3月19日晚，中国平安发布2014年年报，中国平安期内实现净利润392.79亿元，同比增长39.5%。同时，中国平安上市以来首次推出高送转，拟每10股转增10股派5元，被称为“A股最感人年报”。

　　尽管业绩亮眼，但平安估值仍被低估成为众多研报中一大投资建议。分析人士认为，推高送转可以提振股价，对做大市值有好处。同时，综合金融虽是平安的一大优势，但这也使其很多估值无法体现，因此未来不排除互联网子公司分拆上市的可能。

　　推高送转或欲做大市值

　　中国平安推出上市以来的首次高送转方案。除每股派发现金股息0.50元（含税）之外，另以资本公积金转增股本，每10股转增10股。年报披露次日，3月20日收盘，中国平安A股报78.41元，涨3.54%。

　　中国平安首席财务官姚波对此表示，过去几年，公司管理层积极聆听国内外机构投资者的要求，尤其是国内投资者的诉求，他们对于公司提高分红的需求较大。因此做出了这样一个回报投资者的安排。

　　一位大型券商非银金融分析师认为，高送转计划可能透露出了公司管理层对提振股价的需求更强一些，股价方面还有较大的合理上升空间，对做大市值是有好处的。

　　尽管平安的业务质量是四家上市险企中最好的，但平安的相对估值一直是四家上市险企中最低的。

　　从中信证券非银发布的研报来看，专业保险公司估值优于多元业务公司，在多元业务公司中，平安的估值又最低。A股四个上市保险股中，中国人寿和新华保险是纯寿险股，2015年P/EV（价格和内含价值比）分别为2.01倍和1.78倍；中国太保和中国平安均是多元业务公司，2015年P/EV分别为1.46倍和1.26倍。

　　中信建投在研报中表示，中国平安目前P/EV仅为1.47，估值仍然很低，且资本充足，受益于预期保险政策红利的不断释放，预计未来仍将会有较快速的增长。广发证券等也表示，在行业中中国平安相对估值最低，净资产增速最高，维持“买入”评级。

　　分析人士认为，做高估值对平安来说是必要。金融机构很多时候都是看市值，对品牌、公信力等都有正面刺激作用，尤其是如果希望再融资，市值越高，融资的便利程度就越好。“但目前来看，平安短期内没有融资需求，因此，可能一是回馈投资者，二是高送转有利于修复形象，这样对市值的正面影响也有价值。”

　　记者查询Wind数据显示，截至3月23日收盘，中国平安的动态市盈率是18.14，在A股四大上市险企中最低。

　　互联网金融暂无盈利时间表

　　年报的另一大亮点是，平安首次在财务报表中详细披露其互联网金融的具体成效。截至2014年底，平安的互联网用户规模达1.37亿，年活跃用户6925万。

　　不管是保险业内，还是券商分析，普遍认为平安的互联网金融做得不错，已走在业内前列，但均认为，目前还看不到盈利。

　　上述券商分析师认为，平安至少互联网用户有1.37亿数据，流量其实是够的，再慢慢地迁徙到传统业务中来，这部分的价值要慢慢体现，不会一蹴而就。

　　从目前来看，“客户迁徙”的成效亦开始显现。年报披露数据显示，核心金融业务方面，2014年，平安累计迁徙客户约702万人次，集团内各子公司合计新增客户量中26%来自客户迁徙，从互联网金融迁徙到核心金融业务的新客户超过120万。

　　针对旗下互联网金融子公司的盈利时间表，中国平安董事长马明哲在业绩发布会上表示，集团对互联网金融的定位是以交易为基础，是先服务后销售的商业模式，力求做到流量、频率及价值转换。目前还难以准确估算出这些互联网金融子公司何时步入利润收获期。

　　不排除互联网子公司分拆上市

　　平安集团总经理任汇川去年接受媒体采访时表示，平安的股价和估值都没能体现出平安良好的业绩增长。可以说，市场低估了平安的投资价值。平安目前的估值体系里，应该加入互联网因素。

　　上述券商分析师认为，从年报看，平安互联网金融的数据非常好，但这部分的估值在股价中确实没有体现。

　　一直以来，平安依靠自身金融全牌照，综合金融的优势，助推其利润、业务增长。但同时，综合金融也使得其很多估值无法体现。

　　上述券商分析师认为，如果一般公司有这么大的互联网用户流量的话，估值肯定会非常高，但平安是综合金融，很多估值都没法体现，如果单独分拆的话，就不得了。所以平安互联网子公司分拆上市有很强可能性，尤其是陆金所。

　　年报发布前，中国平安宣布整合旗下直通贷款业务、陆金所辖下的P2P小额信用贷款以及平安信保业务，引发市场对其分拆这部分业务上市的可能性。

　　对于备受市场关注的分拆上市计划，在年报业绩发布会上，中国平安集团总经理任汇川并未直接否认。他表示，对此事一直持开放态度，任何能够提升集团及股东价值的事情都会去做。

　　新京报记者 梁薇薇