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方盛制药燕塘乳业两新股12月5日上市定位分析

  • 发布时间:2014-12-04 15:49:57  来源:中国网财经  作者:佚名  责任编辑:张恒

  中国网财经12月5日讯 继今日柳州医药登陆上交所后,12月5日又有两只新股上市,分别是登陆上交所的方盛制药和登陆深交所的燕塘乳业。以下为两只新股上市定位分析。

  方盛制药

  【基本信息】

  【申购状况】

  【公司简介】

  硬胶囊剂(含头孢菌素类)、片剂(含头孢菌素类)、颗粒剂(含头孢菌素类)、散剂、栓剂、粉针剂(头孢菌素类)、酊剂(外用)、喷雾剂(外用)、洗剂(中药提取)的生产、销售(在本企业许可证书核准的范围内经营,有效期至2015年12月31日);教学用模型及教具的生产、销售;自营和代理各类商品和技术的进出口(国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外)。

  【机构研究】

  国泰君安:方盛制药合理价格为28.26-37.16元

  公司摊薄后2013-2015 的实际与预测 EPS0.67、0.82、1.01 元。可比公司2014 年的PE 是45 倍,可比证监会行业最近1 个月的估值42倍,我们预估公司的发行价相比证监会行业折价47%。

  建议公司报价14.85 元,对应2013 年摊薄PE 为22.05 倍。

  预估中签率:网上0.86%;网下中公募与社保0.12%,年金与保险0.08%,其他0.07%。预计网上冻结资金量422 亿元,网下冻结474亿元,总计冻结897 亿元。

  资金成本:最近资金市场充裕,10 月新股申购冻结资金最高的10 月24 日7 天回购利率仅冲至6.8%。

  预计涨停板16 个,破板卖出的打新年化回报率:网上96%、网下公募与社保13%,年金与保险8%,其他7%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1 个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

  安信证券:三环集团合理价格区间为27.45-36.6元

  公司预计募投项目建设后产能将大幅提升,带动销量上升。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为10.2%、15.3%、15.6%,净利润增速分别为14.6%、20.9%、18.8%,2014-2016 年EPS为1.51、1.83、2.17 元,新股上市后定价区间为27.45-36.6 元,相当于2015 年15-20 的动态市盈率。

  燕塘乳业

  【基本信息】

  【申购状况】

  【公司简介】

  生产、销售乳制品:[液体乳(巴氏杀菌乳、调制乳、灭菌乳、发酵乳)];饮料(蛋白饮料类);生鲜乳收购(以上各项凭本公司有效许可证经营);乳制品生产技术服务。以下由分支机构经营:奶牛、种牛养殖及销售?草类的种植及销售;有机肥的生产及销售;批发兼零售:预包装食品、乳制品(不含婴幼儿配方乳粉)。

  【机构研究】

  国泰君安:燕塘乳业合理估值区间为15-20倍PE

  建议报价10.13 元。预测2014-16年归母净利 9030万、1.12 亿、1.35亿,同比增速29.5%、23.6%、21.1%。假如发行新股3935 万股,预计14-16 年EPS 分别为0.57、0.71、0.86 元,我们认为公司15 年的合理估值区间在15-20 倍PE,对应合理定价区间为10.65-14.20 元。

  通过拟募集资金、拟发行股数、发行费用计算,建议报价10.13 元。

  巴氏奶和养生膳食花式奶为公司优势产品,与全国性乳企错位竞争。

  公司产品包括液体奶(巴氏奶、UHT 奶、酸奶)、花式奶和乳酸菌乳饮料,2013 年收入分别为2.8 、3.6 和2.3 亿,毛利率分别22.0%、29.5%、41.9%,低温产品和当地特色口味的花式奶构成了差异化。

  高毛利率的花式奶和乳酸菌乳饮料收入增速相对较高,2013 年液体奶、花式奶、乳酸菌乳饮料收入增速分别为4.7%、18.5%、18.2%,随着高毛利产品收入占比不断提高,预计整体毛利率有上升空间。

  公司竞争优势与未来看点。公司为广东省的区域性城市型乳企龙头,占2013 年广东省液体乳市场份额为5.7%,公司具有由当地奶源+当地品牌+当地口味+当地全渠道带来的区域优势。公司未来看点:1)珠三角外深耕+广东周边市场区域扩张,用低温产品深耕省内市场,以养生特色产品拓展外埠市场;2)用巴氏奶抢占常温奶市场+开发高端产品的产品结构升级。

  拟募集资金3.5 亿元,募投项目有利于提升公司乳制品业务增长中枢。本次拟公开发行股票不超过3935 万股,原股东不发老股,发行费用共计5332 万。募投项目包括3.1 亿用于日产600 吨乳品生产基地工程、3510.8 万用于营销网络建设项目。公司产能将得到扩大,营销网络系统建设更加完善,有利于提高公司产品的渗透率和市场占有率,扩大公司业务和收入规模。

  风险提示:食品安全问题、产能利用率低、募投项目低于预期。

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