重庆燃气9月30日上市定位分析
- 发布时间：2014-09-29 17:25:48 来源：中国网财经 责任编辑：陈娟娟
重庆燃气(600917)
【基本信息】
【公司简介】
燃气供应、输、储、配、销售及管网的设计、制造、安装、维修、销售、管理及技术咨询(凭相应资质和许可经营)?区域供热、供冷、热电联产的供应；燃气高新技术开发?管材防腐加工?燃气具销售。自备货车经国家铁路过轨运输(按许可证核定的事项及期限从事经营)代办货物运输(不含水路和航空货物运输代理)?代办货物储存(不含危险化学品)；货物进出口。
【机构研究】
海通证券：重庆燃气合理估值区间为20-25倍PE
公司经过多年深耕重庆区域燃气分销市场，形成了高市占率的先发优势，燃气销售与初装业务发展稳健。2013年营业收入59.35亿，同比增长9.42%，归属净利3.00亿，同比增长18.5%，资产负债率与各项费用率均处于行业平均水平，企业管理运营完善。由于燃气行业的特殊性，公司作为下游分销商，上游供给端地位强势，下游定价权归于政府，受制于近年来燃气价格不断调增，上下游调价时间差直接影响企业盈利，燃气价格调高后摊薄毛利率。目前，公司作为重庆地区燃气分销龙头，城市燃气市占率高达62.70%，内生性增长空间有限。但公司优势在于上游供给稳定，下游用户增长稳健。目前积极推进外延式扩张，募投项目投产后，项目业绩将在2015年开始释放，用户覆盖数可增长约45%。我们认为，2014-2015年公司将实现营业收入63.53亿元和74.50亿元，归属净利3.54亿元和3.93亿元，按照发行后总股本计算，对应EPS 0.23和0.25元/股。参照A股同类公司估值水平，给予公司2014年PE20-25倍水平，合理价值区间为4.54-5.68元。(海通证券)
东兴证券：重庆燃气合理估值为26倍PE
我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为68.1 亿元、79.96 亿元和93.9 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.27亿元、3.65 亿元和4.22 亿元，考虑增发后的摊薄每股收益分别为0.21元、0.23 元和0.27 元。按照平均26 倍PE 计算，公司合理价值为5.48 元。(东兴证券)
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