孙正义要再赌一把？软银被曝正筹建第三只愿景基金

　　一个月前的软银集团创始人孙正义在反思自己过于贪图暴利，而选择“勒紧裤腰带过冬”，但一个月后，孙正义跳脱出原有的防守策略，继续扩张让其事业遭遇“滑铁卢”的愿景基金版图。

　　9月14日，《华尔街日报》援引知情人士消息称，软银(Softbank)考虑使用自有现金设立第三只软银愿景基金，也在考虑向愿景二期注入更多资金，未来几个月将做出决定。

　　孙正义切回“大胆激进”的风格之后，也如昔日一样招来非议。多位分析师认为，与其将希望放在第三只基金上，不如“精耕”软银基金二期基金。正如一个月前的财报发布上孙正义亲口所述，减少不必要投资，现有的“篮子”里有不少“金蛋”。

　　孙正义的“新出路”，是否对改善困境有奇效尚不可知，但面前的阻力却是巨大的。

　　当前，软银的流动性仍未得到大面积的改善。软银集团在8月8日发布财报，录得公司成立40年以来最大的3.1627万亿日元(约合234亿美元)单季亏损，或达到了紧急情况下才会达到的债务水平，不得不采取一些非常手段过冬。这些“非常手段”简单而言，包括大幅削减成本，变卖一切可出售的资产、严格限制新投资。

　　为了安抚投资者，减少对软银现金流的担忧。软银集团不惜一反常态，高调宣布提前结算阿里巴巴远期合约(一种金融衍生品)，套现345亿美元。软银集团CFO后藤芳光(Yoshimitsu Goto)不久前在接受英国《金融时报》采访时表示，“作为日本杠杆率最高的公司之一，软银集团希望让投资者放心，该集团未来不需要额外现金来回购阿里巴巴股份”。过往为避免对阿里巴巴股价造成不必要的影响，软银集团一直以“安静”的方式完成出售计划。

　　此外，软银两期基金巨亏之下，新基金的募资将变得十分不易。至6月底，软银愿景两期基金均未回本(不包括已退出)。愿景基金一期共持有80笔投资(不包括已退出)，投资成本681亿美元，投资回报仅为663亿美元，愿景基金二期持有269笔投资，总成本达到482亿美元，累计投资回报也只有372亿美元。

　　愿景基金一期失利之后，背后的最大的LP(有限合伙人，指出资人)沙特主权财富基金颇有微词，并未出现在二期基金的LP名单中。愿景基金二期募资不利情况下，最终基金大部分由软银独立出资，规模也从一期的970亿美元缩水至一半。

　　如今，愿景基金造成了软银集团最大单季亏损幅度之下，知情人士称，软银或通过自有资金设立第三只愿景基金。

　　此前的披露当中，软银集团资金用途主要为偿还债务以及股票回购计划从而维持股价的稳定。如今通过“自有资金”成立第三只基金，其规模的大小无疑将再次引发投资者对软银流动性的担忧。

　　分析师认为，软银当下可选择的路已经十分有限，软银集团宝贵的“自有资金”将再次回流到初创公司消息，让市场倍感失望。不过，从乐观的角度来看，软银同期仍在清仓资产，同时旗下芯片厂商ARM也在计划IPO，包括持有的日本电信股份也能产生一定的现金流。

　　根据最新的财报数据，截至6月底，软银集团持有的现金及等价物约为425亿美元。

　　成立第三只基金或更符合孙正义的利益诉求。知情人士透露，过往愿景基金的巨额损失，导致员工薪酬不太理想。据了解，千亿美元规模的一期基金中，440亿美元资金是以优先股形式投资，承诺每年的息票率为7%，亏损之下，软银仍然要支付约22亿美元的股息。二期基金除包括330亿美元的优先股之外，孙正义曾作出个人投资26亿美元承诺。根据投资条款，孙正义虽并未出资，但只要基金出现亏损，承诺将变成“欠款”，目前欠款额度达21亿美元。

　　孙正义新基金将重新设定高管的薪酬体系，同时改善其管理二期基金的激励方案。