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美国ETF期权交易迅猛增长

  • 发布时间:2015-01-13 02:13:22  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:张恒

    在发达国家,期权市场已经是证券市场的重要组成部分。作为期权的发源地和交易最活跃的市场之一,美国期权市场相对成熟,产品种类丰富,特别是近些年ETF期权发展迅速,已成为最重要的期权品种之一。

  期权市场快速扩张

  1973年4月,芝加哥期权交易所成立,推出全球首个个股期权的看涨期权交易。交易首日,只有16只股票的看涨期权挂牌,当天交易了911张合约。美国证交会于1977年才允许芝加哥期权交易所引进首个个股看跌期权。

  此后期权市场开始迅速发展。1983年,芝加哥期权交易所推出市场指数期权,1990年推出了长期期权(LEAPS),1992年推出区域及国际股指期权,2004年推出被视为全球市场波动率晴雨表的波动率指数(VIX)期权,2005年推出了期限为一周的短期期权等。目前在芝加哥期交所挂牌交易的期权约有2000种,其中个股期权占比超过95%。

  随着市场的不断规范和发展,美国市场交易的期权品种愈加丰富,目前覆盖的领域包括股票、股指、ETF、利率、汇率及商品和其他类别。与此同时交易量也迅速增长,2008年达到41.02亿张的历史最高水平,尽管金融危机后有所下降,但目前仍处于稳健的恢复扩展之中。

  在美国市场上种类繁多的期权品种中,最早问世的个股期权目前成交量最大。但值得注意的是,诞生至今不到20年的ETF期权增长迅猛。

  根据世界交易所联合会(WFE)的统计,2004年全球ETF期权交易量为5164万张,仅占全球场内期权交易量的1%。2007年,芝加哥期交所扩充ETF期权合约,美国国际证交所(ISE)开始推出ETF期权合约,纽约证交所和纳斯达克也分别于2008年和2009年推出ETF期权合约,全球ETF期权合约交易量在这三年内暴增6倍。2013年全球ETF期权交易量达到14.6亿张,占全球场内期权交易量的15.54%,仅次于股票期权和股指期权。

  ETF追踪的标的种类非常丰富,产品设计也灵活多样,股票指数ETF期权是全球ETF期权市场的主要交易品种。全球前三大ETF期权都为股票指数ETF期权,占全球ETF期权交易量的55.8%,其中仅标普500ETF指数期权的交易量就占当年全球ETF期权交易量的40%以上。

  与现货联动效应显著

  由于发展时间较长,整体比较成熟,美国期权市场中以机构投资者居多,具有完备的套期保值交易体系,与现货市场的联动性较强。历史经验显示,股票期权推出前后几个月时间内,现货标的股票多数实现上涨。

  有机构统计显示,美国市场股票期权推出的一个月内,现货标的股票平均绝对年化涨幅达到50.4%,相对于标普500指数的超额涨幅达到45.5%,股票上涨概率接近60%。

  分析人士认为,期权产品推出后,短期对现货需求的增加有利于提升标的证券的估值水平。券商分析师认为,包括美国、欧洲、韩国等主要市场的实践经验显示,在推出相应的期权品种后,无论是以短期还是中长期的视角来观察,期权交易对于现货市场的成交活跃度均起到了不同程度的放大效果。同时,随着市场各类投资者参与程度的不断加深,期权逐步发挥出其市场稳定器的作用,提高了现货市场的定价效率,现货市场流动性的深度、广度以及宽度均得以提升。

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