在度过了绯闻缠身的两个月后，贝因美终于揭晓了停牌谜底。昨日上午，贝因美发布公告称，全球最大的乳制品出口商恒天然将收购贝因美20%的股权，双方将共同设立合资公司，在澳大利亚以及中国建设婴幼儿配方奶粉和奶源基地。业内人士称，对于主营业务增长乏力的贝因美而言，引入外资战略投资者可以为其提升公司的品牌和管理水平，并打通国内外两个市场；对于因肉毒杆菌事件而在华受挫的恒天然来说，此次结盟也能为其进一步打入中国市场铺路。

　　恒天然成贝因美第二大股东

　　贝因美公告称，恒天然在二级市场将购买贝因美2.04亿股，占贝因美已发行股票的20%。双方未透露收购金额，根据新西兰媒体的报道，该费用为6.15亿纽元(折合人民币31.6亿元)。截至北京商报记者发稿时，恒天然方面还未对具体金额予以披露。

　　交易完成后，恒天然将成为贝因美第二大股东，但承诺不会谋求贝因美的控股权。

　　按照双方计划，此后恒天然与贝因美将通过各自的全资控股子公司在澳大利亚共同组建一个合资公司，贝因美持股51%，恒天然则持股49%，合资公司将购买恒天然关联方在澳大利亚所拥有的达润婴幼儿配方奶粉厂，为双方提供婴幼儿配方奶粉、基粉等产品，预计总投资为2亿澳元。

　　另据公告，除上述合作外，恒天然和贝因美还将在中国投资建设牧场、总代理协议、合作扩展、优先合作权、新西兰以及澳大利亚供应链的发展、知识产权等多个方面展开合作。

　　贝因美大树底下好乘凉

　　实际上，在贝因美之前，国内乳制品市场早有蒙牛引入达能和爱氏晨曦、光明携手RRJ等国内乳企引入外资的先例。而在贝因美6月19日因重大事项停牌后，坊间有传闻称，贝因美或将引入中粮，或者与达能、恒天然等外资合作。在乳业专家宋亮看来，今年奶粉价格进入拐点，市场整体将进入拉锯战，此时比拼的是企业的综合实力，因此经历了三次换帅、主营业务下滑动荡的贝因美也要背靠大树，从恒天然的合作中获取优质低价奶粉资源，保障企业在未来竞争中的优势。

　　根据AC尼尔森的数据，2013年贝因美在国内婴幼儿配方奶粉市场份额中排名第二，在国产乳粉品牌中排名第一。不过，继贝因美提出从婴幼儿用品向婴童食品进军后，其婴幼儿乳粉的主营业务在转型中受挫，其营收的下滑直接导致贝因美上半年整体收入下滑25%至24亿元，净利润也同比下滑七成以上。

　　业内人士分析，贝因美如果想稳固婴幼儿乳粉的市场地位，寻找到可靠低成本奶源是关键，为此贝因美先后在爱尔兰设立公司，并强化了爱尔兰乳品企业Kerry集团的合作，还在黑龙江建立大型奶牛养殖场。一位接近贝因美的业内人士称，与恒天然合作，对于贝因美来说最大的好处就是可以在奶牛养殖上得以提升水平。值得注意的是，贝因美董事长王振泰昨日表示，贝因美与恒天然之间的合作不是封闭式的，是不排他的，因此未来也不排除引入其他战略伙伴，以此巩固地位的可能。

　　借道贝因美卖终端产品

　　数据显示，2013年中国婴幼儿奶粉销售额为600亿元，到2018年有望达到1000亿元。对于全球最大的乳制品出口商恒天然来说，虽然去年在中国遭遇肉毒杆菌事件，从而业绩严重受影响，但恒天然未改变在华扩张策略。从十年前的投资三鹿开始，恒天然先后将旗下品牌安满、安怡等引入中国，如今又加大了在国内扩充牧场的投资。

　　恒天然在其英文通稿中称，此次入股贝因美，首先可以加大恒天然出口中国的原料、品牌消费品的销售量；其次，在收购完成后，双方还将达成在中国销售恒天然“安满”品牌产品的协议。

　　对此宋亮介绍，对于恒天然来说，在中国的作为不会只停留在原料的提供上，终极目标仍是高利润率的婴幼儿配方乳粉，而目前其旗下奶粉产品在中国市场上的销售一直乏力。“恒天然最好的办法就是寻找到专业度高、在渠道上又有明显优势的本土企业进行合作，从而推动恒天然在华产品的销售，因此贝因美是不错的选择。”

　　但是业内称，贝因美与恒天然的结盟，短期内不会对国内婴幼儿乳粉企业格局形成冲击，“恒天然目前仅仅是原料供应企业，还不是婴幼儿奶粉生产企业，因此对市场份额不会造成太大变化，并且恒天然受累于去年食品安全事件，损失惨重，至少需要两到三年的时间恢复，而贝因美还未脱离转型阵痛期，因此双方合作的效果不可能短期内显现”，上述接近贝因美人士称。