2月16日，债券收益率延续上行态势，国债期货价格亦普跌收场，5年期、10年期主力合约分别下跌0.19%、0.29%。与此同时，投资者开始提前移仓换月。市场人士指出，1月金融数据整体向好，令利率债长端承压，资金面整体宽松环境下短债需求尚可。总体来看，人民币汇率波动、货币政策受限、逆回购集中到期、地方债供给压力等不确定性因素较多，市场情绪偏于谨慎，期债继续上行难度较大，短期料在高位延续震荡整理。

　　期债回吐涨幅

　　本周二，国债期货市场在整数关口的压制下集体走低。5年期国债期货主力合约TF1603开盘报100.99元，盘中震荡走低，最低价落至100.78元，尾盘收于100.815元，较上日结算价下跌0.19%；10年期国债期货主力合约T1603开盘报100.655元，盘中最低探至100.31元，截至收盘报100.360元，较上日结算价下跌0.29%。

　　从持仓变动来看，期债市场的移仓换月已提前进行，昨日TF1603持仓减少1823手，TF1606持仓增加1422手，五年期国债总持仓减少343手至32055手；T1603持仓减少1131手，T1606持仓增加2039手，十年期国债总持仓增加1022手至40637手。昨日期债市场总体成交变动不大。

　　瑞达期货指出，一方面，央行昨日公开市场进行300亿7天期逆回购，中标利率2.25%，与前次持平，节后惯例资金回流，整体资金面保持平稳。另一方面，央行公布的数据显示1月份金融数据高于预期，贷款和社融单月增量都创了历史新高，M2增速也有所回升，但M1高企显示很多企业资金并未进入实体，资金面已经较宽松，量宽边际效益递减。债市情绪极为谨慎，期债结束前日补涨行情大幅下挫。

　　在强劲的1月份金融数据发布后，现券市场承压，国开行昨日招标的7年期固息债中标收益率为3.2576%，明显高于二级市场。二级市场上，昨日剩余期限近10年的国开活跃券150218最新收益率报价为3.1500%/3.1300%，上日尾盘为3.1000%/3.0800%。

　　短期料宽幅震荡

　　分析人士指出，现券收益率持续反弹，期债结束前日补涨行情大幅下挫，显示当前债市明显承压。一方面，随着全球金融市场的企稳，避险情绪有所降温；另一方面，随着逆回购陆续到期，流动性或面临波动，同时地方债供给冲击来临；此外，考虑到年报披露后将会面临大批债券评级下调，信用风险的爆发也将对债市产生流动性冲击。短期来看，预计债市将延续宽幅震荡。

　　华创证券在最新研报中指出，全球避险情绪继续下降，风险偏好继续回升，避险情绪带动的债券市场利率下行已经结束，因此需要警惕利率的再度回升的压力。此外，短期内人民币出现强劲升值，但是不同的升值原因对市场的影响不同。如果是因为央行干预导致的升值，汇率对利率的约束将更为明显。

　　国泰君安证券则认为，汇率贬值预期大幅减弱甚至出现阶段性升值，使得人民币资产的流动性压力减轻，叠加经济持续疲弱，债券收益率可能重新出现明显的下行，不排除短期创下年内新低的可能。

　　具体到期债策略，中州期货指出，国债期货上行动能较弱难以形成有效突破，短期维持震荡整理的可能性加大，由于上方平台压制较强，稳健投资者以短线操作为宜。