就在今年5月，西王食品（000639，收盘价14.60元）推出了涉及6亿元的再融资方案，同时曝光的还有与东方基金签署的认购协议，后者将通过募集并管理的资产管理计划 （以下简称资产管理计划），全额认购西王食品本次的增发股份。然而就在上周末，这个原本看上去“十拿九稳”的再融资方案，却因为相关政策的调整而出现了明显的变化。

　　控股股东“接棒”定增

　　7月29日，西王食品突然以“拟对非公开发行股票方案进行调整”为由开始停牌，由于相关方案刚刚于今年5月份才推出，西王食品这一动作，引来了各方的关注。而在上周末（8月2日），新版的增发方案最终曝光，诸多重要内容都出现了变化，公司股票也将于今日复牌。

　　按照原本的方案，西王食品拟以13.62元/股的价格，非公开发行股票数量4410万股，募集的约6亿元资金将用于开展营销中心及营销网络建设等项目。东方基金同意以旗下资产管理计划认购上述全部股份。

　　而在上周末曝光的最新方案中，虽然募集资金同样约为6亿元，募集资金投入项目也未调整，但是发行价、发行股份和认购方均出现了明显的变化。西王食品公告称，此前与东方基金签署的非公开发行A股股票之认购协议合作终止。经西王食品与控股股东西王集团协商，拟由西王集团全资子公司山东永华投资作为认购方，以现金认购本次拟增发的全部股份，发行价格调整为12.72元/股，发行数量随之变更为4720万股。

　　“特殊”的资管计划

　　毫无疑问，西王食品此次调整方案显得有些突然，因为方案在5月出炉之后，6月份又顺利通过了股东大会的审核，加上东方基金已经明确表示将全额认购，似乎这一份再融资计划已经“十拿九稳”。正因为此，西王食品此次突然停牌调整方案，以及背后的原因，就引来了各方的关注。

　　西王食品在预案修订说明公告中表示，修订原因是由于中国证监会对非公开发行股票认购方的相关规定进行了调整，原预案已不符合最新政策规定。公司董事会决议公告更明确指出，“东方基金已不宜担任公司非公开发行之认购对象”。

　　但是基金公司及资管计划作为认购对象，其实在过去非常常见，为何这一次却成为了增发道路上的障碍？《每日经济新闻》记者从一位知情人士处获悉，原因就在于东方基金旗下这一个资管计划，为结构化资产管理产品。

　　值得注意的是，此前市场上有传闻称，证监会拟发文禁止结构化资产管理产品参与认购上市公司非公开发行的股票，对此证监会相关负责人也曾进行了明确回应。

　　证监会新闻发言人邓舸在7月初的发布会上表示，结构化的资产管理产品权利义务关系复杂，上市公司大股东、董事和高级管理人员等关联方参与的资产管理产品认购非公开发行的股票后，其如何适用短线交易、内幕交易、操纵市场、高管持股变动以及相应的信息披露等法规，如何在发行方案等相关文件中事先明确约定各方的权利义务等，涉及到诸多法律规范的理解与适用。对于这些新问题、新现象，需要认真研究、合理规范，目前暂未对此类申请发核准批文。