长江证券:如何掘金新三板
- 发布时间：2015-03-24 17:44:11 来源：中国网财经 责任编辑：刘小菲
转板和转竞价预期下的估值和流动性提升,以及中小微企业利润的高增长是吸引不同类型机构掘金新三板的主要原因。估值层面,以公用事业为例,创业板平均动态市盈率为54.55倍,而新三板仅为16.99倍;业绩层面,14年上半年做市和协议企业平均利润增速分别为32.03%、19.82%,远高于中小板的7.30%和创业板的14.85%。
券商的三板业务:组织构架和激励决定竞争策略
券商的三板业务涉及到经纪、交易和投融资等各个环节,其中投融资可视为投行产业链的进一步延伸,而做市商的推出,使做市业务成为券商最具定价权的创新业务。从不同券商三板业务的组织构架和业务策略差异,可以判断券商对以定价权为代表的权益类创新业务的态度,进一步预判新业务的业绩增长空间;其中中山、广州、西部和东北14年全年业绩占比在5%以上,而安信、国金、东莞和东吴4季度单季业绩占比也在5%以上。
PEVC的三板机遇:先进市场机制下的丰厚回报
退出困境是制约PEVC投资新三板的主要难题。随着做市系统上线后流动性的显著提升,PEVC参与新三板的障碍正逐步被打破,具体有三种方式:一是由Pre-IPO转向Pre-挂牌,二是并购和资本运作的蓄水池,三是通过定增实现丰厚的投资回报。测算13-15年深创投等创投机构IPO和三板的投资收益,IPO退出年化收益率仅为30%,而通过定增投资三板的年化收益率高达1479%。
公募和保险资管试水:现有的产品和未来的牌照
现阶段公募机构只能通过专户或基金子公司产品来参与三板投资,2015年1月首家由光大永明等家保险机构共同发起设立的中小企业私募股权投资基金获保监会批复成立,初步实现了险资直接参与三板等小微企业投资的破冰。
投资策略及建议
在注册制改革和牌照放开的大背景下,以新三板(全国股转系统)为代表的场外市场将引领资本市场机制和产品的创新,从而吸引越来越多的金融机构掘金新三板;业绩层面上,随着转板和转竞价的如期推出,我们认为券商和创投机构将率先得以体现;相对看好三板等新业务弹性较为突出的东吴证券、广州友谊(广州证券),以及已挂牌和储备项目丰富的鲁信创投。
- 股票名称 最新价 涨跌幅
