与锦龙股份对中山证券增资价相比，西部矿业的挂牌转让底价更低一点，价格上更具吸引力

　　随着上周锦龙股份发布定增预案并复牌，其控股子公司中山证券此前扑朔迷离的增资扩股方案终于有了明确的结果。定增预案显示，锦龙股份此次定增拟募集资金总额为70亿元，其中64.575亿元将用于增资中山证券，剩余资金用于偿还公司借款。目前锦龙股份对中山证券的持股比例为66.05%，预计增资完成后持股比例将上升至85%以上。

　　然而，一边是大股东锦龙股份的积极认购，另一边却是二股东西部矿业集团有限公司准备挂牌出让其所持有的中山证券12.55%的股权，挂牌底价为5.95亿元。与此同时，在新三板挂牌的私募公司达仁资管公告称，拟参加投标竞购一家证券公司。有业内人士分析，这家注册地在深圳的私募公司，竞购的标的有可能是中山证券二股东待售的股权。

　　锦龙股份全额认购

　　持股比例或升至85.62%

　　上周五，锦龙股份公告表示，公司拟非公开发行股份募集资金总额不超过70亿元，其中64.575亿元将用于增资中山证券。中山证券于2015年8月10日召开的股东会会议审议通过了中山证券增资扩股事项，中山证券拟增资64.575亿元。由于除锦龙股份外中山证券其他股东不参与本次增资，中山证券的增资方案拟定为：本次增资的增资额64.575亿元全部由锦龙股份认购，增资价格为人民币3.5元/每元注册资本。

　　锦龙股份2015年半年报显示，截至2015年6月30日，锦龙股份对中山证券的持股比例为66.05%。目前，中山证券注册资本金仅13.55亿元，以锦龙股份增资价格为人民币3.5元/每元注册资本计算，增资完成后中山证券注册资本金将达到32亿元，锦龙股份对中山证券的持股比例将升至85.62%。

　　值得一提的是，2013年锦龙股份收购中山证券股权时，以合计25.96亿元获得了中山证券总股本的66.0517%，收购价格约为2.9元/每元注册资本。此次锦龙股份对中山证券的增资价格比2013年的收购价格提高了约20%。但是，2012年时若非收到政府用地建设奖励金1.32亿元，中山证券在2012年实际净利润将是亏损的。而中山证券2014年实现营业收入10.89亿元、净利润1.82亿元，今年上半年实现营业收入14.19亿元、净利润5.90亿元。与净利润增速相比，锦龙股份此次增资中山证券比2013年购买其股权时，中山证券增值幅度不大。

　　停牌于7月8日的锦龙股份，在上周五复牌后已经连续两个交易日收出一字涨停板，昨日锦龙股份上涨3.99%，收于27.37元/股。不过，锦龙股份的定增预案并未以董事会预案公告日为基准日确定发行价格，而是让市场来决定，将定价基准日确定为股东大会决议公告日，即先行复牌交易，待股价稳定后再寻找有利时机明确发行价。有业内人士分析，锦龙股份虽在相对低点停牌，但其前二十交易日均价仍然高高在上，若按此计算，股价可能与定增价倒挂，这在定增通常是较大折让的A股市场难以实施。

　　西部矿业挂牌12.55%股权

　　达仁资管或将接手

　　工商资料显示，西部矿业集团有限公司持有中山证券12.55%的股权，在中山证券现有的7家股东中仅少于锦龙股份，位居中山证券第二大股东。9月中旬开始，西部矿业就通过青海省产权交易市场公开挂牌转让持有的全部中山证券股份。

　　西部矿业在转让公告中表示，该公司此次挂牌出让所持中山证券股份，已获得青海省政府国资委的批复，标的股份挂牌底价为人民币5.95亿元。以此计算，西部矿业转让中山证券股权的底价是3.4989元/每元注册资本，比锦龙股份对中山证券的增资价略低。

　　不过，西部矿业集团特别提示，受让方需特备注意两点：一是截至2015年8月10日，西矿集团已经明确放弃中山证券上述增资的优先认购权。因此，意向受让方须知，在不修改此次增资方案的前提下，受让方此次不享有对中山证券增资的权利。在中山证券上述增资完成之后，其受让西矿集团持有中山证券12.55%的股权存在被稀释的情形。

　　二是意向受让方同意自2015年1月1日至股权交割日期间中山证券产生的任何利润、其他收益、增值及损失均归转让方西矿集团承担或享有。

　　巧合的是，9月30日，新三板公司达仁资管公告表示，该公司董事会审议通过了相关议案，拟参加投标竞购一家证券公司。有媒体分析，这家注册地在深圳的私募公司，竞购的标的有可能正是是中山证券二股东待售的股权。

　　让媒体和业内人士有上述猜测的原因是，达仁资管注册地与中山证券同属深圳。中山证券投行业务部的办公地曾经就在位于深圳福田CBD的凤凰大厦，而达仁资管恰好就在深圳福田CBD的凤凰大厦。此外，现在在进行挂牌转让的券商股权，体量能够让达仁资管构成重大重组的收购，除了中山证券股权，尚无第二个案例。

　　有业内人士分析，这些年，实力强的私募机构收购券商的意愿非常强烈，在券商牌照尚未放开的背景下，先以参股的形式竞购券商部分股权，对私募公司而言也不失为一条捷径。西部矿业对中山证券的挂牌底价比锦龙股份对其增发价略低，也是私募基金愿意接盘的重要原因之一。