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加息在即 美股五年牛市面临拐点

  • 发布时间:2014-09-22 07:59:00  来源:中国经济网  作者:韩哲 赵毅波  责任编辑:王文举

  狡兔死,走狗烹。在将美国经济拉出次贷危机和金融海啸之后,超低利率追随着量宽(QE)退出的脚步,也面临被美联储遗弃的命运。不过,加息容易,但不造成市场震荡的加息恐不容易。超低利率在终结之际,可能顺便给美股的五年牛市画上句号。

  美股空前繁荣

  借助于美联储史无前例推出的QE与超低利率,自2009年初触底以来,美股已经火爆了五年多。上周五,标指、纳指、道指分别收于2010.4点、4100.09点、17279.74点,跟2009年2月分别曾创下735点、1116点、7062点的低点恍如隔世。

  数据显示,到2013年底,美联储已通过多轮QE等手段向市场释放了近4万亿美元流动性,今年底将突破4.5万亿美元。

  首都经贸大学金融学院院长谢太峰认为,“在过去多年,美国股市长期处于牛市,这是因为量化宽松以及超低利率促使货币供应量增加,流入股市的资金也增加了。此外,即使经济增长率较低,但结构性矛盾较少,增长质量仍比较高”。

  跟复苏疲软的欧元区和经济增长不稳的日本不同,美国经济在金融危机后复苏态势较为良好,2010-2013年分别实现2.5%、1.6%、2.3%、2.2%的增长。在经历春节的短暂挫折之后,经济复苏态势更趋明显,二季度同比增长了4.2%。

  加息在即

  复苏驱动美联储货币政策正常化进程。在日前召开的9月议息会议上,美联储更明确地勾勒出了其未来加息的路线图,并加快了加息步伐:如果不发生意外,美联储可能在明年年中首次加息,在2015年底将联邦基金利率提升至1.25%-1.5%,在2016年底升至2.75%-3%,2017年底彻底实现货币政策正常化,利率维持在3.75%。

  “美联储货币政策有强烈的目的性,在经济逐渐有起色之后,其政策势必要‘适时转向’。从理论上说,利率水平和股市是成反比的,尤其是考虑到美股已经持续多年牛市,不仅面临回调的压力,而且对政策的敏感度也加强了”,谢太峰表示。

  在加息大背景下,美股牛市会否终结引起外界讨论。

  谢太峰强调,影响股市的因素很多,最根本的还是宏观经济情况以及未来预期,并且美联储升息也是一步一步来的,因而股市未来还需要观察。

  但喧嚣的股市里从来不乏唱空声音。尤其是进入今年后,牛市已经持续五年。据统计,自1932年以来,牛市通常持续不到四年时间。一些声音认为,如果以历史为指引,那么现在的牛市恐怕也来到末段。

  超级IPO的危险信号

  并且,牛市顶点的一大信号——IPO市场来说,其繁荣似乎有“过头”之势。据美国复兴资本公司报告称,今年以来已有188家公司在美国上市,共融资400亿美元,同比增长44%;预计全年融资额将超过800亿美元,同比增长46%,为2000年以来最高。

  中国企业阿里巴巴上周五在纽交所上市,当日股价大涨38%,以218亿美元的融资额创造了美股史上最大IPO。

  在一些声音看来, IPO热潮往往成为美股大盘见顶的信号。1999年5月,高盛IPO,不久之后便是互联网泡沫。2007年6月黑石IPO融资金额达47.5亿美元,不久之后遭遇次贷危机,道指大跌至2009年初。

  同时,超级IPO上市后一年内表现往往不佳。据路透社对阿里巴巴以前15宗最大规模IPO的分析显示,上市一年后,有8只新股录得涨幅,平均涨幅17%,但这个涨幅主要受到2只个股大涨的拉动:中国工商银行和日本NTT Docomo涨幅皆超过100%。整体的表现中值仅为上涨4.1%。

  谢太峰说,一般来说,凡是盘子大的IPO往往选择股市火爆的时候上市,因为时点不好的话市场可能不会接受,也卖不出好价钱,监管层也可能不会批准。但股市最火爆也可能是面临拐点的时刻,这就要求投资者冷静对待。

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