新闻源 财富源

2020年03月31日 星期二

上海石化去年亏损7.16亿 炼油业务巨亏原因成谜

  • 发布时间:2015-03-24 07:11:00  来源:中国经济网  作者:唐振伟  责任编辑:陈娟娟

  东方证券研报也认为,上海石化两大主要业务炼油和乙烯今明两年都将进入景气大周期,这将带动公司业绩大幅提升

  上海石化3月23日披露的2014年年报称,公司报告期内实现营业收入1022亿元,同比下降11.56%;归属于上市公司股东的净利润为亏损7.16亿元,同比下降135.76%,上年同期为盈利20.04亿元。

  业绩如此变脸,上海石化透过年报称,巨额亏损的主要原因包括,石油石化市场需求持续低迷,产品市场价格疲软,芳烃、涤纶等业务全年亏损;去年下半年,国际原油价格断崖式下跌,国内成品油价格连续下调,集团进口原油采购周期长,在途、在库的原油成本相对较高,致使炼油业务在第三季度后出现较大亏损。

   存货跌价与汇兑损失致巨亏

  上述年报分析称,2014年,世界经济增长依旧缓慢,对石油的需求总体上减弱;美国页岩油气革命使石油的供应大幅增加;美国结束量化宽松货币政策,美元进入强势周期,欧佩克产油国为争夺市场份额继续保持原油产量,以及因地缘政治因素等多重因素影响国际原油价格大幅波动。上半年国际原油价格在高位盘整,进入6月份以后出现了连续大幅度下跌。

  由于下半年原油价格大幅下跌,石油石化产品价格下跌,集团对存货计提跌价准备人民币2.95亿元,比上一年增加人民币1.94亿元。集团对外投资收益大幅下降,主要是公司联营公司——上海赛科石油化工有限公司业绩出现较大亏损,相比上年度投资收益下降,导致利润减少0.73亿元。

  此外,上海石化称,报告期人民币对美元贬值,导致净汇兑损失大幅增加;据了解,2013年该公司的汇兑收益为4.9亿元。上述公告称,2014年,集团净财务费用为人民币3.6亿元,相比2013年净财务收益人民币1.22亿元,相对增加费用4.82亿元。

   未来赢利预期仍被普遍看好

  对于上海石化去年年报,中金公司研报分析称,上海石化现金流依然强劲,原油采购成本下降,这主要得益于存货占用资金减少31 亿元人民币,公司2014 年经营现金流37 亿元人民币,依然强劲。特别是去年第四季度的经营现金流实现23亿元人民币,同环比均大幅上升。2014 年原油采购成本103 美元/桶,较中石化系平均成本便宜2.3 美元/桶。

  中金公司预测,现行定价机制在低油价时期给予炼油毛利一定的改善空间,再加上油价低位企稳反弹后,前期低价库存有所增值,今年第二季度后炼油毛利反弹空间将可能十分显著。此外,成品油质量升级仍可望提升炼油利润空间,过剩产能整合有望改善竞争环境。

  再者,中金公司预计,低油价重塑石油化工竞争力。目前中国和亚洲地区的石脑油裂解乙烯价差已有所改善,国内每吨乙烯的营业利润达1000 元人民币左右。国内石脑油裂解乙烯产能在2015年-2016年将持平,而东北亚地区低效装置将被主动淘汰。煤化工的威胁也可能推迟出现,行业过剩局面可能逐步改善。

  东方证券研报也认为,上海石化两大主要业务炼油和乙烯今明两年都将进入景气大周期,这将带动公司业绩大幅提升。东方证券称,去年7月份油价暴跌后,汽柴油不含税价格分别调整36.5%和42%,远小于同期原油接近腰斩的跌幅;此外,乙烯价格从去年开始就非常强势,价格上半年累计上涨达到20%,即使其后随油价暴跌有所下滑,但累计跌幅也仅为20%,远小于同期油价接近腰斩的跌幅,并且其与原料石脑油的价差也从过去几年的2500元/吨提升至目前的5000元/吨,盈利大幅改善,并且展望未来这种趋势还将进一步强化。

  此外,东方证券称,今明两年主要乙烯新增产能来自于煤化工,占比高达80%,但随着油价暴跌,煤化工成本普遍比石油化工要高出30%,基本都成为无效产能,因此石油化工的竞争力将更加凸显。

  将受益于中石化改革预期

  国泰君安研究认为,原油熊市造就炼油和石化大周期的盈利拐点,上海石化作为国内优秀的炼化一体化企业最为受益,具备1000 万吨成品油生产能力,85 万吨乙烯生产能力。页岩油革命冲击全球原油供给,国际油价中长期的波动中枢在60美元/桶-70美元/桶;油价低位,以乙烯为代表的石化产品进入中长期景气周期,我们预计乙烯的平均净利润水平可能超过1500元/吨的历史高位;油价低位,按照发改委的成品油定价公式,炼油行业平均利润水平提高至5%,单吨的净利润水平达到100元/吨-150元/吨。

  另外,国泰君安认为,上海石化作为中石化体系内唯一的炼化一体化的上市平台,将受益于中石化改革预期的持续发酵。加油站网络和一体化炼化能力是中石化的两个突出优势,按照目前中石化混改和专业化重组的思路,应该会将优势资产分拆上市以获得高估值。仪征化纤重组的完成,中石化销售公司即将在港股上市,均有益于公司改革重组预期的持续发酵。该研报认为,上海石化有望承接中石化长三角区域炼化板块的整合。

上海石化(600688) 详细

热图一览

高清图集赏析

  • 股票名称 最新价 涨跌幅