药价新政胎动 医药电商或崛起引医药迎洗牌(9)
- 发布时间：2014-10-31 08:39:07 来源：中国证券报 责任编辑：孔彬彬
千红制药终端草根调研报告:专注“甜蜜”事业,做大品种规模
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜,王永辉 日期：2014-10-23
维持“增持”评级,上调目标价到33.7元。我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善。从上海、北京两地草根调研(医院&销售)的情况看,胰激肽原酶进入《中国2型糖尿病防治指南(2013年版)》后,医生对怡开的认知度在提升,千红也在抓住机遇加大怡开的学术推广力度和营销队伍建设。预计公司2014-2016年净利润分别为2.47亿、3.32亿(上调1.5%)、4.56亿元(上调2.0%),对应EPS为0.77元/1.04元/1.42元。维持“增持”评级,上调目标价到33.7元。
千红拳头产品怡开市场认知度得到较大提升。中国的糖尿病发病率较高,但我国糖尿病患者知晓率、就治率和达标率仍然很低。根据我们模型估计,用于糖尿病并发症治疗的微循环改善剂胰激肽原酶,其潜在市场规模将近百亿。胰激肽原酶(怡开为代表)在8月进入《中国2型糖尿病防治指南(2013年版)》以来,一些基层医疗单位对怡开的认知度提升不少。相比原先指南中的微循环改善剂,怡开有安全性和价格上的明显优势,糖尿病患者的经济承受力和继续使用度也会更高。
以进入《中国2型糖尿病防治指南(2013年版)》为契机,公司将加大怡开的学术推广力度和营销队伍建设。以胰激肽原酶进入糖尿病防治指南为契机,千红制药也在加大对怡开片/针剂的宣传推广力度。我们估计一方面公司会进一步做好怡开的学术推广工作,不断提高怡开产品的临床知晓率和品牌认知度;另一方面,公司销售队伍也会快速扩张,覆盖原先空白区域(如湖南、湖北、珠三角等),对市场营销人员的考核激励机制也会更加市场化。
催化剂:民营医院项目取得进展、建立在充足资金之上的外延收购。
核心风险:新品开发进度和销售低于预期。
