继上个月证监会出台券商停止定向资管业务的征求意见后，本月券商资管再次面临风声鹤唳的境况。9月12日，在郑州召开的资产管理行业业务情况通报会(下称通报会)上，监管层对6家机构的部分违规问题进行通报，其中包括资管规模行业内名列前茅的券商——华泰证券、中信证券。据报道，这场通报会规格很高，监管层要求基金公司和券商资管的一把手都不能缺席。由此可见近年资管野蛮生长下，资管违规存在隐匿性和普遍性已经让监管层警惕。

　　自2012年10月份券商资管新规颁发后，券商资管规模获得爆发式的增长，从2011年底的0.28万亿元，到今年7月底递增至7万亿元。随着违规违法事件和风险暴露项目的增多，监管层针对资管业务更大范围的核查也进一步升级。针对资管违规，监管层也给出了暂停新增资管产品一年的处罚。

　　资管违规方面逐年不同

　　2013年2月份，监管层开始对2013年度证券公司进行了现场检查工作，重点关注券商资管大量进行的通道业务。根据后续的检查结果，监管层召集券商就2013年证券公司专项检查结果开展通报会。

　　监管层就资管业务检查总结出，6家券商共有7只产品存在4方面违规问题：一是集合计划超范围投资；二是个别公司利用集合计划向公司自营输送资金；三是个别证券公司自有资金利用固定相资产管理计划向股东及关联方提供融资；四是个别证券公司管理不到位，出现较大风险。

　　今年2月份，监管层对全国范围内10家券商的资管业务进行了突击检查。其中，日信证券因输血地产而被推向风口浪尖。

　　此次，证监会通报的现场检查起于今年8月初。专项现场检查结果跟去年略有差异：违规销售、违规交易、涉嫌利益输送及内幕交易等，甚至个别券商资管还涉及了个人违法行为。

　　在通报会上，证监会主席助理张育军对资管业务八条底线进行强调。即：不得有老鼠仓行为；不得违规承诺保本保收益；不得不适当地宣传、销售产品；不得开展资金池业务；不得利用资管产品进行商业贿赂；资管产品的杠杆率不得超过十倍；不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业以及不得对业务人员、管理团队实施当期激励。

　　券商违规存在隐蔽性

　　虽然经过2013年排查和处罚，但2014年的专项现场检查仍未见好转。合规率偏低是促成此次通报会监管层反复强调资管底线的重要原因。

　　华泰证券和中信证券在此次通报中显得尤为扎眼，中信证券目前资管规模超过5000亿元，规模位居业内第一，华泰证券资管规模也接近2500亿元，业内排名第五位，而且华泰证券资管违规已经连续2年了。

　　去年5月份，华泰证券因4项违规行为而收到江苏证监局2份行政监管措施决定书。其中就包括华泰证券一款资产管理产品变相扩大投资范围、交易系统发生信息安全事件、营业部员工涉嫌触犯法律等。处罚决定书显示，通过与华泰尊享收益分级限额特定资产管理计划签订定向资产管理合同的方式，华泰证券将限额特定计划资金用于受让某公司持有的应收账款债权，变相扩大限额特定资产管理计划的投资范围。

　　除此之外，华泰证券还存在防火墙失控的问题。江苏证监局发出的第二份处罚函称，因内控不完善，华泰证券出现了数项违规行为。

　　此次通报会的结果显示，华泰证券管理的华泰紫金增强债券集合资产管理计划、华泰紫金周期轮动集合资产管理计划等多个资产管理计划在2013年1月份至今年3月份期间，存在同日或隔日通过交易对手实现不同计划之间间接进行债券买卖交易的情形。同时，人民银行南京分行早在6月份就此事项对华泰证券进行行政处罚，但该公司并未及时向监管部门报告。

　　华泰证券资管违规买卖行为自2013年1月份发生，但是2013年5月份江苏省证监局对华泰证券的监管措施决定也未能提及，这足以表明，资管违规存在隐蔽性。中信证券和华泰证券此次被监管部门要求整改，也意味着后续全面核查将拉开帷幕。有消息显示，资管业务违规将从严处理，以后资管业务违规或会被暂停新增资管业务一年。

　　资产证券化需要再加码

　　上海一家券商投资部人士告诉记者，券商千军万马涌向定向资管，抢做通道业务，在同质化竞争的现状下，出现违规违法是在所难免的，当然也有一部分原因是与资管规则无法跟上资管业务发展有关。只有去通道化，放开资产证券化，发展主动管理型资管产品，才能改善券商违规情况。

　　事实上，券商资管冲刺通道业务已有“栽跟头”的案例。去年年中，上海证券就曾因通道业务卷入一起10亿元骗贷门而被监管当局处罚；无独有偶，近日恒丰银行涉嫌违规为股东兜底40亿元事件中，也有券商参与其中，成为输血通道。

　　联想到8月份证监会小范围征求意见的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》，投资于非标业务的专项资管计划，须通过证券机构独立子公司设立开展，也就意味着现在很多没有资管子公司或者基金子公司的券商将无法发行定向资管。

　　南方一家券商投行部人士认为，此次资管核查一方面是按照惯例排查，一方面也是敦促券商赶紧撤离通道业务，转向主动管理型资管产品。

　　江浙地区一家券商资管部门负责人表示，监管层此次排查券商资管的背景是资本市场的资金反复绕道，增加了社会融资成本；资管为了增加投资收益率或者为了投资自己设立的定向计划，经过多次绕道避开投资限制，明知违规还有意为之，实为不满足于投资限制的标的。

　　中债登前法律顾问柯荆民则告诉记者，证监会最近发征求意见，以及核查整顿券商资管业务，目的在于逐渐减少非标，为后续资产证券化做铺垫，所谓“非标不死，债券不兴”。目前银行票据、计划等并不透明，蕴含大量风险，券商定向资管只拿千分之五的通道费，既阻碍了对主动管理型资管业务的创新热情，又承担了这些产品的违约风险，实在不是一桩划算的买卖。平安银行的信贷资产证券化已经是一个良好的开头，如果证监会最终能够主导资产证券化，那么企业资产证券化、信贷资产证券化和基础设施证券化等业务可以给券商资管提供广阔的创新天地。