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    今年1月23日上市的汇金股份，其业绩持续下滑。10月底，汇金股份发布的2014年三季报显示，公司前三季度净利润较去年同期下滑76.96%；在此之前的一季报和半年报中，公司的净利润较去年同期也都大幅下滑。

　　在业绩下滑的同时，这家以银行前端金融机具硬件产品为主营业务的公司，在上市不足一年的时间内，通过投资和收购，涉足了软件开发、节能环保、自助设备和数据产品等多个领域。有分析称其四面出击，是想补齐产品线，布局未来。

　　不过汇金股份表示，对于收购的这些公司，存在“业务整合风险”。前三季度业绩“变脸”似乎还会持续，汇金股份表示：“公司2014年业绩存在下滑的风险。”

　　上市后业绩即变脸

　　汇金股份主要从事金融捆扎设备、人民币反假宣传工作站，以及代理日本光荣纸币清分机销售推广和售后服务等业务，主要客户是以银行为主的金融机构。海通证券在1月发布的研报中称其为“国内捆钞机与装订机龙头企业”。

　　从2010年至2012年，汇金股份的净利润每年都有上涨：2011年较2010年增长35.3%；2012年较上一年同期增长20.9%。今年1月23日，汇金股份实现成功上市，此后，其公布的业绩数据即开始“变脸”。

　　今年4月3日，汇金股份发布的2013年财报显示，2013年，汇金股份的业绩增速大幅度放缓，公司净利润仅同比增长了0.15%。此前汇金股份招股书披露的财务数据截止到2013年6月30日。

　　2014年一季度，汇金股份净利润为114.7万元，较上年同期下滑68.36%；2014年上半年，汇金股份的净利润较上年同期下滑70.53%，为548.3万元，而去年同期的净利润为1860.2万元。

　　2014年10月27日，汇金股份发布的三季报显示，第三季度实现营收约4998万元，较上年同期增长27.62%；实现净利润41.3万元，较上年同期下降94.09%。2014年前三季度，在营收较上年同期增长7.48%时，汇金股份实现净利润589.6万元，较上年同期下降76.96%。

　　汇金股份业绩下滑的趋势在2014年似乎无法遏制，在半年报和三季报中，汇金股份在风险提示中都表示：“公司2014年业绩存在下滑的趋势。”公司方面将业绩下滑归结于：募投项目投入使用导致折旧摊销增加，人工费用的增长，以及市场竞争的加剧。

　　主营项目盈利能力下滑

　　汇金股份上市成功后，扣除发行费用，募集资金净额为1.93亿元，其募集的资金主要用于捆扎设备工程建设项目、装订机工程建设项目和人民币反假宣传工作站工程建设项目。这些项目基本都是汇金股份的主营业务。

　　根据其招股书，目前我国捆钞机已应用到五大商业银行基层网点，其中全自动捆钞机的占比已经快速提升至50%以上，但中小商业银行及地方商业银行还没有全部配备到基层网点，未来全自动捆钞机的比例有望进一步提升。此外，我国每年装订机市场需求量约为29万至56万台，而2011年全行业销量为18万台，存在较大缺口。从这些叙述看，汇金募投项目合情合理。

　　汇金股份计划在未来三年通过自筹资金或募集资金，完成3亿元投资，新建年捆扎设备7000台、装订机5万台、人民币反假宣传工作站4000台、清分机2000台生产能力的金融机具制造基地。募投项目完成后，上述产品的产能分别扩充了约2倍和4.8倍。

　　然而上半年汇金股份毛利率下滑，应收账款增加，从侧面证明市场竞争加剧，也使汇金股份募投项目的收益成疑。

　　对于净利润下滑的原因，在2014年半年报中，汇金股份称，是“由于毛利率下降11.47%，同时费用较上年同期增加32.24%”造成的。第三季度，汇金股份业绩下滑的原因除了上述的以外，还多了一项：“应收账款增加，导致计提的坏账准备增加，资产减值损失增加”。

　　截至2014年9月30日，汇金股份应收账款8395.44万元，比年初增长了65.05%；汇金股份称：“主要原因为部分合同正在执行过程中，款项尚未到收款期。”汇金股份在风险提示中称：“应收账款的急剧增加，可能存在应收账款不能及时收回而形成的坏账风险。”

　　2010年，汇金股份主营业务毛利率为56.71%，到2014年半年报，此数值为44.06%。2014年上半年，汇金股份主营产品毛利率较去年同期下降了11.54%；其中，捆扎系列和装订系列与去年同期相比，分别下降了6.14%和7.81%。

　　汇金股份在财报中也多次警示：“若在项目达产后，由于市场需求发生不可预测的变化、竞争对手市场拓展能力增强以及国外市场拓展不足等原因，可能导致项目投资效益不能如期实现，进而导致公司的盈利能力下降。”

　　多重收购面临整合难题

　　上市之前，汇金股份立志“成为全球金融机具行业细分市场的领先企业”，在上市后，却多次对外投资和收购，向不同的行业扩张。截至目前，通过投资和收购，汇金股份已涉足软件开发、节能环保、安防产品、数据产品等多个领域。

　　有分析称，汇金股份上市后通过收购及投资，补齐新业务和产品线，这是为长期发展布局。

　　2014年7月15日，汇金股份发布两份对外投资公告。汇金股份出资400万元，与另外两家公司共同出资设立深圳市前海汇金天源数字技术股份有限公司，新成立的公司以数据中心相关产品和解决方案为核心，开发和销售相关产品和软件。

　　此外，汇金股份还出资2650万元，与其他公司或自然人共同出资设立河北德兰尼特机电科技有限公司，该公司主要从事安防产品、机电产品的生产、销售；进军安防领域。

　　在上述两个新成立的公司内，汇金股份占有的董事会名额都超过半数。这也意味着，汇金股份在这两个公司都拥有控制权。

　　随后，7月31日，汇金股份又决定出资600万，设立新公司，涉足银行业务流程外包领域。9月16日，汇金股份又出资510万，与其他企业合资成立了河北汇金节能科技有限公司，这一次，汇金涉足的新领域是环保业。

　　汇金股份在对外投资公告中表示：“公司开拓的新领域，存在较高的业务拓展风险和管理风险。”

　　产业链延伸难提当下业绩

　　通过收购，汇金股份还从银行前端金融机具硬件产品向后端软件产品延伸。

　　在涉足环保领域的同一天，汇金股份还发布了收购北京东方兴华科技发展有限责任公司的公告，共耗资1700万元，该公司主要从事银行发卡机、综合柜员系统等的研发。

　　11月3日下午，汇金股份在2014年第二次临时股东大会上，通过了《关于收购上海棠棣信息科技有限公司并对其增资的议案》，这是自上市以来，汇金股份的第二笔收购。

　　汇金股份对上海棠棣信息科技有限公司增资，共耗资约1.3亿元。上述交易完成后，汇金股份共持有棠棣科技51%的股权。棠棣科技主要为国内外金融机构、互联网金融企业、第三方支付公司提供支付结算、互联网理财、网络贷款的软件产品和系统集成服务。汇金股份称，将协助棠棣科技向人民银行申请征信和付费业务许可。

　　持续的对外投资和收购，也带来了整合风险。

　　汇金业务在三季报中警示，公司与合作方、被收购方在企业文化、经营理念、价值观等方面存在一定差异，因此“如何进行业务、团队、管理方面的整合、发挥协同作用，达成投资和收购目的成为公司面临的一个风险。”

　　汇金股份宣布收购棠棣科技后，有投资者在互动平台上询问，此次收购后，第四季度业绩会提升吗？汇金股份未正面回答，只是表示会将棠棣科技“纳入合并报表核算，对公司业绩有一定影响”。