狡兔死，走狗烹。在将美国经济拉出次贷危机和金融海啸之后，超低利率追随着量宽(QE)退出的脚步，也面临被美联储遗弃的命运。不过，加息容易，但不造成市场震荡的加息恐不容易。超低利率在终结之际，可能顺便给美股的五年牛市画上句号。

　　美股空前繁荣

　　借助于美联储史无前例推出的QE与超低利率，自2009年初触底以来，美股已经火爆了五年多。上周五，标指、纳指、道指分别收于2010.4点、4100.09点、17279.74点，跟2009年2月分别曾创下735点、1116点、7062点的低点恍如隔世。

　　数据显示，到2013年底，美联储已通过多轮QE等手段向市场释放了近4万亿美元流动性，今年底将突破4.5万亿美元。

　　首都经贸大学金融学院院长谢太峰认为，“在过去多年，美国股市长期处于牛市，这是因为量化宽松以及超低利率促使货币供应量增加，流入股市的资金也增加了。此外，即使经济增长率较低，但结构性矛盾较少，增长质量仍比较高”。

　　跟复苏疲软的欧元区和经济增长不稳的日本不同，美国经济在金融危机后复苏态势较为良好，2010-2013年分别实现2.5%、1.6%、2.3%、2.2%的增长。在经历春节的短暂挫折之后，经济复苏态势更趋明显，二季度同比增长了4.2%。

　　加息在即

　　复苏驱动美联储货币政策正常化进程。在日前召开的9月议息会议上，美联储更明确地勾勒出了其未来加息的路线图，并加快了加息步伐：如果不发生意外，美联储可能在明年年中首次加息，在2015年底将联邦基金利率提升至1.25%-1.5%，在2016年底升至2.75%-3%，2017年底彻底实现货币政策正常化，利率维持在3.75%。

　　“美联储货币政策有强烈的目的性，在经济逐渐有起色之后，其政策势必要‘适时转向’。从理论上说，利率水平和股市是成反比的，尤其是考虑到美股已经持续多年牛市，不仅面临回调的压力，而且对政策的敏感度也加强了”，谢太峰表示。

　　在加息大背景下，美股牛市会否终结引起外界讨论。

　　谢太峰强调，影响股市的因素很多，最根本的还是宏观经济情况以及未来预期，并且美联储升息也是一步一步来的，因而股市未来还需要观察。

　　但喧嚣的股市里从来不乏唱空声音。尤其是进入今年后，牛市已经持续五年。据统计，自1932年以来，牛市通常持续不到四年时间。一些声音认为，如果以历史为指引，那么现在的牛市恐怕也来到末段。

　　超级IPO的危险信号

　　并且，牛市顶点的一大信号——IPO市场来说，其繁荣似乎有“过头”之势。据美国复兴资本公司报告称，今年以来已有188家公司在美国上市，共融资400亿美元，同比增长44%；预计全年融资额将超过800亿美元，同比增长46%，为2000年以来最高。

　　中国企业阿里巴巴上周五在纽交所上市，当日股价大涨38%，以218亿美元的融资额创造了美股史上最大IPO。

　　在一些声音看来， IPO热潮往往成为美股大盘见顶的信号。1999年5月，高盛IPO，不久之后便是互联网泡沫。2007年6月黑石IPO融资金额达47.5亿美元，不久之后遭遇次贷危机，道指大跌至2009年初。

　　同时，超级IPO上市后一年内表现往往不佳。据路透社对阿里巴巴以前15宗最大规模IPO的分析显示，上市一年后，有8只新股录得涨幅，平均涨幅17%，但这个涨幅主要受到2只个股大涨的拉动：中国工商银行和日本NTT Docomo涨幅皆超过100%。整体的表现中值仅为上涨4.1%。

　　谢太峰说，一般来说，凡是盘子大的IPO往往选择股市火爆的时候上市，因为时点不好的话市场可能不会接受，也卖不出好价钱，监管层也可能不会批准。但股市最火爆也可能是面临拐点的时刻，这就要求投资者冷静对待。