新闻源 财富源

2022年01月26日 星期三

股票期权对大盘蓝筹特别是金融股形成利好

  • 发布时间:2015-01-12 04:31:53  来源:南方日报  作者:佚名  责任编辑:刘小菲

  上交所上证50ETF期权将于2月9日正式上市。这意味着,在股指期货和国债期货之外,国内金融衍生品市场又迎来新品种,国际化步伐进一步加快。以50万元的投资门槛计算,只有约1%的账户为合格投资者,因此,股票期权市场无疑是机构投资者的天下,与普通投资者直接关联有限。不过,这一创新举措的推出,将进一步平滑A股、特别是大盘蓝筹股的波动率,抑制过度投机的氛围,并助推各类制度创新与产品创新,对A股产生深远影响。

  第一,A股机构化投资特征将日益显著。首先,长期投资者将日益增多。此次推出的上证50ETF期权,是公认的入门级股票期权,可以预期,个股期权也将在不远的将来推出。这类股票期权具有三大特性:10倍以上高杠杆,T+0,多空交易。因此,投机者的套利动作,将不断平滑标的个股的波动率,有利于长期投资者坚持持股。以往,A股暴涨暴跌沉疴难愈,原因是长期投资者无法通过市场行为规避股价大幅波动带来的风险,在股价暴跌时,为了避免重大损失,只能选择卖出,因此,我们看到,机构的追涨杀跌比比皆是。今后,在标的个股大跌时,以机构为代表的长期投资者可在期权市场进行对冲,有效规避风险,降低抛售冲动。其次,依据成熟市场经验,期权市场具有强大的信息功能,投资者可从中感知各类市场信息,有利于投资风格的理性化。股票期权的套利行为,将使金融资产价格更及时地反映基本面及各类宏观经济信息,反过来,投资者可以依据这些信息对后市作出更为理性的判断。此外,上市公司股价波动降低后,投资者将会更加关注红利发放。这些,正是成熟市场所具备的特征。

  第二,对大盘蓝筹特别是金融股形成利好。上证50ETF标的个股七成为金融股,股票期权的推出,将从两方面对金融股形成利好。首先,现货需求将显著增加。由于股票期权是以实物形式交割,交割月份第四个周三前,标的个股的现货需求将显著增加。在期权和现货的风险对冲上,投资者在股票市场买入大量现货,在期权市场只需用少数资金便可以做到对冲,现货购买的冲动将会增加,这将一定程度上推升现货价格。以国外成熟市场的经验看,股票期权推出头一个月这种趋势更加明显。机构以股票期权为纽带设计的各种投资组合,也将不同程度增加股票市场现货的需求,导致买入量增加。其次,以上交易带来的成交量,将显著增厚券商业绩。这或许也是消息出台前几天券商股再度大涨的助推因素。可以预期,金融股的重估大概率会带动大盘蓝筹股的估值提升,从而使蓝筹股投资热潮保持延续性。不过,长期来看,在曲线日益平滑后,期权对股价的正向影响将日益减弱,并且,一旦出现负面影响,逻辑将与上述正向影响一致。

  第三,低风险金融产品将日益丰富。股票期权的推出,大大丰富了金融衍生品可选择的挂钩标的。各类金融机构可在此基础上推出低风险套利产品,为保守投资者提供更多可投资的标的。以套利策略为例,期权价格与标的股价产生明显背离时,市场出现暂时失效现象,机构投资者则可利用量化交易或机器人交易等方法,从中攫取无风险或低风险收益。值得一提的是,与银行理财产品相比,这种创新性产品的透明度将大为增加。

  第四,建议初期普通投资者交易以看涨期权为宜。长期以来,A股的单向交易使得市场参与者养成了根深蒂固的看多思维,绝大部分时候,只有看多才能赚钱。这种思维短期内也必将带入期权市场;50ETF的主要标的金融股仍是目前市场主流热点,上涨动能并未衰竭,做空的风险相对较大。

  总之,对普通投资者而言,尽管仍然存在保证金偏高、门槛偏高等瑕疵,但股票期权的一小步,可谓国内证券市场的一大步。随着A股国际化脚步加快,深港通、个股期权、T+0等有望不断推出,日趋成熟的市场需要日益成熟的投资思维。追涨杀跌,已经越来越不适应当前和今后的市场了。或许价值投资的春天,就此到来?

热图一览

高清图集赏析

  • 股票名称 最新价 涨跌幅