7月广义货币同比大增13.3%

　　新增信贷1.48万亿；市场普遍认为，M2短暂性冲高与股市维稳有关

　　11日，央行罕见在开市前公布7月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据。当月广义货币(M2)同比大增13.3%，增速比上月高1.5个百分点；人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增1.61万亿元。当月社会融资规模增量仅7188亿元，比上月大幅减少1.11万亿元。市场普遍认为，M2短暂性冲高主要与7月银行同业拆放资金给证金公司维稳有关。

　　虽然7月人民币贷款增加1.48万亿，但非银行金融机构新增贷款占比约六成，达到8864亿元。招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，这估计是用于维稳的贷款，因为该项上半年月均为-74亿元，7月暴增与维稳关系密切。

　　央行相关负责人也表示，近期我国资本市场出现波动，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响。下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退。

　　除了维稳资金推高新增信贷和M2增速外，央行方面还解释称，降准降息的政策效应正不断释放。降准既通过货币乘数的提高增加了货币供给，也增强了银行的放贷意愿。今年2-7月，M2货币乘数连续5个月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78。降息引导市场利率下行，刺激了贷款需求，贷款投放增加。

　　此外，金融机构债券投资增加，使得派生存款相应增加，以及财政支出增加，财政存款同比少增都在助推M2持续回升。

　　证金公司维稳“救”了M2，这是市场对于7月数据的普遍印象。剔除维稳资金之外，当月实体经济新增贷款不足6000亿元。

　　从贷款结构看，实体经济融资需求仍然低迷。数据显示，居民和企业部门中长期贷款实际均较上月缩量。其中，非金融企业及机关团体中长期贷款仅增加1028亿元，创18个月以来的新低，而票据融资继续大幅增加2567亿元。民生证券固定收益分析师李奇霖认为，这说明银行可能仍难找到合适的贷款项目，所以只能拿票据抵冲央行信用额度。

　　不过，谢亚轩认为，从中长期贷款的结构看，居民中长期贷款占比73%，说明房地产政策松绑拉动了住房按揭需求。

　　从社会融资规模的结构看，直接融资占比显著回升，当月债券融资为2479亿元创年内新高。此外，谢亚轩还认为，委托和信托贷款的融资渠道正在恢复，其中，7月委托贷款新增1137亿元，连续第二个月较快增长，此前曾因委托贷款管理意见的实施而出现负增长，估计地方政府的融资渠道已有所恢复。

　　对于7月份数据，李奇霖表示，金融数据转暖与稳增长关联不大，扣除维稳因素金融数据羸弱，意味着后续仍需继续加大稳增长的力度。谢亚轩则认为，央行对于对货币政策空间和经济抗风险能力表述更谨慎，下半年M2具有多变性。不过，开发性金融改革值得关注，政策性银行资本金的大幅提升有利于提高其贷款能力，这将保障基建投资的资金来源，有利于下半年经济企稳回升。