今日媒体曝出，万科董事会主席王石近日在基石资本2016年客户年会上演讲时，谈及万科引入深圳地铁的想法和未来发展问题，并话里有话地表示，万科今年也面临着更名换姓的结果。

　　这种话锋，意味着万科管理层要和华润决裂的节奏吗？

　　一场乱戏，没有导演，只有利益的角逐。关于万宝大战的“野蛮人”竞猜，从宝能系，到安邦，再到某家人，这次轮到了华润——万科十几年一直相敬如宾的老东家。这个剧情实在称得上狗血了。

　　这一轮起源于财新的报道。消息称，年前华润与宝能系在新加坡密谈，华润有意收购宝能系手中的万科股票，但终因价格太低而不被后者接受。

　　这则消息，再加上华润在3月18号股东大会之后对万科引入深铁的异议，基本坐实了华润依然想占据万科控股地位的市场判断。

　　不过，就此认定华润为真正的“野蛮人”也未免太没新意了。实际上，华润一直就是“野蛮人”，在宝能系介入之前，它以15% 的持股数一直是相对控股股东身份。

　　根据《公司法》规定：控股股东是指，其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。

　　华润此前的占股虽然不足股本总额的50%，但其集中持有的股份远远超出其他股东，从这一点看，华润一直就是万科的控股股东角色，只不过傅姓的华润可能不愿甘居人后，也仅可能有意摆脱僵尸大股东形象，在复辟的道路上有了作为。如果仅凭这一点就把它比作腹黑的“野蛮人”，也是有些冤枉的成分。华润的行为，客观而言，说是正当防卫或许更贴切些吧。

　　从华润的出发点来看，它应该没有可指摘之处，但万科管理层还是反水了。实际上，在所有大股东之中，华润的坚持已显尴尬，各大股东的利益站队决定了各自的立场。也正因此，让万科管理层和华润有了根本的分歧。

　　我们现在来逐一分析一下：

　　华润的诉求：

　　控股权第一，财务分红权第二。从傅育宁过往的企业管理风格看，一个比往届都强势的华润有着极大的出现概率。从此次万宝之战看，从王石请命华润庇护，到后者援助的姗姗来迟，再到洽购宝能万科股权，表明了傅姓华润拥有既定的操作路径，显示了其有主有次，有本有末的资本追求，最后指明就是意在万科控股权不能旁落。财务分红权，则是控股权的附属品，一前一后而已。

　　万科管理层的诉求：

　　尽管，王石赋予了引入深铁极大的意义，原话是“万科开发地铁上盖，引进深圳地铁是万科在资产重组、往前发展中业务上非常好的选择，且这是我和万科管理层的整体想法。”但是，一个不能回避的事实是，万科怎样选择将关系到每一个管理者的切身利益。

　　在这场万宝大战中，操盘的万科管理层实际是最至关重要的角色，他们的态度关系着这场纷争的实际走向。这其中有一个很有悬念的情节：华润意欲购买宝能系万科股票，这不是万科管理层一直期待的事吗，而最后为什么引入深铁，实质上是为这次收购设置绊脚石？

　　在解读这个问题前，让我们先设想一下，如果万科管理层不引入深铁或者任一一致行动人，会出现什么结果？先不论其他，一个最现实的问题是，万科要复盘！

　　深交所关于停牌规定：“重大资产重组累计停牌时间原则上不超过三个月，停牌三个月后如公司仍申请继续停牌，公司股票是否复牌或继续停牌以及停牌期限长短等将视相关事项的进展情况、内幕交易防范与维护投资者交易权等多方面因素综合而定。”

　　在这项规定之下，万科在重组上如果没有任何进展，那么3月18日铁定就要复牌。可是复牌，当时就意味着股价暴跌，这不光是宝能的悲剧，安邦的悲剧，同样也是万科管理层的悲剧，要知道后者持有4.14%的万科股份。停牌前，万科股价已经高达24.43元，这时和宝能初期刚介入的价格相比，已经不能同日而语。利益决定站位，此时的万科管理层会怎么想？

　　事物发展的规律好像总是这样，一些似乎拿不到桌面上的某些细节或小事，往往却是决定整个方向的核心。

　　如果一旦确认华润洽购宝能所持股份无果(财新报道原因是华润财力有限)，那么在3月18日大限来临之前，深圳地铁的粉墨登场就有救场的性质了，即便是华润不接纳这一来者。其实，就算华润有能力购买宝能的股份，也未必是万科管理层愿意看到的，这一结果对股价来说没有想象力。

　　如果不是这一逻辑，我们很难解释万科管理层为什么先是祈求后是阻挠，前后有这么大的态度反差。

　　宝能和安邦的诉求：

　　对于做实业兴趣不大的险资而言，宝能和安邦的目标就是获利赚钱。在过去几月，我写过几篇分析宝能突袭万科的真正意图，目前都在一一应验。(详情请搜阅《宝能系二度抢夺万科第一大股东谜底揭晓》、《宝能系真相曝光，无心万科控股权》、《被架空的姚振华和万科的最大变数》)。

　　其他机构大股东诉求：

　　他们正是看好万科长期的投资价值而买上万科的船票，你能说他们不在意股价的高低吗？

　　好了，现在可以合并同类项了：这几大股东之间，除了华润，剩下的都把股票价值当做第一位，而引入深圳地铁对万科股价而言是特大利好。在这种情况下，华润如果反对，就是与整个大股东群体为敌，甚至还有其他的中小股东。其实，也是在这种力量悬殊之下，王石才敢冒着得罪大股东的风险拉进深圳地铁，华润也只能在3月17日的股东大会上投赞成票，尽管心里有二百分的不情愿。

　　这事还有没有转机？

　　最近很多观点讨论宝能的取向，看它会不会在关键时刻倒向华润的怀抱。其实，宝能的标准只有一条，就看哪个能让它获得最大的利益？倒向华润的前提是华润能购买它万科股票，但之前财新分析过了，华润财力非常有限，就算拿出2015年全年的净利润才勉强能让宝能保本出局，这显然不是宝能想要的结局。宝能要赚大钱，而深圳地铁的利好正是它想利用的题材，尤其是在今年市场企稳和蓝筹股回归这样的资本环境之下。

　　其实，就算宝能有可能倒向华润，使得这两个一致行动人的股权达到了39%，对其他股东而言，这也不意味着就坐以待毙，最大的武器是发起征集投票，向一般中小股东发出投票邀约。如果将这39%放到有可能100%的大池子中，华润和宝能的话语权到底有多重呢？

　　在这种格局之下，在引进深铁上，华润落败几成定势。大概用不了多久，万宝大战就该画上句号了。王石近日的发言说，万科面临着更名换姓的结果。将这样大胆的言论公开说出来，说明万科管理层似乎胜券在握了。

　　不过，王石可能高兴得太早了。

　　实际上，就算深圳地铁成了第一大股东，成了万科的新东家，华润持股被稀释，但它还是一个大股东，尽管在引进深铁话语权上不占上风，但并不意味在董事会上的其他问题上没有话语权。相反，有了这次的嫌隙，作为一种回击，华润未来很可能倾向于更多干预管理层。宝能和安邦早晚要出局，如果未来介入的大股东成为华润的一致行动人，这对管理层来说就绝非好事了。所以作为余震，万宝大战可能还会有第二轮的玩法。

　　这种不确定的结局，王石等一干人应该不会没准备。但这次，他们义无反顾。他们，为什么没顾忌？说是为了全体股东的利益，他们宁可当炮灰，只能呵呵呵了。关于这一点，大家可以开开脑洞想一想。

　　其实，任何大战都是人性之战，谁都免不了俗。