4日，尽管新一批IPO启动在即，但市场资金面仍是一派宽松景象，中短期限回购利率延续低位运行。市场人士指出，随着短期扰动因素增多，货币市场波动或加大，但考虑到IPO对流动性冲击减弱，且货币政策宽松预期浓厚、市场流动性预期乐观，提升了资金面抗冲击的能力，预计IPO等短期因素对整体资金面影响有限。

　　回购利率低位运行

　　4日，市场资金面继续保持宽松态势，各期限资金供给充裕，资金利率涨跌互现。

　　在银行间质押式回购市场上，短期回购利率总体持稳，隔夜品种加权利率跌约3bp至1.60%，再创2010年11月中旬以来的四年多新低，指标7天回购加权利率小涨2bp至2.44%；中长期限回购涨跌参半，其中3个月品种跌7bp至3.34%。

　　交易所市场上，短期回购加权利率略见上行，日内成交利率则先扬后抑，如上交所隔夜回购利率早盘高开高走，盘中最高成交在2.33%，尾盘回落至0.815%，全天加权平均利率报1.787%，较前一交易日加权值微涨2bp；基本跨越新股发行期的7天品种尾盘收在3.745%，全天加权利率报4.186%，上涨约152bp。

　　IPO难撼宽松大势

　　本周资金面扰动因素有所增多。5日为月初例行存准清算日，银行体系或面临存准金补缴，与此同时，新一批IPO将于5日拉开帷幕。据公开信息披露，本轮24家公司将集中于5月5日、6日、7日展开网上申购。有机构预计，此轮IPO累计将冻结资金超过2万亿元，其中5月5日至7日是资金相对最紧张的时间段。存准清算和IPO两项因素叠加，对短期市场资金面将造成一定不利影响。在此背景下，4日资金面依旧风平浪静，更衬托出当前流动性的宽裕程度。

　　市场人士指出，本周资金利率或下行遇阻甚至出现小幅回升，但预计整体资金面波动有限，IPO等短期因素难改资金面相对宽松的格局。事实上，随着新股批量发行常态化，其对短期流动性的冲击已有所弱化。国泰君安证券报告指出，随着市场专门打新产品扩容，各类机构和产品在应对IPO波动时有更多增量资金，而非通过调整存量资产腾挪流动性；由于股市迅猛上涨，打新对机构投资者吸引力下降，机构参与力度相对下滑，导致IPO期间资金需求有所回落；央行积极开展预期管理，提前通过降准、MLF平滑资金波动。这些因素共同降低了IPO对流动性的冲击程度。可以看到，4月份IPO就未对资金面造成太大的影响。此外，目前经济下行风险仍较大，且企业盈利下滑较明显，市场上货币政策宽松预期浓厚，投资者对中短期流动性看法普遍乐观，亦提升了资金面抗击短期波动的能力。

　　有交易员表示，当前资金面持续宽松，央行不大可能采取降准等手段对冲IPO短期扰动，但重启逆回购操作以释放维稳信号的可能性不能排除。考虑到近期货币市场利率下行明显，回购利率一二级利差明显走阔，若逆回购重启，中标利率很可能“补跌”，届时或与货币市场利率下行产生共振效应。