政策红利减少引发审委关注

　　在长达数年的努力后，“国字号”电影航母——中影股份IPO申请前日成功通过发审会，然而在近期新股暂缓发行的背景下，中影股份原定的9月IPO目标也可能要向后推迟。

　　在2004年，中影股份的母公司中影集团曾尝试赴港上市，但由于外资进入传媒娱乐行业的政策限制而放弃，此后转向内地资本市场，2010年，中影集团联合中视总公司、央广传媒、长影集团、江苏广电、歌华有线、电广传媒、中国联通等共同发起设立了中影股份，其中，中影集团持股93%，其他7家社会法人股东和国有股东分别持股1%。

　　作为电影行业的龙头企业，中影股份已形成了覆盖影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务等各环节的全产业链，而且“中影”品牌具有强大的影响力和号召力。但在市场竞争和行业政策变化等因素下，中影股份业绩难言乐观，2012年~2014年，营业收入分别为44.8亿元、45.6亿元、59.6亿元，归母净利润分别为5.6亿元、4.3亿元、4.9亿元。

　　值得注意的是，由于受到2012年2月中美进口影片政策变动的影响，中影股份所依赖的“政策红利”之一有所减少，导致其经营业绩出现波动。

　　前年净利润曾大幅下跌

　　去年净利润趋稳 同比增15.29%

　　根据《电影管理条例》等规定，中国进口影片采取“一家进口两家发行”的方式，由中影集团进出口分公司“独家”承担境外影片的进口业务，由中影集团和华夏电影负责发行。中影股份成立后，承担了中影集团的一些进口具体业务以及进口电影发行业务，由此中影股份可从中获得进口分账影片总票房收入的7%和买断影片的管理费(其中15%上缴集团)。

　　而在2012年2月中美签署《谅解备忘录》后，根据新的进口影片政策，中影股份不再受托从事相关进口影片的具体业务，同时在进口电影发行环节的成本也大幅上升。据中影股份披露的数据显示，受此影响，2012年公司归母公司净利润较2011年仅增长8.79%，2013年归母公司净利润则大幅下跌23.52%。不过，上述政策影响从2013年开始趋于稳定，2014年归母公司净利润同比增长15.29%。

　　针对上述情况，发审委会议也提出了询问，并要求中影股份保荐代表人进一步说明“一家进口，两家发行”进口影片管理政策未来是否存在调整的可能、该政策对发行人影片发行业务的影响及应对措施、相关风险是否已充分披露等问题。

　　中影股份IPO申请前日成功通过发审会，原定的9月IPO目标也可能要向后推迟。

　　中影股份影子股

　　歌华有线(600037)、电广传媒(000917)、中国联通(600050)分别持有中影股份1%，中影股份上市后，上述股票有望从中受益。