2015年11月9日，新疆亿路万源实业投资控股股份有限公司(以下简称*ST新亿，股票代码：600145)公告称：“收到新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治州塔城地区中级人民法院下达的(2015)塔中民破字第1号《民事裁定书》”，裁定受理公司重整并指定清算组为管理人；11月17日，管理人发布《关于公开遴选重整投资人的公告》，公告称“由于新亿股份负债沉重，且严重缺乏偿债资金”、“决定采用公开遴选的方式引入及确定投资人”；11月25日，管理人又发布了包括《确定重整投资人》、《出资人权益调整方案》、《出资人组会议》、《第二次债权人会议》在内的四份公告。至此，*ST新亿重整正式开启。

　　*ST新亿的前世与今生

　　*ST新亿的前身是“重庆四维”，于1999年上市，属于建筑材料类的专业卫浴用品公司。2008年以后，由于全球金融危机，出口受阻，公司主营业务由控股子公司湖南四维来承接，母公司开始谋求向能源领域转型。但由于转型时机偏晚，曾经供需两旺的煤炭能源产业风光不再，致使公司不仅转型失败，还欠下巨额债务。

　　*ST新亿最新财报显示，公司总资产不足5000万元，即使能够足额变现，对于超过14亿元的债务来说也是杯水车薪。

　　*ST新亿的救赎之路：重整再生

　　是任其自生自灭，还是帮助其渡过难关，这是*ST新亿、股东、债权人都必须面对的问题。如今，随着塔城地区中级法院的一纸裁定，这个问题的答案也就明了了。法院根据债权人的申请，裁定对*ST新亿实施了重整。

　　*ST新亿重整程序启动后，各项工作进展非常迅速，在程序启动的当月就公开遴选并确定了重整投资人，这在既往的案例中是非常少见的。这显然与新疆自治区政府、最高院和塔城地区领导的鼎力支持是密不可分的。

　　新疆伊犁哈萨克自治州塔城地区行署主要负责人介绍：“新亿公司重整是我们新疆上市公司重整的第二例，所以各级党委、政府对这次重整都高度重视。”塔城中院领导说：“新亿公司是我们地区目前唯一一家上市公司，虽然之前没有过对公众公司重整的管理经验，但我们的干部都有很高的政治觉悟、政治素养以及法治精神，相信我们会给债权人和全国的投资者一个完整的答卷。"

　　为了支持*ST新亿的重整工作，塔城法院也成立了史上最“豪华”的管理人阵容。公告显示，本次*ST新亿重整由清算组任管理人，清算组组长由塔城市委常委、政府常务副市长、边境经济合作区党工委副书记、管委会副主任赵文明担任；副组长分别由边境经济合作区管委会副主任、辽塔新区财政局副局长赛永斌和塔城地区金融办副主任修齐担任；成员单位由地区国资委、地区金融科、塔城市公安局以及若干家中介机构组成，这显示出此次重整的公信力是不容置疑的。

　　*ST新亿重整：偿债保壳双兼顾

　　“自从新的《企业破产法》颁布实施以来，大约有50家上市公司通过重整来实现债务重组，绝大多数的债务清偿比例都不高，但重整完成后的上市公司股价却都有很好的表现，这里就存在一个悖论”，塔城中院一位负责*ST新亿重整案件的法官介绍说：“虽然没有相当比例的债务豁免就无法令债务人摆脱财务困境，但二者、甚至三者之间必须有一个平衡。重整不应该简单地成为削减债务的工具，现股东、新的投资者都要分担一些成本，这样才公平。"

　　据悉，不少业内专家也持上述观点。“许多企业在最困难的时候，甚至连发工资都很困难，这个时候愿意借钱给他们的人都是基于友情而提供的扶助。但是，进入重整程序以后，诸如此类的债权只能被认定为普通债，如果清偿率特别低，以后还有谁会为困境企业伸出援手呢？所以，法、理、情必须有机结合。”

　　*ST新亿董事长黄伟先生表示：“这次重整最大的矛盾是成本问题。偿债需要现金，换取现金需要有股票，股票来源要么是老股东让渡、要么是来自增量，无论来自哪里，股东都要有回报。"据重整管理人介绍，本次*ST新亿的重整框架思路是不让中小股东共同承担债务重组成本，而是以资本公积转增股份来引进投资者；为了保证有足够的资本公积可以实施出资人权益调整方案，通过由大股东豁免11亿元债权的方式产生11亿元的资本公积，以此转增的股本由投资人现金受让。预计在按比例清偿完全部债务以后，可剩余6.47亿元用于上市公司生产经营所需。根据公告，*ST新亿的大股东承诺在本次重整完成后，新亿股份2016年、2017年实现经审计的净利润分别不低于人民币4亿元、5亿元。如果上市公司最终实现的净利润未达到上述标准，由大股东在相应会计年度审计报告出具后1个月内以现金方式向新亿股份补足。

　　管理人解释说，最终选定这种重整思路，其中还有一个重要原因是基于保壳需要。如果整个重整工作不能在2015年内完成，公司将不可避免地在2015年年报披露后被迫退市，为此，只能在不足两个月的时间里，精简目标、抓大放小，尽可能避免出台涉及行政许可事项的重整方案。因此，本次由大股东邀请若干投资机构分工协作完成本次重整，即使不是最完美的方案，也是最具操作性的方案。目前来看，上市公司债务清晰，所有债权人都是由管理人统一审查确认，以确保债务真实有效，数目准确。

　　管理人认为，如重整计划草案不能获得债权人会议和出资人会议表决通过，不能获得股东大会的支持，将可能导致新亿重整失败并破产清算，上市公司直接被迫退市，那时，所有债权人及所有股东都将蒙受更大损失，出资人权益也将为零。管理人希望广大债权人和出资人支持重整工作，投票同意重整计划草案。

　　*ST新亿展望未来：前途光明，道路曲折

　　对于*ST新亿的重整及未来展望，公司地处新疆，具有独到的资源优势；自治区及塔城地区政府也给予了满满的期待。"我们伊犁哈萨克自治州是一个多民族和谐共处的地区，新疆解放60多年来，无论周边国际环境发生过什么变化，我们地区各民族之间相处都非常融洽。新亿公司是本地区唯一一家上市公司，我们会尽一切努力回报债权人和股东对我们的支持与信任。上市公司需要完成业绩，我们会提供政策支持、项目支持和业务渠道支持。”塔城市领导进一步介绍说：“塔城是一个边境口岸城市，市中心距离巴克图口岸只有12公里，双边经济往来频繁，各种商贸、投资机会很多，客观上也需要有像新亿公司这样的上市公司扮演龙头角色。”