新三板中报披露季刚过，做市商制度一周年接踵而至。纵观“东莞板块”，在这半年里，企业的挂牌速度和企业做市的数量惊人，板块效应雏形已现。截至8月底，东莞共有38家企业挂牌新三板，其中15家企业做市交易。

　　细看年中报，“东莞板块”38家新三板挂牌企业中，有6家企业业绩亏损，7家业绩下滑。令人意外的是，备受外界看好的东莞15只“做市股”中，粤林股份、智通人才、硕源科技等3家企业业绩下滑，环球石材业绩出现亏损。

　　今年前4个月，新三板企业成功融资132.49亿元，截至4月末，新三板市场平均市盈率为60.9倍，在财富效应的作用下，众多企业和投资者都争先涌入新三板。为了获得投资者更多的关注，企业青睐于做市交易，部分企业也从协议交易转向做市交易。

　　数据显示，目前，全国新三板做市企业达到775家，占全部挂牌企业的22.8%。截至8月底，新三板今年做市成交累计达到701亿元，远远高于协议交易的571亿元。

　　在“东莞板块”中，截至8月底，做市交易的莞企数量从4月的4家增至现在15家，增长速度达275%。如今，伯朗特、奥美格、飞新达等15家企业俨然共同组成东莞“做市板块”。

　　在新三板行情持续走好的时候，做市交易的火热程度非同一般。4月7日，做市股伯朗特上涨至45元/股的最高价，去年做市交易前该股股价仅6元/股；4月2日，奥美格恰逢做市，日内股价大涨459.07%，换手率高达24.7%。

　　“企业看到做市交易的活跃度，不乏有企业要求券商帮忙做市的。有些企业要求从协议交易转为做市交易，有些企业要求挂牌和做市交易同时进行的。”东莞证券场外市场部相关负责人介绍，做市交易确实能活跃交易，比协议转让的流通性更强。

　　记者了解到，当时企业做市的热情空前。粤林股份是在4月15日起，公司股票由协议转让方式变更为做市转让方式；飞新达也是在8月同时挂牌和做市交易的，是东莞首家如此操作；伯朗特更是疯狂增加券商的数量为其做市，从最初的8家增至目前18家券商。

　　做市股是香饽饽or烫手山芋？

　　从4月份开始，新三板的行情急转向下，截至9月1日，新三板做市指数收于1384点，和4月7日最高峰值水平相比正好腰斩。

　　东莞的“做市板块”也难逃厄运，多只做市股普跌，股价甚至遭受腰斩，跌破定增价格。譬如，伯朗特从峰值45元/股跌至21元/股，已至腰斩价格；奥美格从最高峰值27元/股跌至11.7元/股，跌幅超50%。

　　行情的持续向下，新三板本来不强的流通性变得更弱了。“新三板股价低迷，财富效应急剧减弱，投资者要不是撤走，就是被深套其中。没有投资者接盘，券商开始不愿意为企业做市了。”中山大学岭南学院财税系教授林江说。

　　事实上，做市的企业从最初43家增长到目前的775家，但是做市商的券商数量只有78家，平均一家券商要服务近10家做市的企业。可见，做市机构券商在人力、物力的配置也是非常紧缺的。

　　另外，据Wind资讯统计，平均每家公司的主做市商初始库存股只占公司总股本的1.4%，投入资金不足500万元。

　　“券商做市商的钱都是自有资金，是券商真金白银投进企业的，因此券商对企业的挑选非常严格。其中，券商选择企业做市的时候，也是重复考虑其可操作性，业绩是最为核心的指标。”东莞证券场外市场部相关负责人说。

　　多家做市莞企业绩下滑

　　市场低迷，企业的成长性和盈利能力是其最好的背书。让人感到唏嘘的是，行情低迷遇上了经济下行，挂牌新三板企业的盈利处于分化状态。

　　年中报的披露中，东莞“市商股”也遇上业绩的瓶颈，出现了业绩下滑和亏损的状况。与去年同期相比，粤林股份、智通人才、硕源科技等3家企业业绩下滑，环球石材业绩出现亏损。

　　如做市股智通人才在今年上半年实现营业收入35463.87万元，较上年同期增加3470.49万元，增长比例为10.85%，但是净利润284.24万元，较上年同期下降26.02万元，下降比例为8.39%。智通人才方面称：“今年上半年，企业新设研发中心增加研发投入及新兴战略产品前期投入，导致净利润略有下降。”

　　与之相比，硕源科技业绩也有不同程度的下滑。硕源科技在上半年净利润实现313.41万元，比上年同期下降了72.33万元，同比下降18.75%。

　　硕源科技方面表示，研发费用增加是公司利润下滑的主因，为了配合公司战略转型加大了产品研发经费的投入，增加了研发费用，使得净利润在短期内出现下降。

　　除了以上两只做市股出现业绩下滑以外，粤林股份的营业收入和净利润较上年均下降。在今年上半年，企业实现营业收入5715.67万元，较上年同期减少了1423.47万元，减少比例19.94%；实现净利润135.80万元，较上年同期减少了350.56万元，同比减少72.08%。

　　“2015年上半年，企业的营业收入比上年同期小幅下降、毛利率小幅下降，皆因部分订单处于项目初期，未能转化为收入。”粤林股份方面表示：“下半年公司整体发展趋势良好，可实现全年经营计划。”

　　在东莞的“做市板块”中，唯一出现亏损的是环球石材。据其年报显示，今年上半年，环球石材实现营业收入46890.82万元，同比下降约20.09%；净利润3320.55万元，同比下降约271.61%。环球石材个方面称，受宏观环境、国家政策及行业市场表现欠佳影响，导致公司的融资成本增加，业绩下滑。

　　企业亟待价值回归

　　一直被赋予“活跃市场”使命的做市商制度，却没有真正发挥其实际性的作用。做市的企业越来越多，成交却是非常低迷，仿若一潭死水。多数奔着转板为目的的企业，也面临着股价腰斩、跌破定增价格，更有甚者正处于业绩下滑或亏损状态。

　　譬如，曾在新三板混得风生水起的做市股伯朗特的股价已近腰斩，目前还处于停牌状态，与之前高调的作风迥然不同。另外，年中报披露，伯朗特在上半年净利润8155534.31元，同比增长39.11%。与上年同期相比，上半年的净利润达成额只占2015年度目标额的33.98%。

　　对于上半年业绩的增长情况不如预期，伯朗特方面认为，是新产品冲压机械手及工业器人推出、市场竞争的加大，研发投入加大等原因造成的。

　　伯朗特总经理尹荣造说：“现在我们把股价看得比较淡，我们更加关注企业的成长，业绩才是企业的核心竞争力。”

　　这是否意味着在经济下行的情况下，“做市”救不了新三板？新三板是不是扶不起的阿斗？

　　对此，业内各界人士并不认同此观点，业内人士认为企业正在价值回归，企业现阶段更为关注其生产经营。“在前期，新三板炒得太火了，很多企业的股价都呈现‘虚高’的现象了，也偏离了其实际的价值。现在市场在回调，企业也正是价值回归的时候。”一位业内资深人士表示，“现在做市交易的企业越来越多，良莠不齐的现象也是正常的，整体水平被拉低也是有的，这并不代表企业的质量和成长性有问题。新三板正如婚姻，要用心经营，才会有好的结果。”

　　东莞证券场外市场部副总经理谢稳光表示：“现在IPO恢复没有时间表，企业等待的时间成本很高。新三板的低门槛能吸引众多企业的关注，其潜力是非常大的。另外，下半年分层制度若能按时推出，能缓解目前新三板流通不强的现象。”