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“股债双牛”告一段落

  • 发布时间:2014-12-05 00:31:14  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:毕晓娟

  周四,现券市场成交十分活跃,受股票市场情绪高涨影响,债券继续走弱,抛盘较重,金融债收益率继续上行3-5BP。相较现券市场,期货表现更悲观,TF1503早盘窄幅波动,午盘急速下跌,收跌0.59%,成交量12000余手,持仓量变化不大,本周三根阴线跌幅近1.7元。在央行宣布降息近两周时间后,债券收益率基本回调至降息前水平。

  近两周令债市承压的除了获利了结之外,主要有两方面的因素:一是资金面收紧,二是股市情绪高亢。而资金面在本周已经得到明显好转,目前债市的主要压力来自于股市,股债双牛的美好想法被现实击碎。昨日上证指数暴涨4.31%,其间突破2900点,创两年来最大单日升幅,其中中国石油中国石化两桶油也罕见的双双涨停。至此,持续近半年的股债双牛走势告一段落。

  2002年以来股债双牛格局发生过四次,持续时间均不超过半年,涨幅能和本次相比的只有2006年8月至2007年1月的牛市。四次股债双牛后的走势中,一次股市走熊(2012.11-2013.2),一次债市走熊(2006.8-2007.1),两次股债双熊(2002.1-2002.5和2005.12-2006.5)。

  本轮股市上涨具备两个特点:一是散户资金流入明显,近日两市开户数目激增,散户资金成为入市主流;二是上涨行业集中于地产、券商、保险等大盘蓝筹股。股债跷跷板中,资金流向的改变十分明显。股市上涨带来的财富效应带动市场整体风险偏好明显上升,个人投资者对债券型基金和银行理财的需求明显下降,资金通过直接或间接途径由债市流向股市。

  股债双牛格局能否持续或者会以何种资产的熊市收尾,成为当前债券市场最关注的问题。本轮上涨受散户情绪影响较重,而散户投资的持续性难以有效分析。但我们认为,在目前量价齐升的情况下,仍会有资金陆续入市,对股市行情形成支撑,而即将召开的中央经济工作会议也会有部分改革刺激市场神经,股市对债券的压力难以迅速消退。有报道称,11月银行新增贷款数额大幅抬升,银行信用创造增加也会对债市形成压力。因此,建议短期内降低仓位、缩短久期、控制风险。

  A股与债券市场主要指数走势对比

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