中国网财经12月5日讯 继今日柳州医药登陆上交所后，12月5日又有两只新股上市，分别是登陆上交所的方盛制药和登陆深交所的燕塘乳业。以下为两只新股上市定位分析。

　　方盛制药

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【公司简介】

　　硬胶囊剂(含头孢菌素类)、片剂(含头孢菌素类)、颗粒剂(含头孢菌素类)、散剂、栓剂、粉针剂(头孢菌素类)、酊剂(外用)、喷雾剂(外用)、洗剂(中药提取)的生产、销售(在本企业许可证书核准的范围内经营，有效期至2015年12月31日)；教学用模型及教具的生产、销售；自营和代理各类商品和技术的进出口(国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外)。

　　【机构研究】

　　国泰君安：方盛制药合理价格为28.26-37.16元

　　公司摊薄后2013-2015 的实际与预测 EPS0.67、0.82、1.01 元。可比公司2014 年的PE 是45 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值42倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价47%。

　　建议公司报价14.85 元，对应2013 年摊薄PE 为22.05 倍。

　　预估中签率：网上0.86%；网下中公募与社保0.12%，年金与保险0.08%，其他0.07%。预计网上冻结资金量422 亿元，网下冻结474亿元，总计冻结897 亿元。

　　资金成本：最近资金市场充裕，10 月新股申购冻结资金最高的10 月24 日7 天回购利率仅冲至6.8%。

　　预计涨停板16 个，破板卖出的打新年化回报率：网上96%、网下公募与社保13%，年金与保险8%，其他7%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看，最近很多新股持有1 个月涨幅大于破板时，预计公司也可能出现这个情况。

　　安信证券：三环集团合理价格区间为27.45-36.6元

　　公司预计募投项目建设后产能将大幅提升，带动销量上升。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为10.2%、15.3%、15.6%，净利润增速分别为14.6%、20.9%、18.8%，2014-2016 年EPS为1.51、1.83、2.17 元，新股上市后定价区间为27.45-36.6 元，相当于2015 年15-20 的动态市盈率。

　　燕塘乳业

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【公司简介】

　　生产、销售乳制品：[液体乳(巴氏杀菌乳、调制乳、灭菌乳、发酵乳)]；饮料(蛋白饮料类)；生鲜乳收购(以上各项凭本公司有效许可证经营)；乳制品生产技术服务。以下由分支机构经营：奶牛、种牛养殖及销售?草类的种植及销售；有机肥的生产及销售；批发兼零售：预包装食品、乳制品(不含婴幼儿配方乳粉)。

　　【机构研究】

　　国泰君安：燕塘乳业合理估值区间为15-20倍PE

　　建议报价10.13 元。预测2014-16年归母净利 9030万、1.12 亿、1.35亿，同比增速29.5%、23.6%、21.1%。假如发行新股3935 万股，预计14-16 年EPS 分别为0.57、0.71、0.86 元，我们认为公司15 年的合理估值区间在15-20 倍PE，对应合理定价区间为10.65-14.20 元。

　　通过拟募集资金、拟发行股数、发行费用计算，建议报价10.13 元。

　　巴氏奶和养生膳食花式奶为公司优势产品，与全国性乳企错位竞争。

　　公司产品包括液体奶(巴氏奶、UHT 奶、酸奶)、花式奶和乳酸菌乳饮料，2013 年收入分别为2.8 、3.6 和2.3 亿，毛利率分别22.0%、29.5%、41.9%，低温产品和当地特色口味的花式奶构成了差异化。

　　高毛利率的花式奶和乳酸菌乳饮料收入增速相对较高，2013 年液体奶、花式奶、乳酸菌乳饮料收入增速分别为4.7%、18.5%、18.2%，随着高毛利产品收入占比不断提高，预计整体毛利率有上升空间。

　　公司竞争优势与未来看点。公司为广东省的区域性城市型乳企龙头，占2013 年广东省液体乳市场份额为5.7%，公司具有由当地奶源+当地品牌+当地口味+当地全渠道带来的区域优势。公司未来看点：1)珠三角外深耕+广东周边市场区域扩张，用低温产品深耕省内市场，以养生特色产品拓展外埠市场；2)用巴氏奶抢占常温奶市场+开发高端产品的产品结构升级。

　　拟募集资金3.5 亿元，募投项目有利于提升公司乳制品业务增长中枢。本次拟公开发行股票不超过3935 万股，原股东不发老股，发行费用共计5332 万。募投项目包括3.1 亿用于日产600 吨乳品生产基地工程、3510.8 万用于营销网络建设项目。公司产能将得到扩大，营销网络系统建设更加完善，有利于提高公司产品的渗透率和市场占有率，扩大公司业务和收入规模。

　　风险提示：食品安全问题、产能利用率低、募投项目低于预期。