期国债期货昨日成交量分别减少3993手和7646手；持仓方面，昨日五年期国债期货减仓80手至28117手，十年期国债期货则增仓663手至38473手。

　　受资金面紧平衡影响，周一银行间债市现券波幅仍然较窄。一级市场上，昨日招标发行农发行1-10年五期固息债中标结果中规中矩，短债需求尚可，长债需求一般。二级市场上，剩余期限近10年的国开债150218券最新报价在3.18%/3.1650%，上日尾盘为3.18%/3.16%。

　　短期料震荡偏强

　　继昨日在公开市场进行2300亿元逆回购操作、单日净投放1500亿元后，昨日晚间，央行宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对债市而言，此消息被市场主流机构解读为短期利好。市场分析人士指出，本周共计有1.16万亿元逆回购集中到期，资金面易紧难松，央行此次下调准备金率可以帮助对冲外汇占款减少导致的基础货币下降，并缓解资金面状况，短期利好债券市场，不过考虑到汇率风险和资金外流压力仍存，对后市亦不可过于乐观。

　　广发证券首席经济学家刘熠辉表示，春节前央行投放的大量短期流动性已基本到期，以致节后资金回笼较多，流动性承受较大压力。所以，此次降准可以有效对冲短期流动性压力。

　　就对债市的影响而言，华创证券认为，降准给债券市场带来的只是短期利好，效果较为有限，如果利率下行，建议交易机构可以适度降低仓位。考虑到后期供给压力巨大，建议配置机构继续多看少动。