主业不振之后，齐星铁塔旧主齐星集团一直在寻求多元化布局。

　　2011年，收购大庆佳昌晶能；两年后，卖给控股方齐星集团。2012年，募资3.66亿进入立体停车领域；两年后，亏损超千万。2013年，以不超过2000万的资金投身手游行业；2014年，该项目盈利45万。去年，单方面终止对收购澳大利亚Stonewall矿业后，又背上了1.1亿美元的索赔款。

　　无奈之下，齐星集团选择了让位龙跃投资。新东家上位后，便马不停蹄筹备新的多元化布局。7月2日晚间，齐星铁塔发布公告，欲募资63亿元，收购北讯电信100%股权及投建北讯电信专用无线宽带数据网扩容项目。

　　数据显示，北讯电信2015年3月末净资产为5.07亿元，2014年度实现营业收入1.45亿元，净利润448.62万元。1.45亿元的营收加上448万的净利润，竟能卖出63亿；按照承诺，到2017年，北讯电信预计净利润将达到4.5亿元，是2014年净利润的100倍，这些数据都引来了市场的关注。

　　中国经济网记者联系到齐星铁塔董秘办，“估值并不单单看企业的目前经营情况，还要看标的公司的预期。北讯电信行业前景较好，估值基本符合。”对方工作人员回应称。

　　齐星铁塔多元化困局

　　易主前，齐星铁塔的多元化之路满是泥泞。

　　齐星铁塔2010年年报数据，2010年，公司营收3.92亿元，同比下降8.56%；利润总额0.35亿元。同比下降31.36%；归属上市公司净利润为0.3亿元，同比下滑29.14%；扣除经营性损益后净利润为0.35亿元，同比下滑17.37%。

　　2011年的年报数据显示，下行趋势并未改观。全年营收3.94亿，同比微增0.77%；营业利润0.18亿，同比大跌47.68%；归属于上市公司股东的扣除非经为0.16亿，同比下滑54.64%。

　　面对主业不振，从2011年开始，齐星铁塔便逐步调整布局。

　　当年，齐星铁塔用自有资金向佳昌晶能投资4800万元，其中1176.38万元为佳昌晶能本次新增注册资本，占增资完成后佳昌晶能注册资本4376.38万元的26.88%。

　　2012年全年，佳昌晶能净利润亏损163万。截至2013年8月31日，8个月时间亏损数据已激增至496万元。同年，齐星铁塔便将持有佳昌晶能全部股权以4980万元的价格卖给当时的控股股东齐星集团。

　　2012年时，齐星铁塔还募资3.66亿元布局立体停车领域。当时公告称，本项目总投资29860万元。实施后，正常经营年实现销售收入63500万元，利润总额8083万元，销售税金4139万元，销售利润率12.73%，投资利润率 27.07%，投资利税率 40.94%。

　　2014年，项目投入试生产。公开资料显示，2014年，项目亏损1085.16万。

　　除此之外，齐星铁塔还尝试进入手游领域。公开资料显示，2013年，齐星铁塔与北京一家公司合作开发手游项目，投资不超过2000万元。

　　2014年，投资手游项目给齐星铁塔带来了仅仅45万元的收益。

　　同时，2013年签署协议，拟以8.68亿元，收购Stonewall矿业100%的股权。不过，这次多元化也未能成行，最终因单方面停止收购而面临1.1亿美元的索赔。

　　新股东龙跃投资上位

　　粗略统计，齐星铁塔国内项目的 “多元化成本”约在3.58亿左右；但巨额的支出，并未给其业绩业绩带来太多起色。

　　年报数据显示：2014年，齐星铁塔实现营业收入5.9亿元，较2013年下滑14.88%；净利润为“-8224.78万元”，同比下滑2905.74%。另外值得注意的是，除了1.1亿美元的索赔外，收购Stonewall矿业还导致其 2014年管理费用达8075.1万元，较上年同期增长27.53%。

　　这时，龙跃投资出手了。

　　2014年年底，龙跃投资以8.8亿元接盘。交易完成后，龙跃投资成为齐星铁塔实际控制人。根据公告，转让股份共计9155.4674万股，按照8.8亿元的交易价格，折合每股9.61元，较公司停牌前收盘价6.38元/股溢价超过50%。

　　查询发现，龙跃投资成立于2010年6月，经营投资咨询服务，2013年度总资产为8.68亿元，净利润1.36亿元。龙跃投资主要资产包括北京新创博宇科技发展有限公司100%股权和德御坊(北京)创新食品有限公司50%股权。

　　北京新创博宇的股东今年3月19日由深圳市华府君圣投资管理有限公司变更为龙跃投资，注册资本由50万元提高到8000万元。

　　龙跃投资控股的德御坊的股东结构中，知名的风险投资和私募股权基金管理公司SBCVC（即为软银中国资本）位列二股东之位。

　　有分析人士指出，“龙跃投资入主齐星铁塔，无疑是看上了这个平台。后期，可能会有资产注入动作。”

　　不过在今年5月份，德御坊方面表示，“我们食品产业不可能跨界重组进入齐星铁塔”，德御坊执行总裁杨鹏飞杨鹏飞还称，德御坊上市规划也在进行中，但上市地点是在美国。

　　北讯电信三年净利预增百倍

　　在此次多元化过程中，年营收1.45亿、净利润448万的北讯电信63亿的定价问题成了另一个看点。

　　根据公告内容显示，截至2014年年底北讯电信资产总计13.22亿元；净利润为448.61万元。而截至2015年3月31日，北讯电信总资产达到13.46亿元，而净利润则高达1122万（2015年数据未经审计）。

　　交易估值方面，北讯电信100%股权的预估值为35.5亿元。

　　另外，在利润承诺方面，承诺方承诺北讯电信在业绩承诺期内的各年度净利润总和不低于 8.69 亿。分摊数据为，2015年净利润不低于1.43亿；2016年净利润不低于2.75亿；2017年，净利润不低于4.5亿元。

　　按照公告数据，中国经济网记者粗略估算，从2015年到2017年三年时间，北讯电信承诺净利润增幅超过100倍。

　　为何能给去年净利润只有448.61万元的北讯电信开出63亿的高价，齐星铁塔方面的观点是，“由于北讯电信无线宽带数据网尚处于前期铺设阶段，其 2014 年主要收入和利润仍以终端产品销售为主，其收入和利润规模不大。随着北讯电信网络铺设的逐步完成和客户培育，预计公司收入和利润将快速增长。”

　　齐星铁塔董秘办工作人员在给中国经济网记者的回应中也表示，“我们看中的是这个企业（北讯电信）的发展预期。”

　　有资本市场观点却认为，“虽然北信电讯今年一季度未经审计数据较好，但就目前的经营状况，并不足以对如此高的收益预期形成显性支撑。”

　　另外，还有投资者对北讯电信股东收购前突击入股的行为提出质疑。

　　今年2月26日，孙卓将持有的北讯电信1.90%股份转让给自然人赵欣；张国光也将持有的北讯电信1.90%股份转让给赵欣。转让完成后，赵欣拥有北讯电信5170万股股份。5月28日，赵欣将其持有的11%股权转让给长安国际信托公司，转让价格为1.55亿元。此后，长安国际信托成为北讯电信的第二大股东。

　　公告显示，北讯电信的评估基准日为2015年6月30日；而张欣与长安国际的股权变更发生在5月28日。

　　换句话说，北讯电信11%的股权变更仅仅比评估基准日仅早了3天。