上交所上证50ETF期权将于2月9日正式上市。这意味着，在股指期货和国债期货之外，国内金融衍生品市场又迎来新品种，国际化步伐进一步加快。以50万元的投资门槛计算，只有约1%的账户为合格投资者，因此，股票期权市场无疑是机构投资者的天下，与普通投资者直接关联有限。不过，这一创新举措的推出，将进一步平滑A股、特别是大盘蓝筹股的波动率，抑制过度投机的氛围，并助推各类制度创新与产品创新，对A股产生深远影响。

　　第一，A股机构化投资特征将日益显著。首先，长期投资者将日益增多。此次推出的上证50ETF期权，是公认的入门级股票期权，可以预期，个股期权也将在不远的将来推出。这类股票期权具有三大特性：10倍以上高杠杆，T+0，多空交易。因此，投机者的套利动作，将不断平滑标的个股的波动率，有利于长期投资者坚持持股。以往，A股暴涨暴跌沉疴难愈，原因是长期投资者无法通过市场行为规避股价大幅波动带来的风险，在股价暴跌时，为了避免重大损失，只能选择卖出，因此，我们看到，机构的追涨杀跌比比皆是。今后，在标的个股大跌时，以机构为代表的长期投资者可在期权市场进行对冲，有效规避风险，降低抛售冲动。其次，依据成熟市场经验，期权市场具有强大的信息功能，投资者可从中感知各类市场信息，有利于投资风格的理性化。股票期权的套利行为，将使金融资产价格更及时地反映基本面及各类宏观经济信息，反过来，投资者可以依据这些信息对后市作出更为理性的判断。此外，上市公司股价波动降低后，投资者将会更加关注红利发放。这些，正是成熟市场所具备的特征。

　　第二，对大盘蓝筹特别是金融股形成利好。上证50ETF标的个股七成为金融股，股票期权的推出，将从两方面对金融股形成利好。首先，现货需求将显著增加。由于股票期权是以实物形式交割，交割月份第四个周三前，标的个股的现货需求将显著增加。在期权和现货的风险对冲上，投资者在股票市场买入大量现货，在期权市场只需用少数资金便可以做到对冲，现货购买的冲动将会增加，这将一定程度上推升现货价格。以国外成熟市场的经验看，股票期权推出头一个月这种趋势更加明显。机构以股票期权为纽带设计的各种投资组合，也将不同程度增加股票市场现货的需求，导致买入量增加。其次，以上交易带来的成交量，将显著增厚券商业绩。这或许也是消息出台前几天券商股再度大涨的助推因素。可以预期，金融股的重估大概率会带动大盘蓝筹股的估值提升，从而使蓝筹股投资热潮保持延续性。不过，长期来看，在曲线日益平滑后，期权对股价的正向影响将日益减弱，并且，一旦出现负面影响，逻辑将与上述正向影响一致。

　　第三，低风险金融产品将日益丰富。股票期权的推出，大大丰富了金融衍生品可选择的挂钩标的。各类金融机构可在此基础上推出低风险套利产品，为保守投资者提供更多可投资的标的。以套利策略为例，期权价格与标的股价产生明显背离时，市场出现暂时失效现象，机构投资者则可利用量化交易或机器人交易等方法，从中攫取无风险或低风险收益。值得一提的是，与银行理财产品相比，这种创新性产品的透明度将大为增加。

　　第四，建议初期普通投资者交易以看涨期权为宜。长期以来，A股的单向交易使得市场参与者养成了根深蒂固的看多思维，绝大部分时候，只有看多才能赚钱。这种思维短期内也必将带入期权市场；50ETF的主要标的金融股仍是目前市场主流热点，上涨动能并未衰竭，做空的风险相对较大。

　　总之，对普通投资者而言，尽管仍然存在保证金偏高、门槛偏高等瑕疵，但股票期权的一小步，可谓国内证券市场的一大步。随着A股国际化脚步加快，深港通、个股期权、T+0等有望不断推出，日趋成熟的市场需要日益成熟的投资思维。追涨杀跌，已经越来越不适应当前和今后的市场了。或许价值投资的春天，就此到来？