发展直接融资有利于支持创新创业，推动经济转型升级，是全社会关注的热点话题。但是，我国当前直接融资比重仍然偏低，还有非常广阔的上升空间和潜力。因此，有必要进一步优化金融结构、提高直接融资比重，使直接融资更好地服务经济社会发展—

　　12月25日召开的国务院政策例行吹风会上，中国证监会副主席方星海、中国证监会市场部主任霍达介绍了《关于进一步显著提高直接融资比重 优化金融结构的实施意见》(以下简称《实施意见》)有关情况。

　　方星海介绍，12月23日，国务院常务会议审议通过了《实施意见》，明确了发展直接融资的指导思想、基本原则、总体目标和基本任务，按照坚持服务实体经济，坚持市场化、法治化导向，坚持金融改革开放创新，坚持防范金融风险的原则，大力发展直接融资，加快形成融资功能完备，基础制度扎实，市场监管有效，投资者权益得到充分保护的股票市场，积极培育公开透明、健康发展的多层次资本市场。到2020年，基本建成市场化、广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的直接融资体系，直接融资比重显著提高。

　　直接融资优势多

　　近年来，我国直接融资取得长足发展，直接融资比重稳步提升，直接融资服务经济社会发展的能力不断提升，直接融资市场化机制不断完善。中国证监会提供的材料显示，目前，我国多层次直接融资市场体系初步形成。截至2015年11月底，沪深证券交易所主板、创业板、中小板上市公司共2799家，全国股转系统挂牌公司4385家，区域性股权市场挂牌股份公司3043家。11月底，沪深两市上市公司总市值50.36万亿元，居全球第二位。同时，银行间和交易所债券市场也发展迅速，截至2015年11月底合计债券托管余额达46万亿元，其中公司信用类债券余额14万亿元。

　　但是，总体看目前我国直接融资比重仍然偏低，在经济社会发展中的作用发挥还不充分，还难以完全适应经济增长和转型升级需求。从国际比较看，我国提升直接融资比重还有非常广阔的空间和潜力。

　　方星海介绍，《实施意见》主要解决3个问题。一是降低我国实体经济的融资成本。二是降低我国企业的杠杆率。三是分散我国金融体系的风险。

　　从现实角度看，发展直接融资有利于支持创新创业，推动经济转型升级。这是因为，直接融资通过金融市场进行，市场化风险定价机制有助于优化社会金融资源配置，引导资本流向具有成长前景、成长性高的创新企业和高科技企业，从而推动经济转型升级和创新型国家建设。同时，直接融资中私募股权投资、创业投资等的发展，也有利于为创新、创业提供良好的发展环境，激发科技创新活动。

　　服务供给侧改革

　　中央经济工作会议指出，2016年是供给侧结构性改革的攻坚年，要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。

　　方星海介绍，《实施意见》将为供给侧结构性改革服务。在降成本方面，《实施意见》要解决我国金融体系中的融资成本较高问题。比如，一般情况下，发行债券的成本比银行贷款低。通过进一步发展债券市场，我国的企业债务融资成本将下降。在补短板方面，随着《实施意见》的实施，我国融资环境将会发生变化，“新三板”市场、债券市场、股权众筹等各类直接融资渠道有望打开，这些都是资本市场方面增加的有效供给，也是补短板方面增加的有效供给，将对国家整体的供给侧结构性改革起到积极作用。

　　在防风险方面，直接融资能分散整个金融体系的风险聚集，使发生系统性、区域性金融风险的可能性下降。比如，债券市场能起到分散整个金融体系风险的作用。

　　多措并举助发展

　　《实施意见》从市场体系、融资工具和渠道中介服务、投融资功能平衡发展、营造直接融资稳定健康发展的环境等方面提出了具体的政策措施。

　　方星海表示，首先，进一步健全直接融资市场体系。积极发展证券交易所股票市场，加快完善全国中小企业股份转让系统，规范发展区域性股权市场，发展壮大债券市场。

　　其次，积极拓展直接融资工具和渠道。包括推动债券市场品种创新、积极发展股债结合品种、扩大信贷资产证券化规模、支持企业“走出去”直接融资等内容。

　　再次，提高直接融资中介服务水平。一是建设若干具有国际竞争力、品牌影响力的一流现代投资银行。二是加强评级机构监管，提高资信评级机构公信力。三是提升会计师事务所、资产评估机构、律师事务所和融资担保机构专业化、规范化运作水平。

　　同时，促进投融资功能平衡发展。一是打造优质现代资产管理机构。二是发挥信托、银行理财、保险资产管理产品等金融工具的投融资对接功能。三是加快出台私募投资基金管理暂行条例，促进创业投资、天使投资、产业投资等发展。四是拓宽境内外双向投资渠道，完善QDII、QFII、RQFII等制度，推动股权投资基金行业双向开放。

　　最后，营造直接融资稳定健康发展的良好环境。完善基础法规制度和税收支持政策，建立健全直接融资诚信体系，做好市场舆论引导，加大对违法违规金融活动的打击力度，防范化解金融风险，切实保护投资者合法权益。