崇光百货母公司遭穆迪降级 实控人为刘銮雄胞弟

　　随着内地赴港游客锐减，香港零售地标铜锣湾崇光百货也不复昔日热闹。其母公司利福国际集团有限公司(下称利福国际)近日遭到惠誉下调评级，而在股票市场，其目标价亦遭到多家机构调低。

　　“鉴于零售消费和游客人数的复苏存在高度不确定性，以及对内地游客的高度依赖，此次评级行动反映出其零售业务风险的增加。”穆迪称。

　　评级遭穆迪下调

　　据利福国际官网介绍，其为扎根于香港的龙头零售营运商，在香港专门经营中高档次百货店。集团在香港的两家崇光百货分别为全港最大型位于铜锣湾的旗舰店以及尖沙咀店。其实际控制人为董事会主席刘銮鸿，香港地产富商刘銮雄的弟弟。

　　11日，穆迪发布评级报告，将利福国际的企业家族评级从“Ba1”下调至“Ba2”，同时将利福国际提供担保的相关债券的高级无抵押债务评级从“Ba2”下调至“Ba3”。评级展望从“负面”调整为“稳定”。

　　穆迪副总裁Gloria Tsuen表示：“评级下调反映了我们的预期，即利福国际的净杠杆率将在较长时期内保持高位，原因是在新冠肺炎疫情和经济衰退期间，金融资产投资增加，收益和现金流大幅减少。”

　　Wind数据显示，其资产负债率自2016年以来一直维持在80%以上。

　　穆迪报告指出，利福国际调整后的净债务/息税折旧及摊销前利润从2019年的3.5倍上升至2020年上半年的7.6倍左右，这是净债务增加和收益大幅减少的结果。利福国际调整后的净债务包括50%的上市短期金融资产(已披露的高收益债券除外)，从2019年底的90亿港元增至2020年6月底的110亿港元。

　　穆迪预计，调整后的净债务/息税折旧及摊销前利润将随着收益的恢复而逐步改善，但在2021-22年间仍将保持在4.5倍-6.0倍左右的水平。这一级别将不再支持该公司之前的Ba1评级。

　　不过从目前来看，利福国际的流动性是充足的。截至2020年6月底，其61亿港元的现金及等价物足以支付其未来12个月38亿港元的短期债务和资本支出。

　　盈利难回高光时刻

　　此前，受益于内地游客的购买力，利福国际的盈利在2017年曾出现大幅增长，2018年其股价曾达到25.82港元，为近年来历史最高纪录。

　　随后，其净利润开始连续滑坡。2018年和2019年其净利润分别为19.08亿元、13.09亿元，分别较前一年同期下滑18.26%和32.89%。此前其发布的2020年半年报显示，扣非后归属母公司股东的净利润为2.14亿元人民币，较去年同期下滑76.89%。

　　随着净利润走入下滑通道，利福国际的股价也开始缩水。截至午盘收盘，股价报6.21港元，缩水近七成，市值较高峰期蒸发294.54亿港元，以当前汇率算，约合人民币264.29亿元。

　　穆迪预计，未来1-2年的盈利水平仍将明显低于2019年的水平，从2021年开始才会出现长期复苏。

　　近期多家机构也下调了其估值和收入预测。大和研究报告将该公司2020年至2022年的收入预测下调9%至14%，而盈利预测则下调6%至9%，主要受到线下门店销售恢复较慢等负面因素所致，并下调利福目标价，由原来的9港元降至7.6港元，评级维持“买入”。

　　花旗日前也将利福国际目标价由7.9港元下调至7.4港元，维持“买入”投资评级。花旗指出，目前利福公司在业绩电话会议上表示，由于公共卫生事件导致香港地区社交距离措施管制，预计7月份销售趋势比6月份更加严峻，当前公司业务基本面严重依赖内地往来香港的游客，目前公司预计，因公共卫生事件仍然没有改善的迹象，公司下半年业绩前景仍然不明朗，利福已开始与尖沙咀分店的业主开始协商有关租金开支的相关问题。