惠伦晶体(300460)

　　惠伦晶体此次发行总数为4208万股，网上发行1583万股，发行市盈率22.96倍，申购代码：300460，申购价格：6.43元，单一帐户申购上限15500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售。

　　【机构研究】

　　惠伦晶体：合理定价区间7.7-9.1元

　　国内压电石英晶体谐振器龙头，全球市场占有率逐年提高：公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产压电石英晶体谐振器，以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。公司产品被广泛应用于通讯电子、汽车电子、消费电子、移动互联网++、工业控制、家用电器、航天与军用产品和安防产品智能化等领域。公司市场占有率逐年提高，2013年已排在全球第9位

　　公司近来主推的小型SMD产品符合行业发展趋势：近年来，压电石英晶体元器件行业由以DIP产品为主过渡到以SMD产品为主。公司自2002年成立以来，主要以SMD谐振器为主。2014年度，公司SMD产品收入占主营业务收入的比重为82.83%。同时近年来晶体产业2.5*2.0、2.0*1.6等小型化产品的占比有较大幅度提升。公司产品小型化、薄型化、高精度的进程居于国内同行业领先地位。

　　募投项目用于扩大产能与建立研发中心：惠伦晶体此次公开发行4208万股，拟募集24669.44万元，占发行后总股本的25.01%，用于总投资额为29661.26万元的“压电石英晶体SMD2016扩产项目”、“压电石英晶体SMD2520扩产项目”、“研发中心建设项目”等。投入时间进度均为1年。

　　投资建议：我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为15%、12%、9%，净利润增速分别为18%、24%、10%，募投项目资金及投行费用总和对应发行股数预计询价价格在6.4-7元，2015、2016年EPS预计为0.35元和0.44元(假设发行4208万股，合计16827万股计算)，定价区间7.7-9.1元，对应2015年22-26倍动态市盈率。

　　风险提示：产品价格下降的风险、主营业务单一的风险、客户相对集中的风险、国际市场风险、主要原材料由国外供应商垄断的风险。(安信证券)

　　广信股份(603599)

　　广信股份此次发行总数为4706万股，网上发行1882.4万股，发行市盈率20.62倍，申购代码：732599，申购价格：16.11元，单一帐户申购上限18000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　以光气作为原料的农药原药、精细化工中间体及农药制剂的研发、生产和销售。

　　【机构研究】

　　招商证券：广信股份合理估值区间15.82-16.26元

　　中国农药原药市场保持增长，公司作为行业内优胜企业，搭乘行业春风， 前进之势蔚为美好。 运用相对估值和 DCF 估值法，按照发行后股本 18824 万股测算，我们认为公司合理价格区间为 15.82-16.26 元。

　　深耕农药业务。 公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售，主营产品包括杀菌剂、 除草剂及中间体等。2011-2014 年公司营业收入由 9.67 亿元增加值 12.14 亿元，年复合增速为7.86%；同期净利润由 1.74 亿元下降至 1.53 亿元，年复合增速为-2.02%。 。盈利水平方面， 2011-2014，公司综合销售毛利率保持在 23.7%左右，净利率为 12.6%左右，盈利能力较强。

　　行业分析：农药和中间体市场保持增长。 (1)杀菌剂： 2004-2014 年中国杀菌剂表观消费量由 4.3 万吨增加至 18.4 万吨，年复合增速 15.5%。随着玉米、蔬菜、特色果树、中药材、瓜类、花卉等高附加值经济作物种植面积的增加，农作物苗期病害的发生机会也相对较多，很大程度上导致了杀菌剂销量的增加。 (2)除草剂： 得益于农业生产的集约化、转基因作物的推广和生物燃料领域的应用，除草剂一直保持稳定发展，未来发展态势依然良好。公司主导产品敌草隆作为甘蔗种植的特效除草剂产品，随甘蔗种植面积的扩大，市场亦呈成长之势。 (3)农药中间体： 1990-2009 年农药中间体产量由 58 万吨上升至 2009 年的 249 万吨，年复合增长率约为 8.1%，至 2011 年产量已增加至近 300 万吨。 随着农药市场增长，中间体市场容量也将扩大。

　　募投项目聚焦主业，巩固优胜地位。 公司计划发行不超过 4706 万股，募集资金 7.0 亿元，主要用于年产 8000 吨敌草隆项目、 年产 3000 吨磺酰基异氰酸酯系列产品项目、 年产 10000 吨甲基硫菌灵项目及补充流动资金。 募集资金投资项目的建设将进一步提升公司的生产能力，有助于提高公司盈利水平，进一步优化产品结构、增强核心竞争力，以更好地适应市场需求，促进公司的可持续发展。

　　盈利预测与估值结果： 根据预估股本 18824 万股，预测公司 2015-2017 年EPS 分别为 0.90 元、 1.05 元、 1.19 元，分别增长 11%/16%/14%。根据相对估值法和 DCF 估值法， 我们得出公司每股合理价值区间为 15.82-16.26 元。

　　风险提示： 下游景气低迷风险；毛利率下滑风险；募投项目延期风险。

　　莱克电气(603355)

　　莱克电气此次发行总数为4100万股，网上发行1230万股，发行市盈率22.99倍，申购代码：732355，申购价格：19.08元，单一帐户申购上限12000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　微特电机以及以微特电机为核心部件的高端家居清洁健康电气研发、生产和销售业务。

　　【机构研究】

　　安信证券：莱克电气合理估值区间为25-30倍PE

　　全球最大的吸尘器研发制造企业致力于家居清洁电器

　　公司为吸尘器行业领导企业，吸尘器累计产销量超过1.2亿台。公司将家居清洁业务定位为核心业务，除吸尘器外，还包含室内空气清洁业务、家庭水净化业务等；此外公司公司补充业务还包括、割草机、打草机、挂烫机、加湿器以及微特电机等，业务呈现多元化。

　　核心业务前景广阔：1)我国吸尘器销售多以出口为主，国内保有量低，随着居民消费意识培育，市场将迎来快速增长；2)而随着环境污染问题日益突出，人们对于空气、水资源的健康需求也日益凸显。

　　根据中怡康预测，从2013年到2020年，空气净化器行业将保持41%的均年复合增长率；净水设备将保持45%的年均复合增长率。整体来看，公司核心业务所处领域前景较好、增速较快。

　　募投项目将解决产能问题，内销渠道建设也将加快：公司四项募投项目分别为“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”、“年产1200万台微特电机扩产项目”、“技术研发检测中心及信息管理系统升级项目”、“国内营销网络建设项目”，“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”将解决公司产能瓶颈问题；而“国内营销网络建设项目”计划在现有营销网络基础上新增1,500家营销门店，这将加速公司对国内市场的覆盖。

　　投资建议：我们预计2015-2017年，公司的营业收入分别为48.38亿元、55.19亿元和63.15亿元，同比增速分别为14.34%、14.08%和14.44%；净利润分别为4.06亿元、4.82亿元和5.68亿元，同比增速分别为17.9%、18.8%和17.9%；对应EPS为1.01、1.20和1.42元。考虑A股同类公司估值水平，我们认25-30倍是较合理的估值水平，对应合理的价值区间为25.25~30.30元。

　　中光防雷(300414)

　　中光防雷此次发行总数为2107万股，网上发行837万股，发行市盈率13.24倍，申购代码：300414，申购价格：14.74元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　SPD、接地产品、避雷针等防雷产品研发、生产、销售，产品广泛应用于通信、电力、石油石化、新能源、航天国防、建筑等基础产业及新兴产业。公司全资子公司信息防护主要从事防雷工程设计、施工等业务。

　　【机构研究】

　　国泰君安：中光防雷预计17个涨停板

　　公司摊薄后2014-2016 的实际与预测EPS1.16、1.49、1.81 元。可比公司2015 年的PE 是78.1 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值70倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价81%。

　　建议公司报价14.74 元，对应2014 年扣非摊薄PE 为13.24 倍。

　　预估中签率：网上0.42%；网下中公募与社保0.15%，年金与保险0.09%，其他0.06%。预计网上冻结资金量660 亿元，网下冻结342亿元，总计冻结1002 亿元。

　　资金成本：冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量2.3 万亿元，预计7 天回购利率超过5%。

　　预计涨停板17 个，破板卖出的打新年化回报率：网上32.32%、网下公募与社保11.45%，年金与保险6.87%，其他4.58%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得2.39%、0.85%、0.51%、0.34%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析

　　公司主要从事防雷产品的研发生产和销售，防雷工程的设计和安装，提供防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案服务商。

　　发展空间：目前防雷产品主要应用于通信、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑、轨道交通等基础行业，产品需求具体又分为1)增量基础设施投入对防雷产品的需求2)存量基础设施对防雷产品的更新需求。

　　公司竞争优势：1)防雷基础理论研究优势。2)技术创新及研发优势。3)行业地位优势。4)产业链条完整的优势。

　　风险：产品销售集中的风险、客户相对集中的风险、市场竞争风险、毛利率下滑风险