城商行为何不再是香港市场的香饽饽
- 发布时间：2015-11-27 08:41:55 来源：新华网 责任编辑：胡爱善
港股IPO回暖之时，青岛银行、锦州银行、郑州银行三家内地城商行即将陆续登陆香港市场。不过从前两家银行的公开发售情况来看，香港投资者对内地城商行的新股认购颇为冷清。
基石投资者方面，青岛银行获得6家基石投资者认购近七成公开发行股份，但锦州银行却十分罕见地仅获1家基石投资者认购15%的发售股份。再看香港散户态度，青岛银行孖展认购约370万港元，锦州银行在辉立、耀才两家券商的孖展额目前更是仅有30万港元。
与此形成鲜明对比的是，更早赴港上市的重庆银行、徽商银行在香港公开发售股份至少获得7.8倍的超额认购。
重庆银行、徽商银行在港认购火爆与三方面原因有关。从银行本身看，重庆银行、徽商银行分别是西部地区、中部地区的标杆银行，受益于地区经济发展，容易受到资金关注；其次，在2007年底重庆农商行赴港上市后，香港市场再也没有一只内地区域性银行股上市，物以稀为贵；另外，大新金融作为重庆银行的战略投资者、万科作为徽商银行基石投资者，对散户认购热情有积极影响。
不过对于青岛银行、锦州银行来说可不是这样，这两只内银股是在多只内银股上市后进行IPO，规模较小，投资者的投资意愿不强，或者说倾向于谋定而后动。此外，近期港股投资者入市意愿不强，也影响了两家城商行IPO的认购。
估值过低则是影响内银股新股认购的最大因素，已赴港上市的城商行大多长期陷于破发甚至破净泥潭，表现欠佳，而内银股4~5倍的市盈率也低于恒生指数整体市盈率，近年赴港上市的城商行，发行价均贴近招股价下限。
内银股估值偏低一直都是一个热议的话题，尤其是内地城商行股，即便上市时估值已经非常保守，却仍旧不受投资者欢迎。个中原因，主要是境外投资者对内地银行板块的股票存有戒心。
首先，内地推行利率市场化，存款利率上限松绑及多次非对称降息使得银行息差收窄，银行盈利水平承压，城商行压力尤大；其次，由于内地经济“三期叠加”，导致不良贷款不断上升，境外投资者担心内银坏账水平持续上升；另外，境外投资者对地方政府平台贷款非常敏感，但城商行却多有地方政府“影子”，进而压低整体估值。
